守正笃行、蓄力致远，水井坊以务实经营应对行业调整

10月30日晚，水井坊披露2025年三季度业绩报告，实现营业收入23.48亿元，归母净利润3.26亿元。聚焦第三季度单季，公司营收为8.5亿元，环比增长57.79%；归母净利润2.21亿元，重回盈利轨道。同时，净利率回升至25.95%，为今年以来的最高水平。

在行业持续面临下行压力的宏观背景下，水井坊Q3业绩的环比回升，更折射出了公司在调整期中的经营韧性。水井坊以聚焦长期价值的战略定力，通过稳步推进价值链维护、渠道治理、品牌建设和产品梯度优化等一系列举措，在保持整体健康运行的基础上，持续推进既定战略的有序落地。

一、在行业逆风期中，保持定力

结合今年三季度整体表现来看，主要白酒上市公司收入端与利润端，均普遍承受下行压力。据统计，2025年1—9月白酒行业实现营收3102.8亿元，同比下降5.48%；净利润1226.9亿元，同比下降6.63%，净利率为40.6%，较去年同期下降0.5个百分点。就三季度单季来看，行业实现营收763.1亿元，同比下降18.4%；净利润282.1亿元，同比下降22.0%，净利率下降至38.0%，较去年同期下滑1.7个百分点。

在数据背后，不难看出当前行业已进入更为理性的修复周期，企业增长不再依赖外扩式发展，而回到经营质量、渠道健康和促进动销等本身。在这样的行业背景下，水井坊第三季度的经营成效，更值得从“阶段性改善”的角度去观察。

酒水行业研究者、资深分析师欧阳千里表示，在行业调整期，水井坊始终有属于自己的节奏，业绩端的企稳回升，是其主动调整经营节奏、强化内部管理的直接结果。

二、聚焦价值链与渠道健康，务实应对短期挑战

今年以来，受到政策端影响，白酒传统的核心消费场景缺失，市场需求回落引发的业绩压力，是行业需要共同面对的挑战。在此背景下，企业纷纷加码价值链管理，并加快库存优化步伐。

为保障价值链长期平稳运行，水井坊于第三季度主动采取了停货、降低买赠力度、优化渠道管理等举措。例如，今年7月，水井坊对臻酿八号500ml实施全渠道停货，推动社会库存维持在较为合理的水平；同时，公司对臻酿八号520ml在电商渠道实施多项管理升级举措。

此外，公司已将渠道库存纳入管理层核心KPI，通过这一常态化机制，推动库存周转保持在合理节奏，进而维护渠道利润与终端生态的良性发展。

为营造规范有序的市场环境，水井坊还分别于10月23日、11月1日发布《致消费者告知书》与《水井坊产品市场管理办法（2025年试行版）》，明确授权渠道名录，进一步提升市场透明度，同时加大渠道规范化管理力度。

三、着眼经销商赋能，深化协同共赢

为支持经销商伙伴共渡行业寒冬，水井坊坚持“共生共赢”理念，十分重视渠道投入与信用销售支持，且目前公司的信用销售回款顺利，未有坏账发生。

此外，水井坊围绕渠道优化推出多项创新机制，进一步激活渠道活力与协同效能。以新品“水井坊·井18”为例，公司实施“年度总量+合作伙伴数量”双限策略，从源头构建产品稀缺性，夯实渠道价值基础。

为打破传统厂商单向合作模式，深化渠道协同，水井坊推出“创富合伙人”合作模式，使渠道客户深度参与价值共建与红利共享，同时配套一揽子消费培育活动，全面提升渠道执行力与运营效率。针对核心经销商，公司通过多维评估并赋能，为其制定差异化信用方案并匹配专项资源，有力支持中秋旺季的市场备货与供应保障。

三、长期主义深耕：战略落地与经营提质双向赋能

立足长期主义深耕，水井坊聚焦品牌、产品、渠道三维布局持续发力，同时以管理层驱动的精细化运营，筑牢降本提效根基。系列战略举措已逐步落地，并呈现出一定成效。

基于白酒消费场景和消费行为的深刻变革，水井坊持续落地“喝美酒、庆美事”的品牌战略，强化品牌与消费者的情感链接。今年中秋，水井坊与微信礼物携手打造聚福节，线上发起聚福会场，线下联动近20座城市落地聚福街，以极具“酒坊特色”的聚福场景，邀全民聚福，喝美酒庆美事。

在产品端，公司同样紧跟长期战略步伐，9月推出的新品“水井坊・井18”，以更高质价满足消费者需求，并向市场传递出更加清晰的产品价值梯度。同时，为顺应年轻化、个性化消费趋势，公司未来计划推出低度酒款，持续拓展细分消费赛道。

渠道建设上，水井坊加快即时零售、电商平台等新渠道布局。三季报显示，公司新渠道实现销售收入约5.62亿元，同比增长71%，营收占比提升至近25%，传统渠道与新渠道协同发展，进一步拓宽市场覆盖边界。

这一系列举措稳步落地的背后，同样离不开管理层主导的精细化运营作为支撑。2025年前三季度，水井坊营业成本为4.65亿元，较上年同期减少28.01%，销售费用同比下降2.87%，为公司在复杂市场环境中保持稳健运营、推进长期战略夯实基础。

四、价值为锚，以“韧性”静候黎明

行业分析师普遍预测，白酒行业的深度调整仍在持续，市场信心的全面修复需要更长时间的沉淀。而具备深厚品牌价值、稳健渠道根基与持续创新能力的企业，也将在周期切换中获得率先起跑的空间。

欧阳千里还指出，水井坊重视品牌发展，尊重市场规律。随着市场与政策环境的逐步企稳，预计公司在26年一季度有望重回增长。

作为长期主义的践行者，水井坊以价值创造为锚点，通过务实稳健的经营举措和战略定力，在调整期中夯实发展根基，静候行业回暖。