马光远：美国政府债务超过了38万亿，美国会破产吗？

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（来源：光远看经济）

美国政府债务超过了38万亿

美国会破产吗？

美国债务总额突破37万亿是两个月前的事，不到两个月时间，债务总额就增加了一万亿，到了38万亿美元，这个速度确实很吓人。

从历史上看，美国从建国到1982年，用147年才让国债增加1万亿美元。20世纪80年代这一周期缩至4.1年，90年代为3.6年。21世纪第一个十年降至1.1年，第二个十年缩短到11个月。2019至2025年六年间，每增1万亿美元仅需约5个月。而37万亿到38万亿仅用了两个月，等于过去一年时间，美国国债总额以每秒69713.82美元的速度增长。

38万亿是啥概念？相当于GDP的120%到130%！更夸张的是，每年要还的利息就1.3万亿美元，这相当于美国全年联邦税收的40%，而军费支出仅占GDP的3.5%。军费都还没到1万亿，利息却已经1.3万亿了。

那么问题来了，美国会不会破产？

过去全球都不担心美国国债会爆雷，首先是基于美元在全球货币体系中的地位，美元被视为全球最安全的货币，安全到即使美国的仇敌，比如萨达姆出逃的时候，身上都带着美元。另外，美元是美国印的。所以不仅仅美国老百姓和机构买美国国债，全世界都在买，比如日本，比如中国都是美国国债的持有者。但是，随着美国国债规模的上升，以及美元信用的动摇，大家开始担心，有一天美国会还不上钱、会破产。

虽说美元是美国人印的，但肯定不能随便印。

美联储以独立性赢得了美元的信用基础，要是美元随便印，它的信用早晚得崩，到时候就没人认它了。但随着债务的增长以及特朗普对美联储独立性的伤害，美元的信用明显受了伤害。

其实我们关注美债，重点不在它规模有多大，而是它每年要付的利息能不能还得上，这才是关键。

从理论上讲，中央政府的债务，本金是永续的，还旧债借新债，本金在理论上可以永远不还，但利息必须按时付，支付的利益来自税收。现在利息支出已经超过1.3万亿美元，所以利息能不能按时支付这才是关键。

即便如此，我也不认为美国会破产。美国两党一直通过玩债务上限吓唬全球的债权人。民主党说，债务上限不能调，政府停摆，债务风险上升，然后全球的债权人就不干了，说得提高。也只有美国政府的债权人才希望美国政府不断提高债务总额，其他任何债权人都不希望债务人的债务越来越多。这很滑稽的。所以美国就听债权人的，提高上限，债权人的想法是，只要债务不砸我手里，就可以击鼓传花的玩下去。

所以，理论上美国破产的可能存在，但实际上，债权人债务人都不希望美国破产。即使到了最后地步，他可以扯掉底裤无限制印美元，搞通胀、让美元贬值，减轻还债压力。只要印钞权还在他们手里，美国就不会破产。

美元既然有危险，为什么还有那么多人买美债，原因很简单，美元虽然很烂，但其他货币更烂。全世界的货币其实都在比烂。现在就是个“比烂时代”，别光说美元烂，其他也没好到哪去。如果美元是渣男，那其他货币更是渣中渣。美元在渣男堆里，还算稍微好一点的，至少现在他还没有违约，还有人追，还有人买。

美国国债表面是美国的债务，其实是全世界的问题。美国以前的财政部长康纳斯曾经说说过一句经典的话：“美元是美国的货币，却是世界的麻烦。”

现在我们也可以说：“美债是美国的债务，却是全世界的雷。”

全世界都怕它违约，所以全世界都在替它想办法。一旦美国真违约，全世界都得跟着买单。所以现在全球都在尽量避免美元出问题，但大家也都陷在“囚徒困境”里，一方面离不开它，另一方面它又很危险，怎么办？也许只有等到真正能替代美元的货币出现才行。

所以最新的问题来了，这两年黄金大涨，就是有一个一直在讲的叙事：美元迟早崩溃，黄金将取代美元成为全球的货币。黄金能不能替代美元？说这话的人真该去翻翻历史。历史经验表明，金本位制存在根本性缺陷，1929年大萧条期间，黄金储备不足导致全球通缩，现在黄金年产量仅3000吨，难以支撑80万亿美元规模的全球经济，回归金本位是异想天开。

如何跳出美元陷阱？当然，最理想的是国际货币体系能够多元化，欧元日元人民币等能够和美元一样成为全球硬通货，这样货币之间有约束；第二恐怕是数字货币了。

无论哪种路径，全球都需要建立更公平的货币治理机制。在其他货币和数字货币能够制约美元之前，全世界人民只能一边谴责美国玩债务游戏，一边还得继续买他的国债给他续命。在美国玩通胀稀释债务的时候，甚至连反抗的机会都没有。

说到底，美国要是破产，全世界人民都不答应，因为大家都得替它买单啊。

这就是“大而不倒”的道理。