振华风光（688439）2025年三季报简析：净利润同比下降63.33%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期振华风光（688439）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入7.01亿元，同比下降11.59%，归母净利润9109.73万元，同比下降63.33%。按单季度数据看，第三季度营业总收入2.36亿元，同比上升29.72%，第三季度归母净利润2872.35万元，同比上升67.52%。本报告期振华风光公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达587.91%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率58.57%，同比减13.03%，净利率13.48%，同比减57.27%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.0亿元，三费占营收比14.29%，同比增22.1%，每股净资产24.92元，同比增3.04%，每股经营性现金流0.42元，同比增166.44%，每股收益0.46元，同比减63.33%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.77%，资本回报率一般。然而去年的净利率为32.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为21.23%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为6.77%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-71.78%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达587.91%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.15亿元，每股收益均值在1.57元。

持有振华风光最多的基金为大成元辰招利债券A，目前规模为4.58亿元，最新净值1.0674（10月29日），较上一交易日上涨0.18%，近一年上涨5.78%。该基金现任基金经理为孙丹。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：航空板块未来的发展方向，信号链产品用量上是否继续升？
答：未来航空飞行器将向智能化、自主化方向发展，对信号链产品需求将会有显著提升。公司围绕未来航空板块市场的需求，已重点布局研发传感器信号调理、磁编码器、毫米波芯片、射频微波等器件。
问题2公司应收账款不断增长，2025上半年已累计计提6,611万元，是否合理且存在风险？
公司以预期信用损失为基础，对以摊余的金融资产(含应收款项，包括应收票据和应收账款)，其他应收款进行减值会计处理并确认坏账准备，符合企业会计准则相关要求。
公司客户主要为各大央企集团及其科研院所，客户信用等级高。高可靠领域存在款周期长的行业特点，公司在签订销售合同时将持续加强对合同签订方经营状况及信用调查，合理制定客户的信用额度，进一步优化应收账款款激励机制，加大应收账款的催收力度。
问题3公司目前RISC-V架构MCU产品的进展情况如何，是否有订单产生？
公司目前RISC-V架构32位 MCU，其具备低功耗+高扩展性，赋能支持宽电压输入，可满足电池供电场景的长续航需求，已形成小部分订单。另外，公司研制出适用于多种低功耗场景的，首款RISC-V内核的低功耗MCU，其样品各项测试均符合预期测试指标，目前正在用户试用当中。
问题4请问公司是否已逐渐从元器件供应商向系统解决方案供应商进行转变？
公司已从元器件供应商，向系统解决方案供应商进行转变。公司聚焦于为客户打造电机控制、信号调理、射频微波信号链全域解决方案，包括板卡组件、微系统模组等系统模块，外围搭配自研的国产芯片，将占有更多的产品主导权，提升公司产品的占有率。
问题5请问公司在无人机、机器人等应用场景，有那些产品布局和技术储备？
公司作为国内高可靠模拟集成电路产品的核心供应商之一，专注于高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，主要产品包括信号链及电源管理器两大类别。在无人机领域，公司产品体系中的轴角转换器等信号链产品可应用于飞行控制、惯性导航等场景；在机器人领域，磁编码器技术通过其高精度、高可靠性、环境适应性、快速响应、紧凑设计以及无源多圈记忆能力，有效地解决了在运动控制、环境适应、结构设计、断电记忆和成本控制等多个方面的关键问题。
问题6请问公司目前在手订单的情况？
公司目前在手订单符合行业增长情况。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。