百亿科技巨头“暴雷”，筹划半年的收购突然黄了，三季度暴跌87%

1. 大家好，小李今天将为大家剖析一桩震动资本市场的关键事件。2025年10月30日，对市值超百亿的上市企业至纯科技而言，注定是载入公司发展史册的一天。

2. 这家长期聚焦集成电路产业链的企业，在同一天接连释放两大重磅消息：历时8个月推进的重大收购项目宣告终止，同时发布的2025年三季报也呈现出显著业绩下滑。

3. 收购计划“急踩刹车”与财务表现“意外失速”形成叠加效应，直接冲击市场信心，导致公司股价剧烈震荡，119亿元的总市值面临严峻考验。

4. 持续半年以上的资本布局为何突然中止？被搁置的并购标的究竟具备哪些核心优势？而业绩断崖式下挫的背后，又暴露出怎样的经营隐患？

5. 八个月筹备最终无果而终

6. 时间回溯至2025年2月17日，至纯科技发布公告宣布临时停牌，首次披露正筹划以发行股份并结合现金支付的方式，取得贵州威顿晶磷电子材料股份有限公司的控股权，并同步启动配套融资。

7. 仅隔11天，即2月28日，公司便迅速公布交易初步方案，明确拟收购威顿晶磷83.7775%的股权，且该交易不构成重大资产重组或重组上市情形。

8. 此后长达八个月间，至纯科技陆续发布多份进展说明，持续向市场传递交易稳步推进的信号，令投资者普遍抱有较高预期。

9. 然而进程早已显露裂痕——8月27日公司曾坦承，因审计、评估及尽调工作尚未完结，无法按时召开股东大会并发出通知，这一延迟已为后续变局埋下伏笔。

10. 10月30日晚间，一则官方公告彻底终结了所有期待：经董事会审议，决定正式终止此次重大资产收购。

11. 对于叫停原因，公司在公告中解释称：交易各方未能就若干关键条款达成一致意见，且自启动以来时间跨度较长，当前市场环境与初始条件相比已发生明显变化。

12. 为保障上市公司及全体股东的长远利益，经综合评估后作出终止决策。

13. 尽管未公开具体分歧点，但依据业内惯例推断，争议焦点极可能集中于估值水平、交易对价设定以及未来业绩承诺等核心议题。

14. 威顿晶磷作为行业内的优质资产，在谈判桌上自然掌握较强议价能力；而反观至纯科技，自身盈利能力正处于下行通道，难以在价格层面做出过多妥协。

15. 另一方面，外部环境演变亦不容忽视。进入2025年以来，泛半导体产业经历阶段性调整周期，原材料成本起伏不定、终端需求结构性分化等因素交织，均可能重塑双方对合作前景的判断。

16. 在此背景下强行推进存在重大分歧的并购案，不仅风险加剧，也可能损害各自战略节奏，因此选择终止虽显遗憾，却是更为稳妥务实的路径。

17. 消息公布后，资本市场反应强烈，股吧社区内讨论热度飙升，不少投资者表达震惊与失望情绪，有人感慨“苦等八月终成空”，更有观点担忧此举将打乱公司整体战略布局，进而引发抛售行为。

18. 面对质疑，至纯科技及时回应称：目前生产经营活动一切正常，本次终止不会对公司财务状况造成实质性不利影响，亦不存在侵害中小投资者权益的情况。

19. 公司还承诺，自公告之日起一个月内不再筹划新的重大资产重组事项，并将于11月3日举行线上投资者说明会，全面解答市场关切问题。

20. 被放弃的稀缺标的

21. 威顿晶磷绝非普通目标企业。这家成立于2006年的高技术企业，已被认定为国家级专精特新“小巨人”，专注于泛半导体领域高纯度电子化学品的研发、制造与销售，业务覆盖集成电路与光伏两大战略性产业。

22. 从产品矩阵来看，其技术实力极为突出。公司主力产品包括电子级三氯氧磷、三甲基铝、电子级红磷等数十种高端材料，均为半导体器件制造与高效光伏电池生产不可或缺的关键原料。

23. 其中，三氯氧磷是芯片制造中实现磷元素掺杂的核心试剂；三甲基铝则是MOCVD（金属有机化学气相沉积）工艺中的关键前驱体物质。产品纯度普遍达到99.999%以上，完全满足先进制程要求，部分性能指标已逼近国际领先企业水平。

24. 技术积累方面，威顿晶磷累计拥有67项国家授权发明专利，涵盖超高纯材料提纯技术、气相源合成工艺、杂质控制体系等多项核心技术，在多个细分领域成功打破国外厂商垄断格局。

25. 例如，过去电子级红磷主要依赖德国默克供应，如今威顿晶磷已实现国产替代率超过30%；在电子级正硅酸乙酯市场，公司全球排名第七、国内位列第二，能够与默克、富士胶片等行业巨头展开正面竞争。

