Arm FY26Q2财报一览：License拿下3个第二代CSS，Royalty数据中心营收同比翻倍

来源：市场资讯

（来源：Eric有话说）

Arm FY26Q2财报要点：

• 营收11.4亿美元，同比增长34%，环比增长8%；

• GAAP毛利率97.4%，同比提升1.2个百分点，继续冠绝全球；

• GAAP经营利润1.6亿美元，同比增长155%，GAAP经营利润率14%，同比提升6个百分点；

• NonGAAP经营利润4.7亿美元，同比增长43%，NonGAAP经营利润率41%，同比提升2个百分点；

• GAAP净利润2.4亿美元，同比增长122%，GAAP净利润率21%，同比提升8个百分点；

• NonGAAP净利润4.2亿美元，同比增长32%，NonGAAP净利润率37%，同比下滑1个百分点；

纵使Arm拥有接近100%的毛利率，但GAAP经营利润却很低，甚至之前经常亏损，主要原因还是研发费用高企，本季度占营收61%，销售及管理费用占营收22%，在本季度三费支出比例下降后，NonGAAP经营利润率回升至41%。

分业务：

• License&Other营收5.2亿美元，同比增长56%；

本季度签下4个Arm Total Access（ATA）合约，目前累计48个合约（ATA年费每年会涨价7%，三年一续）；Arm Flexible Access（AFA）目前已有312个客户，环比再流失1个。

本季度License营收受益于拿下3个第二代CSS licenses、分别在智能手机、平板和数据中心领域，目前CSS licenses总数达到19份，遍布11家公司；全球排名前四的安卓手机供应商现在都在出货搭载CSS的设备；本季度推出了最先进的移动计算平台Lumex CSS，来自oppo和vivo等合作伙伴的旗舰设备预计将在今年晚些时候开始爬坡；本季度最大的license交易实际上来自中国；

ACV 16亿美元，同比增长28%，环比增长5%；RPO 22.5亿美元，同比下滑6%，持续疲软，其中29%会在未来12个月内确认收入，16%会在未来13-24个月内确认收入。

• Royalty营收6.2亿美元，同比增长21%；

本季度Royalty收入受数据中心、手机、汽车和IoT等所有主要市场增长的推动，最大的增长贡献是手机（得益于更高的单芯片Royalty费率）和数据中心（继续看到来自超大规模云服务商定制芯片的市场份额增长）；数据中心Neoverse Royalty收入同比增长超过一倍，汽车和物联网业务均继续同比增长；FY25 Cloud and networking占Royalty收入比例为10%，当分析师预计FY26会提升到15%-20%时，管理层表示认同，年底会更新该数字；

Arm Neoverse CPU平台现已部署了超过10亿个CPU，包括NVIDIA Grace、AWS Graviton、Google Axion和Microsoft Cobalt，预计2025年hyperscaler接近50%新增服务器CPU芯片都是Arm架构；

第一代CSS Royalty费用是Arm V9的两倍，第二代更高，过去Arm V8的Royalty费率大约是芯片ASP的2.5%到3%，而Arm V9大约是5%，第一代CSS达到大约10%，第二代CSS将超过10%；

Arm FY26Q2财报电话会议要点：

• 预计下季度营收12.25亿美元，同比增长25%；NonGAAP净利润4.38亿，同比增长5%；

• 预计Q3 Royalty收入同比增长略高于20%，License营收同比增长25%-30%；

• 本季度Arm中国营收占比大概为22%，Royalty业务在中国增长强劲，但增长更多来自License业务；在今年剩余时间里有非常强劲的License业务pipeline；

• 软银占本季度关联交易大概1.78亿美元，包含license以及设计服务，设计服务这部分利润率较低；

• 收购DreamBig Semiconductor，IP集中在以太网领域和RDMA控制器方面，这些对于scale-up和scale-out比较重要；

• 本季度宣布与Meta的战略合作伙伴关系，旨在通过一个一致的计算平台，在从AI可穿戴设备到AI数据中心的每一个计算层面上提升AI效率；

Arm增长核心公式

此前曾一直强调，Arm最大问题仍是增速太低，最大优势是确定性高。本次管理层不给全年指引的行为让市场失去信心（管理层提到怕给的范围太大），按往常业绩季节性来计算，正常情况下与Arm此前FY26、FY27指引结果类似：Arm近几个季度利润率持续改善，结合此前FY27 60亿美元营收指引，NonGAAP净利润有望冲击30亿美元，对应合理估值在1000-1500亿美元。鉴于流通股过少，Arm股价波动一直比较大。

本季度由于数据中心Royalty收入的翻倍增长以及全年营收占比大幅提升的乐观指引，令市场更加信服Arm也能搭上AI快车，使原本就高高在上的估值更加“变本加厉”，预期第二代CSS License后期会加速Royalty业务增长，不过Arm营收和利润的季度波动性较大值得注意。