【大行报告】安本投资荒川久志：日企前景相对稳健，受关税影响较小

财华社2025年11月11日讯，今日安本投资的日本股票主管荒川久志对日本股市发表展望。

日经225指数在10月首次突破50,000点关口，年初至今以美元计价累计上涨36.4%（截至10月底）。

为何出现这轮升势？

这轮强劲升势可以用两个主题解释：「早苗经济学」（Sanaenomics）和高市早苗交易（Takaichi Trade），以及人工智能乐观情绪这一持续驱动因素。

首先是早苗经济学。高市早苗于10月4日当选日本自民党总裁，并于21日正式就任首相。这提振了市场对其经济政策的信心，这些政策旨在促进增长、增加开支、推动改革并实施宽松货币政策，同时也将提振企业盈利和股市。

其次是高市早苗交易。对早苗经济学潜在提振作用的乐观情绪推动股价上涨，日圆走低，长期利率走高。零售业（受促进物价上涨措施而提振消费预期）以及重工业、国防、人工智能、电力（受支出增加提振）等国内行业表现良好，而房地产和金融业则因担忧高市政府宽松的货币政策而表现落后。

此外，人工智能领域的乐观情绪在上月底也显现出来，强劲的盈利业绩以及对美国人工智能和半导体资本支出增长的预期推动人工智能相关股票大幅上涨。

此次升势有哪些亮点？

股票：日经225指数在10月底曾突破52000点，而月初时仍略低于45000点。同月，MSCI日本指数以日圆计价上涨7.85%，以美元计价上涨3.39%。

货币：美元兑日圆汇率从约148升至154。

股票间的差异：大型股、高资本支出和动量股票表现优异，而小型股、增长股、价值股和优质股表现疲弱。

资金流动：外国投资者是买家。虽然股票回购仍是日本股票最大的买家，但自9月以来的股市升势中，股票回购有所放缓，外国投资者的净买入推动了日本股市走高。

接下来会如何？

随着实质工资增长迹象转趋正面，安本投资认为日本国内企业的前景相对稳健，受关税影响较小。此外，正在进行的改革、企业管治的改善以及数码化进程，都支撑着日本依然巨大的增长潜力和投资机会。更广泛而言，密切关注最新的关税措施，以判断其是否会导致全球经济放缓，以及可能对日本经济产生的连锁反应。此外，由于投资者寻求避险货币，这种不确定性也可能导致日圆升值。

安本投资认为日本优质企业的前景依然乐观。目前市场更重视企业的可持续盈利能力以及适应经营环境变化的能力。将继续青睐那些具有强劲增长潜力和良好ESG（环境、社会和治理）记录的高质量企业。

作者|一枝

编辑|Danna