全球股市遭遇黑色星期二，牛市步入尾声了吗？

全球股市遭遇黑色星期二，包括亚太股市、欧美股市等都出现了不同程度的跌幅。美东时间11月18日，美股三大指数继续收跌，道琼斯和纳斯达克指数均下跌超过1%。其中，自高点下跌以来，纳斯达克指数的累计跌幅已经超过了7%，本轮调整成为了今年4月份以来的最大调整行情。

在全球股市持续调整的背后，与两个因素有关。

第一个因素是美联储降息预期降温以及美元指数的走强，导致全球资金开始从股票市场流出，全球资金的风险偏好开始发生转变。

第二个因素是全球AI炒作开始降温，市场担心AI泡沫存在破裂的风险。

今年9月份以来，美联储一共降息了2次，分别为今年9月份和10月份。但是，从乐观的角度考虑，美联储可能会在今年12月份再降息一次。然而，美联储是否降息依然存在一定的变数。

今年10月至11月中旬，美国上演了43天的停摆，并导致了部分核心经济数据无法如期发布。因为多项核心数据未能够如期发布，从而影响到美国经济的政策制定，或成为影响美联储12月份降息的一个原因。

同时，美联储接连释放出鹰派言论，对股票市场而言，美联储的一举一动对股市影响深远。从美国接连停摆到美元指数走强，再到美联储释放出鹰派信号，美联储12月降息的预期大打折扣，加快了资金从股票市场流出的速度。

针对AI泡沫的问题，近期已有多家顶级投资机构密集抛售英伟达的股票，包括软银集团、桥水基金等。有部分机构投资者选择了清仓式抛售，对当前的AI估值表示了担忧。

作为全球AI总龙头的英伟达，将于美东时间11月19日盘后发布最新财报，该财报将会影响着英伟达的估值定价体系，如果该财报表现低于市场预期，可能会加速AI股票的估值泡沫破裂风险。退一步思考，如果该财报超出市场预期，则市场对AI估值泡沫的担忧将会显著缓解，AI炒作仍将延续一段时间。

由此可见，全球AI股票、科技股票的走向，需要紧盯美东时间11月19日盘后英伟达的财报数据，这一份财报的影响力不低于美联储议息会议的影响力。

在外部市场环境持续低迷的背景下，A股市场也跌破了4000点，并且加速往3900点靠拢。

当前A股市场所处的指数点位比较被动，正处于2007年6124点和2015年5178点的连线交界处，市场指数可否有效站稳该压力线，将会影响着A股市场后市的上涨高度。4000点，仍然是多空双方激烈争夺的位置，该位置附近的多空博弈仍可能延续一段时间。

从估值的角度考虑，截至11月18日，根据上交所的公开数据显示，当前沪市平均市盈率为16.14倍，仍处于历史合理估值区间，或合理估值上限位置。4000点下方，属于A股市场的估值修复行情，4000点上方，我们可以理解为估值修复与资金驱动行情。

因此，A股市场要有效站稳4000点上方，一方面需要上市公司的盈利能力持续改善，明年较今年的盈利增速更高，才可以有效支撑当前市场的估值水平；另一方面需要持续保持在2万亿或者2.5万亿以上的日均成交额，持续活跃的股市成交额是市场维持强势行情的关键所在。

相比起欧美股市的高估值，A股和港股具有一定的估值优势。退一步说，如果全球股市步入新一轮熊市行情，但考虑到中国资产的估值优势以及成长优势，所以全球股市大幅下行对中国资产的冲击影响会相对有限。一旦外部市场环境开始止跌回暖，美联储降息预期再一次升温，那么资金又会快速流向中国资产，推动股市启动新一轮的上涨行情。