【百强透视】创新药出海破千亿！三季报又爆发，行情再引期待？

年初以来，创新药是港股市场走势最为强劲的板块之一，仅次于有色金属、加密货币、芯片等少数板块。

不过，在飙升过后，创新药板块进入了调整期，百济神州（06160.HK）、翰森制药（03692.HK）等一些概念股还在高位盘整，石药集团（01093.HK）、恒瑞医药（01276.HK）更是自高点累跌超过25%。

而就在大涨之后的盘整之际，创新药板块又接连迎来了利好消息！

利好消息频传，创新药企三季报亮眼

从今年中期业绩来看，恒瑞医药、信达生物（01801.HK）、华领医药-B（02552.HK）等多股实现营收、利润大幅增长，显示出港股创新药板块的盈利能力迎来显著改善。

彼时，西南证券研报中指出，创新药产业已步入一个以盈利驱动为主的新周期，基本面已明确出现拐点。头部企业在商业化产品的推广中实现盈利，海外的授权及全球临床突破也在加速研发价值的转化。此次产业趋势的变化标志着十年的技术积累正在逐步转化为实际的商业成果。

而在近期，一些创新药企披露了2025年第三季度业绩，其中一些公司取得了亮眼表现。

创新药龙头之一的百济神州发布的报告显示，第三季度，公司总收入为14.12亿美元，同比增长41%；其中，产品收入为13.95亿美元，同比增长40%。

利润端，期内GAAP净利润为1.25亿美元，同比飙升203%，实现扭亏为盈；经调整净利润为3.04亿美元，同比飙增489%，主要得益于收入增长及经营杠杆改善。

另外，2025年第三季度，百济神州的自由现金流为3.54亿美元，比上年同期增加3亿美元。

值得注意的是，或是得益于业绩的强劲增长，百济神州还在三季报中上调了2025年全年的业绩指引。

而另一家创新药龙头企业恒瑞医药（01276.HK）于10月27日发布的季报显示，第三季度，公司营收达74.27亿元，同比增长12.72%；实现净利润13.0亿元，同比增长9.53%；期内扣非净利润13.17亿元，同比增长16.89%。

恒瑞医药业绩报告还显示，第三季度经营活动产生的现金流量净额同比飙增209.78%至48.10亿元，主要系期内药品销售及海外授权首付款收到的现金增加，表明公司在授权"出海"方面进展不俗。

此外，信达生物第三季度的产品收入超33亿元，同比增长约40%，超出市场预期；康希诺生物（06185.HK）、荣昌生物（09995.HK）等一些创新药企的三季度利润也实现了双位数增长。

"出海"潮持续！License-out总金额破千亿美元

除了业绩方面的消息外，授权"出海"方面也是频传利好。

据医药魔方数据，2025前三季度中国License-out总金额共计920.3亿美元，如果再加上第四季度已经披露的数据，年内中国创新药对外授权总金额当前已突破1000亿美元，创出新高，且远超2024年。同时，这也是中国创新药出海历史上首次单一年度对外授权规模达千亿美元量级，意义非凡。

其中，于11月3日，药捷安康-B（02617.HK）宣布与纳斯达克上市公司Neurocrine Biosciences（NBIX.US）达成NLRP3抑制剂开发合作。Neurocrine获授予在大中华区以外开发、制造及商业化药捷安康NLRP3药物平台中的NLRP3抑制剂的独家权利，药捷安康拥有在大中华区（内地、香港、台湾、澳门）开发、制造及商业化NLRP3抑制剂的权利。

根据协议，药捷安康将有权获得预付款，并且根据Neurocrine的开发和商业化进展，公司可能会收到与研发里程碑和销售里程碑相关的进一步里程碑付款，该协议的总潜在价值约为8.82亿美元。

另外，信达生物与武田制药（TAK.US）达成全球战略合作。根据协议，双方将在全球范围内共同开发新一代IO基石疗法IBI363，并在美国共同商业化，武田制药将在共同治理和协同一致的开发计划下主导相关工作；同时，信达生物授予武田制药IBI363在除大中华区及美国地区的商业化权益。信达生物授予武田制药IBI343在大中华区以外地区的独家权益。此外，信达生物授予武田制药IBI3001在大中华区以外地区权益的独家选择权。

信达生物还将获得每个候选药物在大中华区以外的潜在销售分成（IBI363美国市场为利润损失共担模式）。

在此次的合作中，信达生物将获得高达12亿美元的首付款（包含1亿美元的战略股权投资），还有权获得合计最高可达102亿美元的潜在里程碑付款，此次合作交易总金额最高可达114亿美元。

据悉，信达生物此次的交易总金额刷新了国产创新药对外BD纪录，同时也是全球生物制药领域，预付款超10亿美元的交易合作中，总金额排名第二的交易。

总的来看，年内中国创新药对外授权总金额突破1000亿美元创出新高的表现，充分彰显了国内创新药企的研发实力在近些年实现了"飞跃式"提升。

创新药行情依然值得期待？

在业绩改善叠加"出海"热潮等因素的推动下，创新药概念股在今年迎来了爆发上涨。虽然板块在近期遭遇盘整，但从机构的观点来看，创新药行情后续依然有值得期待的地方。

光大证券在研究报告中指出，从三季度业绩来看，头部创新药公司产品销售持续放量叠加部分公司收到BD（商务拓展）交易首付款带动业绩增长。随着这些利好因素持续，创新药行业业绩快速增长趋势有望延续。

中泰证券研究人员指出，8月至10月创新药的调整是相对良性的，行业基本面并未出现负向变化且持续正向发展。随着三季报披露完毕、市场风格切换，医药板块有望迎来新一轮上涨，建议持续关注创新主线、基本面改善的板块及个股。

东吴证券研究人员表示，展望2026年，创新药仍将是医药行业的投资主线，主要原因包括我国创新药企国际地位上升、BD出海交易井喷式增长等。

哪些创新药企有望入选新一届百强榜单？

尽管前路仍有艰险，但在政策全链条护航之下，盈利拐点已经显现，出海交易也迎来爆发，这些为创新药的进一步发展打开了广阔发展空间，正推动行业向着高质量发展与全球化布局持续前进。

在此背景下，自成立以来便高度关注创新药行业前沿动态的"港股100强"评选，始终积极顺应产业变革趋势。创立十余年来，榜单持续优化结构、增设多个细分板块，力求更全面、及时地捕捉港股市场中的创新药产业新趋势。

第十二届"港股100强"评选活动进入冲刺阶段，预期12月8日在香港会展中心举行。本届评选活动拟增设多个细分榜单，重点关注创新药、CRO、人工智能等前沿领域，深度呼应当前产业发展热潮。

此前百济神州、君实生物、信达生物等创新药企已经多次入选历届榜单。此次又有哪些创新药企能凭借技术突破、市场表现等卓越特质，在这场权威评选中脱颖而出？让我们共同期待。

作者|明羲

编辑|Lily