羚锐制药的前世今生：2025年三季度营收30.41亿行业排18，净利润6.54亿领先同业均值

来源：新浪证券-红岸工作室

羚锐制药成立于1999年4月18日，于2000年10月18日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为河南省。该公司是中国中药贴膏龙头企业，拥有十余种剂型百余种产品，贴膏品类优势显著。

羚锐制药主营业务为药品的生产与销售，所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ，所属概念板块包括高派息、价值成长、中药核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业18，净利润行业14
2025年三季度，羚锐制药营业收入为30.41亿元，在行业69家企业中排名第18，行业第一名白云山营收616.06亿元，第二名云南白药306.54亿元，行业平均数为37.55亿元，中位数为14.62亿元。主营业务构成中，医药保健分部收入20.95亿元，占比99.80%，其他业务收入840.9万元，占比0.40%。当期净利润为6.54亿元，行业排名第14，行业第一名云南白药净利润47.89亿元，第二名白云山33.98亿元，行业平均数为4.47亿元，中位数为8367.73万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度羚锐制药资产负债率为42.96%，去年同期为40.61%，高于行业平均的32.81%。从盈利能力看，当期毛利率为81.02%，去年同期为75.00%，高于行业平均的52.44%。

董事长熊伟薪酬183.5万元，同比增加3.01万元
羚锐制药控股股东为河南羚锐集团有限公司，实际控制人是熊伟。董事长兼总经理熊伟，男，汉族，1984年12月生，硕士，高级经济师，曾任公司副总经理等职。其2024年薪酬为183.5万，2023年为180.49万，同比增加3.01万元。

A股股东户数较上期增加25.64%
截至2025年9月30日，羚锐制药A股股东户数为4.25万，较上期增加25.64%，户均持有流通A股数量为1.33万，较上期减少20.41%。十大流通股东中，前海开源中国稀缺资产混合A位居第五，持股730.14万股，相比上期减少97.64万股；前海开源国家比较优势混合A位居第六，持股652.68万股，相比上期减少87.28万股；创新药、华安乾煜债券发起式A、南方中证1000ETF为新进股东。香港中央结算有限公司等4家机构退出十大流通股东之列。

中信建投证券指出，羚锐制药2025 - 2027年预计实现营业收入分别为40.72亿元、45.21亿元和50.26亿元，归母净利润分别为8.33亿元、9.5亿元和10.77亿元，首次覆盖给予买入评级。业务亮点如下：1. 现有核心产品聚焦重点群体需求，品牌力较强，伴随老龄化推进销售额有望稳健增长。2. 通过自研+收购丰富产品矩阵，聚焦多领域加强学术研究，核心竞争力提升。3. 2025Q1并表银谷制药贡献业绩增量。4. 核心品种品牌知名度高，骨科产品受益老龄化，心脑血管产品有潜力，内分泌产品集采后销量和市占率有望提升。5. 建设新品牌，推进全渠道营销体系落地。
国联民生证券指出，预计公司2025 - 2027年营业收入分别为41.24/46.33/51.45亿元，归母净利润分别为8.43/9.74/11.14亿元，给予“买入”评级。业务亮点如下：1. 自2018年起第二轮营销改革，净利率逐步提升。2. 2025年收购银谷制药，其产品补充公司外用制剂剂型，有望成为第二增长曲线。

图：羚锐制药营收及增速

图：羚锐制药净利润及增速

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