顾家家居19.97亿元再融资方案获问询函回复 募投项目合理性及资金缺口引关注

来源：新浪财经-鹰眼工作室

天健会计师事务所近日就顾家家居股份有限公司（以下简称“顾家家居”）向特定对象发行股票的审核问询函出具回复意见，对公司19.97亿元再融资方案的募投项目细节、资金缺口测算及收益合理性等核心问题进行了详细说明。根据公告，本次募集资金将投向家居产品生产线智能化技改、功能铁架生产线扩建等五大项目，会计师核查认为相关投资测算审慎，与同行业可比项目不存在明显差异。

募投项目构成与投资明细

本次募集资金总额不超过199,699.06万元，将全部用于五个项目建设，具体投资构成如下：

项目名称总投资额（万元）拟使用募集资金（万元）主要建设内容达产后效益指标家居产品生产线智能化技改项目19,992.0019,992.00购置床网自动打边设备、AI视觉质检系统等智能装备83台（套）年均净利润2,949.44万元，内部收益率24.96%功能铁架生产线扩建项目15,009.3515,009.35新增500T冲压机等设备81台（套），形成年产500万座产能年均净利润2,967.27万元，内部收益率14.16%智能家居产品研发项目15,158.0015,158.00研发智能沙发平台架构、电动床垫等产品不直接产生经济收入AI及零售数字化转型项目39,449.7139,449.71建设信息系统、数据中心及信息安全设施不直接产生经济收入品牌建设数字化提升项目10,090.0010,090.00重点交通枢纽广告投放、旗舰店建设等不直接产生经济收入

其中，生产类项目设备采购单价主要参考市场询价及历史采购数据，100万元以上关键设备如床网自动打底设备（200万元/台）、自动物流线&AGV（300万元/套）等均与供应商合作开发，定价依据充分。建筑改造类项目单位造价0.019-0.041万元/平方米，与公司杭州江东工厂历史项目（0.046万元/平方米）相比处于合理区间。

资金缺口测算与融资合理性

公告显示，公司通过测算2025-2027年资金收支情况，预计未来三年存在394,568.55万元资金缺口。具体测算如下：

项目金额（万元）可自由支配资金297,466.29含货币资金、易变现金融资产等未来经营性现金流入净额561,192.79按12%营收现金转化率测算未来资金需求合计1,253,227.62含最低现金保有量、分红、偿债等资金缺口394,568.55需求与可支配资金及现金流差额

截至2025年9月末，公司货币资金245,433.25万元，交易性金融资产79,976.19万元，同时持有185,662.39万元理财产品。公司表示，虽账面资金充裕，但需优先保障日常运营（最低现金保有量459,579.04万元）及印尼自建基地（11.24亿元）等已审议项目投入，本次融资规模未超过实际资金缺口。

项目收益测算与行业对比

针对问询函关注的项目收益合理性，公告披露：家居产品生产线智能化技改项目达产后预计新增床垫产能8万张/年，参考历史产销率（2024年94.89%）及在手订单（5.1万张），产能消化有保障。该项目年均净利润2,949.44万元，内部收益率24.96%，低于喜临门智能家居产业园项目（19.40%）及梦百合功能家具项目（31.29%）的行业平均值，测算审慎。

功能铁架生产线扩建项目达产后净利率预计5.16%，低于锐迈科技（10.19%）但高于美之高（3.54%），单位产能设备投资25.62元/套，处于同行业53.60-16.32元/套的合理区间。项目建设期3年，第4年达产，预计年均新增净利润2,967.27万元。

财务状况与风险提示

公告显示，公司2022-2024年营业收入复合增长率3.58%，2025年前三季度营收同比增长8.77%，毛利率稳定在32%-33%区间。截至2025年9月末，应收账款187,973.12万元，其中1年以内账龄占比96.82%，期后回款率42.98%（部分款项仍在信用期内）。

会计师核查认为，本次募投项目设备购置、场地改造等单价与公司历史项目及同行业可比项目不存在明显差异；资金缺口测算充分考虑了未来分红（47.81亿元）、偿债（4.38亿元）等支出；内部收益率等指标测算审慎。同时提示，智能家居研发等三个项目不直接产生收入，存在市场竞争加剧及产能消化不及预期的风险。

本次回复函的披露，为顾家家居再融资方案的后续审核提供了关键财务依据，公司表示将持续优化产能布局及数字化转型，以应对家居行业存量竞争时代的挑战。

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