增量行情！

今天是10月的最后一天，没想到月线最后一天居然锤得那么狠。除了上证指数以外，各大指数都终结了月线5连阳，各大指数日线级别都已经进入到了震荡状态，大多数人在这个月应该都是亏钱的。

如果亏了不少钱，那大概率就是在高波的科技里亏的。10月之前科技都还在趋势过程中，但到了10月就进入震荡了，但大多数人由于有操作惯性，还是保持跟随趋势的思路来做，在这种切换的时期表现就会比较差。

今天跟几个做交易的小伙伴聊，发现不少人都踏空了这波存储，有意思的是大家的应对方式截然不同。

A选择的是硬着头皮上，用严格的浅止损来保护；B是在科技里找不到合适的机会了，痛定思痛去老登里苟着；C则是去中登里找机会做短的波段。不管是选择什么方向做，他们都有一个共性，严格的风控是绝对底线。

市场变非常快，没有谁能每一波都做对，重要的是做错了或者错过了应该如何应对，能在市场里活下来才是硬道理。有一本书还蛮有意思的，《最懂输的人才能成为赢家》，有兴趣的小伙伴可以去读读看。

另外上市公司的三季报和基金三季报数据都已经披露了，卖方策略最近都在整理，基金三季报完全披露比较早，所以报告都已经出了，这里跟大伙儿聊一下基金持仓的变化。

首先是规模，被动基金规模持续增长是长期趋势了，主动基金的规模在三季度终于开始拐头向上，背后的原因有市场表现比较好，也有场外资金开始逐步申购，总体看三季度是一个增量的行情。

接着到主动基金的仓位，三季度有一个要重视的信号，各类主动基金仓位都已经创下历史新高。基金行业历史上有一个“88魔咒”，当偏股混合基金仓位超过88%以后，市场就有回调的风险，这个季度又出现这个信号了，还是得注意一下的。

从结构上看，三季度毫无疑问市场在猛加仓科技，根据招商策略统计，TMT仓位已经接近40%了。过去10年大类行业的仓位超过30%就宣告见顶，基本无一例外，这次市场加仓科技确实非常疯狂。。

科技方向靠场内资金继续加仓已经非常困难，往后的筹码压力是比较大的，从周期的维度思考肯定得朝着非科技方向去找机会了。历史经验得从三季报去寻找线索，这块我们后面会在三季报总结出来以后跟大家聊。

今天我们想跟大家再聊个五毛钱的，这张图里曾经持续稳定在30%以上的大类行业是2007年的金融地产，科技有没可能会成为那时候的金融地产？先说结论，有可能。

市值占比其实就是经济驱动力的直观反映，2010年以前金融地产是最重要的产业。2010年以后，中国经济就在尝试各种转型，消费、互联网、制造业，市场都曾经有过这种期待，但截止到上一轮的新能源，最终都没有做成。

2018年开始，制造业在经济中的收入和利润就在持续提升，但一直没有超过30%，背后的原因不是我们的制造业不够强，而是制造业的上游——科技，依然受制于人，导致制造业的周期性很强。

如果这一轮科技真成功，科技层面并不会被外部的迭代甩开，那设备的更新周期就不会被动，产能周期就可以被“抹平”，我们的产业升级也就完成了，制造业的利润也就能真正释放出来。

这一次基金在TMT的仓位超过了过去10年的极值，情绪异常的背后，是资金在表达对中国科技突破前所未有的信心。

我们当下就在这个历史进程中，最后能不能做成现在还不知道，只能走一步看一步，咱做好动态调整就行了。

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1、今天周五汇智乾坤照常发车，这次我们定投的是恒科、微盘、量化，同时也止盈了一只红利产品，把仓位也放到了今天定投发车的微盘和量化的产品里。

我们这周增加组合的高波敞口，核心原因是我们对市场后续的行情并不悲观：AI方向的机会后续会逐步转移到下游，互联网大厂就是最好的贝塔；微盘和量化则是买的小市值因子的弹性。

恒科下一个刺激是大厂的三季报披露，11月中下旬是时间节点，到时候市场会对其指引更加清晰；小市值因子已经横盘两个月了，获利抛压消化比较充分，就等着再次起来的契机，这里咱做布局后就耐心蹲着吧。

2、中国证监会就《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》公开征求意见。公积金业绩基准的变更已经传非常久了，这一次征求意见稿出来以后，各个基金公司都会做密集的反馈。

最重要的改变就是基金经理的业绩薪酬，将会与其相对于基准的超额收益相挂钩，这就把基金经理的利益和基民都绑在一起了，这个改变将会深刻影响到基金经理的行为模式，从常识上考虑，基金经理回归基准是必然趋势，沪深300在这个背景下有比较确定的机会。

3、证监会查处三起小作文案件：分析师接力传谣、投顾暗示收益。小作文非常容易扰乱股市的生态，特别是现在有了AI以后，写小作文的成本几乎为零了。而且现在短线是量化的天下，再去做这类事件驱动的交易胜率是非常低的，眼光放长才是更好的应对方式。

4、亚马逊美股盘前涨超12%。科技现在的贝塔已经横盘了，内部出现了比较大的分化，只有超预期的个股才能持续往上走。今天A股科技普跌，下周肯定会有阶段的修复，从三季报的角度来寻找线索是更加合适的做法。

5、最近在跟小伙伴讨论的时候，聊到一个话题，就是我们平时应该怎么用AI。

绝大部分人还是把它当成实习生来用的，更多是把它作为一个辅助的工具。但真正有意思的是，让AI作为一个能让我们启发的角色，通过观察他的思考方式，来进一步对我们的思考进行优化。

很多时候我们会被自己的经验所局限，AI虽然有幻觉，很多数据我们都不能尽信，但正是因为这种发散性思维，可以帮助我们拓宽思路，从这个角度来用AI很建议大伙都尝试一下。

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素材来源：官方媒体/网络新闻

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