【10万份红包】年末行情，坚守科技还是转向价值？

来源：市场投研资讯

（来源：富国基金微管家）

近期市场风格有些转变，之前领涨的科技成长板块回调，低估值价值板块走强。这种变化是市场风格的短期轮动，还是长期切换？我们先回顾一下历史上的风格切换。

从过往历史看，市场风格的切换往往伴随着牛熊的转变，在牛市中成长风格相对占优。这是因为市场风格与基本面紧密相关，中长期的风格切换通常需伴随着经济周期的转折点或产业政策的重大调整，变化的难度较大。

但在一轮牛熊周期中，某一种风格并不能完全持续占据主导，短期出现风格轮动是正常现象。

那这次是短暂的风格轮动，还是风格切换呢？这可以从两个维度进行观察：

1）低估值价值板块的切换条件是否成熟？

在A股震荡盘整时，若价值风格占优，一般出现在经济转好，或者政策端刺激（例如稳增长政策或供给侧改革）的情况下。

近期出炉的10月CPI和PPI数据均出现了“抬头”迹象，这里面有“反内卷”政策和金饰涨价的原因，但持续性有待观察。12月的中央经济工作会议将对明年经济目标定调，或会给政策端更明确的指引。

若后续价格信号能够持续转好，并且对明年制定了较高的经济目标，那偏顺周期的价值风格或有望持续。

2）成长板块的景气度是否能持续？

10月以来，领涨的TMT板块出现一定回调，这与前期的高估值、高涨幅、高拥挤度有关。

今年成长风格持续占优。从年初的机器人，到后续创新药，近期的AI算力，在成长风格盛行的同时，其主线板块也在轮动。当部分板块涨幅已兑现了后续景气度时，可考虑在成长板块间进行切换。例如近期新能源、存储芯片等赛道景气度改善，有接力迹象。

今年A股赚钱效应明显，并且临近年末，部分资金或会止盈保留胜利果实。且11月处于宏观政策和业绩的“真空期”，缺乏事件催化。所以市场风格从科技优先阶段性转向更加均衡，也是情理之中，价值风格能否持续占优仍有待观察。

沪指突破4000点后，近期仍在4000点附近反复拉锯。在三季报披露完毕、中美会谈阶段性成果兑现后，11月缺乏新的催化剂。并且随着板块间的轮动速度加快，缺乏能形成合力的板块，短期或较难重现7，8月份的“吃饭行情”，投资者可适当放低预期。

但适度震荡盘整可以消化获利盘阻力，通过风格的轮动，资金在各板块间进行再平衡，有利于夯实市场基础，为后续的“春季躁动”积蓄力量。

短期看，市场风格的轮动或会持续。投资者可采取均衡配置思路，一方面，顺应当下市场风格，适度增加低估值价值板块的配置权重，另一方面，在成长板块中注意高低切换，从之前高估值赛道适当切换到新能源等相对低位的成长板块。

风险提示：以上内容不代表对市场和行业走势的预判，不预示相关基金具体操作，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。基金有风险，投资需谨慎。