26. 客户网络同样令人瞩目，公司产品已成功导入中芯国际、华虹集团、长江存储等国内头部晶圆代工厂供应链，广泛应用于12英寸晶圆生产线。

27. 在光伏方向，则深度绑定隆基绿能、晶科能源、通威股份等行业领军企业，在细分材料市场占有率稳居前三，尤其在N型电池用高纯材料领域占据主导地位。

28. 对至纯科技而言，锁定威顿晶磷并非偶然之举，而是基于产业链延伸的战略考量。

29. 公司主营业务高度集中于集成电路装备领域，约八成收入来源于半导体制程设备、系统集成及相关配套服务，在行业内建立了稳固的技术壁垒和客户基础。

30. 但随着下游客户对“一站式解决方案”的需求日益增强，单一设备供应商的角色逐渐受限。

31. 尽管至纯科技在设备端具备强大竞争力，但在高纯电子材料环节存在明显短板，而威顿晶磷恰恰能在这一领域形成强力补足。

32. 原本设想通过并购整合，至纯科技可顺利切入高纯电子材料赛道，构建起“设备—系统—材料”一体化的服务闭环。

33. 双方在客户资源、技术服务和渠道网络上具备高度协同潜力：至纯科技现有客户有望成为威顿晶磷的新订单来源，而后者客户群也可能进一步采购前者提供的清洗设备与气体输送系统，从而提升整体盈利能力和客户粘性。

34. 当前，全球高纯电子材料市场正处于高速成长阶段，预计2025年市场规模将达到1200亿美元，中国市场规模突破300亿元，年均复合增长率保持在15%以上。

35. 至纯科技原希望通过此次并购抢占高增长赛道先机，把握国产替代的历史窗口期，可惜这场精心策划的战略跃迁最终未能落地。

36. 业绩跳水加剧市场忧虑

37. 更令人担忧的是，在宣布终止收购的同一时间，至纯科技同步发布了2025年第三季度财报，这份成绩单无疑给市场再添寒意。

38. 数据显示，公司前三季度实现营收23.67亿元，同比减少10.33%；其中第三季度单季营收仅为7.59亿元，较去年同期大幅下滑31.74%，环比亦呈现萎缩趋势。

39. 盈利能力恶化更为严重：第三季度归属于母公司股东的净利润为4537.80万元，同比锐减61.91%；扣除非经常性损益后的净利润仅剩1455.60万元，同比下降87%，基本每股收益仅为0.12元。

40. 截至报告期末，公司累计归母净利润为8469.67万元，同比下降56.08%；扣非后净利润降幅更是高达81.08%，盈利能力出现断层式收缩。

41. 公司解释称，由于主要客户集中于集成电路龙头企业，单个项目体量较大，导致各期收入存在一定波动，收入下降进而传导至利润端。

42. 然而这一说法并未平息市场疑虑，营收下滑逾三成、净利缩水超六成的数据远超常规波动区间，暴露出企业在订单获取、项目执行或成本管控等方面可能存在深层次挑战。

43. 细察财务细节，现金流状况同样不容乐观。截至2025年9月30日，公司货币资金余额为7.34亿元，相较年初的8.70亿元明显缩水。

44. 应收账款则攀升至31.05亿元，较年初增加2.71亿元，占营业收入比重高达131%以上，反映出大量营运资金被客户长期占用，回款压力持续加大。

45. 同时，预付款项达到5.08亿元，相比年初激增51.4%，主要用于原材料采购及设备订货，进一步加重了流动资金负担。

46. 业绩“爆雷”叠加并购“流产”的双重打击，迅速传导至二级市场。

47. 10月31日，至纯科技股价开盘即承压下行，全天低位震荡，最终收报31.11元/股，单日跌幅达5.30%，总市值锁定在119亿元。

48. 当日成交金额高达13.19亿元，换手率达到11.03%，显示出市场交投活跃，多空博弈激烈。

49. 资金流向数据显示，主力资金呈现显著净流出态势：当日主力净流出1.71亿元，近3日累计净流出2.38亿元，近5日更达3.91亿元的大额净抛，表明机构资金正在加速撤离，反映出对未来增长动能的审慎态度。

50. 技术层面观察，当前筹码平均持仓成本为33.77元，现价已跌破该线，多数持股者处于浮亏状态。

51. 股价目前临近31.40元的技术压力位，若短期内无法有效突破，或将触发新一轮回调行情。

52. 对于广大持股投资者而言，无论是短期股价波动带来的心理冲击，还是长期基本面不确定性引发的担忧，都构成了不小的压力测试。

53. 值得注意的是，社保基金2103组合、国泰中证半导体材料设备主题ETF等多家权威机构均位列至纯科技前十大流通股东名单之中。

54. 随着业绩疲软与股价走弱，这些专业投资机构是否会调整仓位，将成为影响后续走势的重要变量，也可能进一步放大市场波动。

55. 结语

56. 从耗时八个月的并购戛然而止，到三季报数据全面走弱，再到股价应声下挫、市值蒸发，至纯科技在2025年年末迎来一场前所未有的“压力测试”。

57. 但短期阵痛并不意味着长期衰退。放眼全局，泛半导体产业的发展逻辑依然坚实，国产化进程仍在加速推进，技术自主可控的大趋势不可逆转。

58. 小李认为，此次事件既是至纯科技面临的一次严峻挑战，也为公司提供了重新审视发展战略的宝贵契机。未来需更加聚焦主业根基，强化盈利能力，优化资源配置，并在对外并购中保持理性与谨慎。

59. 对投资者而言，也应以更全面的视角看待企业发展过程中的波折，既要警惕短期风险释放带来的冲击，也要关注企业的核心竞争力、行业地位及其在国产替代浪潮中的长期价值。