威力传动的前世今生：2025年Q3营收6.38亿排行业20，净利润亏损排20，中泰、国盛看涨未来业绩

来源：新浪证券-红岸工作室

威力传动成立于2003年10月29日，于2023年8月9日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均为宁夏银川市。公司是风电减速器头部企业，依托技术和客户资源优势切入风电主齿轮箱赛道。

威力传动主营业务为风电专用减速器研发、生产和销售，所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，涉及海上风电、风能等概念板块。

经营业绩：营收行业第20，净利润第20
2025年三季度，威力传动营业收入为6.38亿元，行业排名20/22，行业第一名中船科技营收64.01亿元，第二名日月股份48.55亿元，行业平均数为26.96亿元，中位数为28.19亿元。当期净利润为 -5789.29万元，行业排名20/22，行业第一名大金重工8.87亿元，第二名新强联6.85亿元，行业平均数为1.29亿元，中位数为1亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度威力传动资产负债率为78.99%，去年同期为57.30%，高于行业平均45.32%。从盈利能力看，当期毛利率为11.69%，去年同期为15.70%，低于行业平均18.38%。

董事长李想薪酬32.81万元，同比减少0.48万元
威力传动控股股东为李阿波，实际控制人为李想、李阿波。董事长李想出生于1982年8月，拥有英国克兰菲尔德大学金融学和管理学硕士学位。他曾任职于美国毕德投资咨询（上海）有限公司等，现任银川威力传动技术股份有限公司董事、总经理等职。其2024年薪酬为32.81万，较2023年的33.29万减少了0.48万。

A股股东户数较上期增加29.51%
截至2025年9月30日，威力传动A股股东户数为1.04万，较上期增加29.51%；户均持有流通A股数量为2104.46，较上期减少22.78%。十大流通股东中，诺安先锋混合A（320003）位居第二，持股70.33万股，相比上期减少4.29万股；交银主题优选混合A（519700）位居第四，持股46.75万股，相比上期增加16.00万股；交银瑞思混合(LOF)（501092）位居第五，持股40.00万股，为新进股东；诺安灵活配置混合（320006）位居第六，持股34.33万股，持股数量较上期不变；工银物流产业股票A（001718）位居第八，持股33.92万股，为新进股东；博时主题行业混合（160505）退出十大流通股东之列。

中泰证券指出，预计公司2025 - 2027年分别实现归母净利润0.5/2.7/4.9亿元，同比分别+276%/+413%/+86%，对应PE分别为86/17/9倍，首次覆盖给予“增持”评级。业务亮点：一是风电主齿轮箱全球需求空间快速增长，单台功率提升价值量提升明显，双馈/半直驱占比提升带动需求；二是减速器业务盈利预期修复，增速器加快放量贡献弹性，增速器一期工厂预计2025年底建成，2025年Q3开始规模化出货。
国盛证券指出，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为0.36/2.49/3.58亿元，对应PE为125.6/18.3/12.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。业务亮点：一是2025年风电装机强势复苏，公司营收同比激增，核心驱动力是市场需求回升及市场份额提升；二是新业务齿轮箱增速器放量在即，2025年7月发布定增预案，预计形成年产2000台风电增速器产能；三是与金风科技战略合作，随着一期工厂投产，增速器齿轮箱出货量有望高增。

图：威力传动营收及增速

图：威力传动净利润及增速

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