项目收益率最高超两成：华电能源120亿投资140万千瓦风电+66万千瓦煤电

11月7日，华电能源（600726/900937）发布《对外投资公告》，披露公司拟投资120.43亿元（具体以实际投入为准）建设黑龙江华电富拉尔基发电厂2×66万千瓦“上大压小”热电联产机组与新能源一体化联营项目，该事项已获公司董事会审议通过，尚需提交2025年第二次临时股东会审议，项目建成后将助力公司绿色转型与能源保供能力提升。

本次一体化项目由“1个煤电项目+6个风电项目”组成，覆盖热电联产与新能源两大领域，均属于华电能源主营业务范围。

其中，煤电项目总投资59.6亿元，拟在富发电厂厂区内扩建2×66万千瓦超超临界燃煤热电机组，建成后将关停现有6×20万千瓦旧机组，接替其供热负荷，计划2026年7月开工建设，2028年底前实现双投，预计投资收益率6.66%。

配套新能源部分则由6个风电项目组成，总投资60.83亿元，总装机规模140万千瓦，分布于黑龙江牡丹江、哈尔滨、齐齐哈尔、双鸭山、黑河等地，将分批次开工建设：牡丹江穆棱马桥河30万千瓦风电项目（投资12.71亿元）、哈尔滨呼兰三期30万千瓦风电项目（投资13.31亿元）计划2027年4月开工，2028年4月投产；齐齐哈尔富拉尔基20万千瓦风电项目（投资7.90亿元）、双鸭山四方台10万千瓦风电项目（投资4.53亿元）计划2027年7月开工，2028年7月投产；黑河五大连池莲花20万千瓦风电项目（投资9.61亿元）、黑河五大连池兴山30万千瓦风电项目（投资12.77亿元）计划2027年10月开工，2028年10月投产。

从收益预期看，6个风电项目预计投资收益率差异显著，其中齐齐哈尔富拉尔基风电项目以20.55%的收益率居首，双鸭山四方台、黑河五大连池兴山风电项目收益率也分别达18.13%、19.76%，哈尔滨呼兰三期风电项目收益率为11.38%，牡丹江穆棱马桥河、黑河五大连池莲花风电项目收益率分别为9.13%、9.01%，整体收益水平高于煤电项目。

公告显示，本次项目投资资金将通过“资本金+融资贷款”组合方式解决：项目资本金比例为20%，需投入24.09亿元，由华电能源自有资金覆盖；剩余96.34亿元资金需求将通过融资贷款解决，目前公司自有资本金已满足投入要求。

审批进展方面，该项目已完成可行性研究报告编制，煤电项目投资决策条件均已落实；6个风电项目中，牡丹江穆棱马桥河风电项目已取得核准，哈尔滨呼兰三期、齐齐哈尔富拉尔基风电项目已获用地预审批复，其余项目正按工程进度办理用地预审、环评、水保、接入系统等审批手续，且均不涉及生态红线、自然保护区等敏感因素，审批推进具备基础。

响应国家政策促转型多重风险需警惕

华电能源在公告中强调，本次项目实施契合多项国家政策导向，包括《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025-2027年）》《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等文件要求，通过“上大压小”淘汰煤电落后产能、发展新能源，可实现煤电与新能源联营的新路径，既保障富发电厂供热安全，又推动公司绿色低碳转型，长远来看将提升综合竞争力与盈利能力。

不过，公告也明确提示四大风险：一是煤电项目主要煤源运输距离较远，存在燃煤保量控价风险；二是黑龙江电网外送通道建设滞后，新能源存在弃电风险；三是部分风电项目尚未获得地方政府、省发改委最终批复，投资存在终止、延期或变更的不确定性；四是项目建设周期长、投资规模大，可能面临建设成本增加、进度延迟等问题，对公司利润的具体影响暂无法准确预计。

目前，该项目已通过华电能源十一届二十次董事会审议（2025年11月7日召开），下一步需提交公司2025年第二次临时股东会表决。

2025年前三季度，华电能源实现收入117.75亿元，归母净利润2.67亿元。