调研速递|金隅冀东水泥接待国泰海通等49家机构 展望2026年需求降中趋稳 价格有望合理修复

来源：新浪证券-红岸工作室

2025年10月31日下午，金隅冀东水泥集团股份有限公司（下称“金隅冀东水泥”）应邀参加国泰海通证券组织的电话会议，接受了来自券商及公募基金等机构的集中调研。此次调研吸引了国泰海通、华泰证券、长江证券、方正证券、申万宏源、天风证券、南方基金、万家基金等49家机构参与，国泰海通鲍雁辛、花建祎，华泰证券方晏荷，南方基金龚晴等知名分析师及基金经理均在列。公司证券事务代表、董事会秘书室主任薛峥，市场营销管理中心副经理周庆民，财务资金部副部长张士召，董事会秘书室副主任李银凤共同接待了调研团队，就2026年水泥行业需求与价格走势、供给侧政策影响、股东回报规划及产能置换进展等核心议题进行了详细回应。

2026年需求或延续下降趋势 供需改善望推动价格修复

针对2026年水泥行业需求及价格展望，公司表示，综合宏观经济环境及行业政策导向，预计明年水泥需求仍将呈现下降趋势。不过，作为“十五五”规划开局之年，基建投资有望适度前置安排部分重大项目，叠加二十届四中全会公布的相关计划，传统基建、新型基建、新型城镇化及城市更新等领域将为水泥需求提供重要支撑。

在供给端，公司指出，随着行业供给侧减量优化持续推进、错峰生产政策趋严，供需关系有望得到改善，进而推动水泥价格合理回升。长期来看，国家反内卷政策在水泥行业的深入落实，将助力水泥价格回归合理水平，行业盈利空间有望逐步修复。

限制超产政策落地 供给总量料实质性收缩

对于市场关注的限制超产政策对供给端的影响，公司认为，该政策的落地将促使水泥供给总量实现实质性收缩。通过推动实际产能与备案产能统一，叠加严禁新增产能、低效产能不得置换等配套政策，行业供给结构将进一步优化，有助于缓解此前部分区域产能过剩压力，为行业供需平衡及价格稳定创造有利条件。

股东回报规划稳步推进 2024年已派现2.66亿元

在股东回报方面，公司介绍，已发布《三年（2024-2026）股东回报规划》，并于2025年6月完成2024年度权益分派，共计派发现金股利约2.66亿元。对于2025-2026年度分红安排，公司表示将严格遵循股东回报规划，综合考虑发展战略、现金流状况及项目投资资金需求等因素，合理确定分红水平，切实维护股东利益。

产能置换有序推进 6条生产线方案已完成公示

产能置换进展是此次调研的另一焦点。公司透露，目前正通过调整优化内部产能结构、外购产能指标等方式积极推进产能置换工作，旨在持续巩固核心竞争力。截至目前，已有6条生产线的产能置换方案完成公告及公示程序，其余企业的产能置换工作正按计划稳步推进中。

关于产能置换可能产生的减值损失，公司强调，将坚持以内部产能高效利用为主要路径，通过补齐优势企业产能指标提升竞争力。同时，积极推动置出生产线的转型发展，探索依托现有水泥窑设备生产冶金石灰等新型材料，力求实现产线资产盘活与价值重塑，最大限度降低资产损失，实现资源再利用与可持续发展。

核心区域整合聚焦“一横一纵” 强化产业链竞争优势

在区域发展战略上，公司表示将坚持“一核一体两翼”布局，在核心及重点区域实施“横纵结合”的整合计划：横向上，选取资产质量优良、资源储备充足的标的进行整合，做有质量的增量扩张；纵向上，延伸骨料、混凝土等产业链，进一步增强产业链纵向一体化布局的竞争优势，提升综合盈利能力。

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