贸易框架落地预期升温：油价走高，贵金属短线承压

中美吉隆坡談判

今天市场由三条主线牵引：一是中美宣布达成“贸易协议框架”，压低关税与出口限制的不确定性，全球股市与原油情绪回暖；二是美元阶段性走强、避险需求降温，贵金属承压走弱；三是FOMC在即，利率期货继续押注再降息25bp，资金关注会议前的口径与细节。由于政府停摆，部分统计数据缺位，日内交易更倚赖价格信号与事件进展。

一、今天最重要的事实

中美就“贸易协议框架”达成共识，市场风险偏好回升。受消息提振，布伦特收报约66.41美元、WTI约61.94美元，延续上周在美欧对俄能源新制裁后的涨势。分析师提示：若后续制裁执行不及预期，过剩担忧仍可能回归。

黄金价格回落。现货金一度跌至约3980美元/盎司，美元走强叠加贸易乐观情绪削弱避险需求，SPDR Gold Trust持仓小幅下降。白银同步回落。

全球股市受“贸易与通胀缓和”驱动普涨，欧洲创新高、日经站上5万点；资金转向等待本周重磅央行会议与美股大型科技财报。

利率预期：期货隐含对10月降息25bp的押注高企，关注会议声明与鲍威尔前瞻指引；年内路径仍取决于后续就业与通胀走势。

日程提示：在停摆影响下，耐用品订单等官方数据今日不发布；达拉斯联储制造业调查照常进行。

二、今天为何“油强金弱”

贸易框架缓和增长担忧→对原油的需求预期改善，叠加此前对俄制裁引发的供给担忧，带动油价走高；若后续执行力减弱或库存回升，油价弹性会回吐。

同一条线索却对黄金相反：贸易乐观+美元走强削弱避险买盘，贵金属短线承压；但中长期仍取决于利率路径与资金流（ETF申赎）是否继续配合。

股市与利率的“夹角”决定节奏：若会议前市场继续定价“温和降息+不激进承诺”，成长与长久期资产受益；反之美元与实际利率回升，将压制金银与成长风格表现。

三、资产专栏（非投资建议）

黄金/白银

• 美元走强+贸易乐观导致避险降温；ETF小幅减持强化了“冲高回吐”的盘面特征。
• 盯两件事——①美元指数与“扣通胀后的利率”（10Y TIPS）是否回落；②ETF与期金未平仓量是否与价格同向。前者决定方向，后者验证持续性。
• 交易提示：整数关口与历史高位附近容易出现“上冲—回吐”；若美元走弱且ETF净申购恢复，贵金属企稳概率上升。

原油

• 中美贸易框架缓和需求担忧，叠加俄油制裁的供给风险，油价上行；但卖方仍提醒：若制裁执行不力或替代供给增多，过剩担忧会卷土重来。
• 看库存路径、OPEC+执行、制裁细则与运输/金融环节是否出现“二级制裁”。若库存持续去化且执行偏严，油价中枢有上移空间；否则以区间震荡为主。

四、下一个交易日的执行清单（48–72小时）

1. 关注下周FOMC前的市场定价与声明措辞预期：降息25bp已基本入价，重心在“会后路径与指引”。
2. 追踪美元与实际利率的同向性：两者同涨→金银承压、原油涨势放缓；两者同跌→金银修复、成长风格占优。
3. 贸易框架的落地节奏：是否公开更多条款与时间表；若谈判遭波折，避险资产会快速回补。
4. 能源端的硬指标：EIA库存、OPEC+口径与俄油制裁执行进展。前两者决定中期中枢，后者决定短线弹性。
5. 调仓纪律：在高位与整数关口附近，不追情绪；等待“回踩不破+量能配合”或“跌破关键位且放量”的明确信号再行动。

今天的主线是“贸易缓和提振风险、美元阶段走强压制贵金属、市场静待下周降息”。把注意力放在三件事：美元与实际利率的方向、资金是否跟价、以及贸易与制裁这些会改变需求/供给两端的“硬变量”。当它们同向给出信号时，价格才会走出今天的来回拉锯。