安踏体育（02020）：三季度流水领先行业，多品牌矩阵形成合力

10月27日，安踏体育（02020）披露2025年第三季度营运表现公告，安踏品牌与FILA品牌的零售金额（按零售价值计算，下同）均实现同比低单位数正增长，所有其他品牌（不包括2024年1月1日之后新加入集团的品牌）的零售金额同比增幅高达45%-50%。

智通财经APP注意到，三季度运动服饰行业呈现量价分化、竞争加剧的态势，多个国际及国内运动品牌承压，业绩持平甚至出现下滑，安踏体育凭借梯度分明的品牌矩阵与精准的品类策略，展现出远超行业平均水平的增长韧性，进一步巩固了国内运动市场的领跑地位。

从行业整体来看，2025年第三季度社会消费品零售总额增速较第二季度有所放缓，其中服装鞋帽针纺织品类仅实现低单位数增长，反映出市场面临的普遍压力。加之三季度异常高温天气延后了秋冬装销售节奏，共同导致了市场的短期疲软。

据国信证券研究报告，第三方电商数据显示，第三季度中国运动细分品类市场进一步分化，运动服表现优于运动鞋，跑鞋成为少数保持高景气度的细分品类，而篮球鞋、板鞋等品类持续承压。

横向对比国内外头部运动品牌销售数据，分化趋势更为清晰。其中，国际品牌仍处于调整之中，10月1日，耐克（NIKE.US）公布的2026财年第一季度财报显示，大中华区营收下降10%至15亿美元。10月24日，李宁(02331)披露，截至2025年9月30日止第三季度，李宁销售点全平台零售流水同比呈中单位数下降。

安踏体育之所以能够在相对疲软的消费环境中保持稳固的基本面，得益于集团在“成为世界领先的多品牌体育用品集团”的愿景驱动下，不断打磨“品牌+零售”的独特商业模式，通过“多品牌协同管理能力”、“多品牌零售运营能力”和“全球化运营与资源整合能力”三大核心能力与竞争对手拉开差距，并跑通“多品牌资产+卓越运营+全球协同=高质量增长”的增长模型。

在三季度，安踏体育成功地将安踏品牌和FILA品牌的线下折扣率维持在稳定水平，整体库销比也保持在健康的区间。这体现了安踏体育不盲目追求规模，而是坚定聚焦于品牌价值、盈利能力和库存健康的战略定力。

具体来看，2025年以来，安踏品牌坚定“大众定位、专业突破、品牌向上”的核心战略，精准抢占市场份额。安踏品牌持续丰富专业跑鞋矩阵，PG7系列凭借缓震技术突破实现销量新高，C202马拉松跑鞋则在专业赛事场景中建立口碑，精准契合了市场对专业运动装备的需求升级。第三季度推出了PG7系列“旅步2.5”、全新氮科技C家族、无氟风暴甲等多款重点新品与技术平台。这些创新也有效带动高端性能产品销售持续增长。相较于部分本土品牌在篮球鞋等品类上的深度收缩，安踏的品类聚焦策略有效抵御了市场波动风险。

FILA品牌在高端运动时尚赛道展现出较强的市场定力。FILA所在的高端运动市场虽受消费环境影响，但品牌通过产品创新与渠道优化，仍保持了稳健运营。FILA强化网球心智，正式发布网球战略与产品策略，明确共创中国网球生态的布局。网球心智品类产品如胜利夹克、苏珊裙、BB1 POLO在三季度售罄率均显著高于大盘平均。FILA打造“呼吸壳”冲锋衣，自主研发OPTIMA-SHELL科技膜，将专业户外科技与舒适日常体验融合。该系列联动黄景瑜推出联名款并通过天猫超品日首发即售罄，展现产品创新与市场响应的双重成功。

所有其他品牌板块延续高速增长，成为拉动安踏体育增长的关键引擎，标志着集团在高端户外、专业运动等细分赛道的布局已进入收获期，充分验证了安踏体育多品牌战略的前瞻性与有效性。这种核心品牌稳增长，细分品牌高爆发的格局，在当下的竞争环境中尤为珍贵。

展望四季度，安踏体育的增长逻辑仍具可持续性。从行业趋势看，运动户外品类的渗透率持续提升，跑鞋、户外等细分赛道的高增长态势明确，而安踏体育在这些领域已完成多品牌、全价格带的布局。随着集团对国际品牌的整合深化与本土品牌的持续创新，其“全球化多品牌集团”的战略定位将进一步巩固。

据第三方电商平台双十一榜单（截至10月25日），安踏体育旗下品牌在细分赛道均展现强劲竞争力。在运动鞋服类目，FILA品牌于天猫、抖音双平台均稳居榜首，其中抖音渠道在无大V直播的情况下，仍以超过30%速度增长。安踏品牌在双平台均位居前列；迪桑特品牌位居天猫TOP10，且实现双位数增长。母婴鞋服赛道同样表现亮眼，安踏品牌与FILA双品牌双平台合计分别稳居第二、第三，其中FILA在天猫渠道的GMV规模已逼近榜首。户外鞋服类目方面，可隆在天猫平台排名第四，在抖音平台进入TOP10，且抖音平台增速实现翻倍。

在运动服饰行业从“规模扩张”向“质量提升”转型的关键期，安踏体育用扎实的销售表现证明，多品牌矩阵与专业品类聚焦的策略，是抵御市场波动、实现持续增长的有效路径。相较于国际品牌的调整阵痛与本土同行的增长压力，安踏已构建起独特的竞争护城河，其在细分赛道的深度布局与全球化运营能力，有望在未来持续释放增长潜力，引领中国运动品牌向更高质量的发展阶段迈进。