赛分科技三季度净利高增71% 国产色谱龙头迎来价值重估

10月27日晚间，国内液相色谱材料龙头企业赛分科技（688758.SH）发布2025年三季报。公告显示，公司前三季度实现营业收入3.02亿元，较去年同期增长38.39%；归属于上市公司股东的净利润达到9321.18万元，同比达到71.07%的高增长率。其中，2025年第三季度，赛分科技归属于上市公司股东的净利润达到3,955.26万元，单季度增幅同比达到141.05%。

在生物医药创新的澎湃浪潮中，色谱填料作为药品生产的核心耗材，是永恒的“刚性需求”。随着中国生物药企的研发管线进入商业化爆发期，赛分科技这家产业链上的“卖水者”正迎来需求的结构性跃升，其业务的确定性与成长性愈发凸显。

拆解业绩强劲增长密码

赛分科技交出了一份超预期的三季报“答卷”。2025年前三季度，赛分科技营业收入同比增长38.39%，归属于上市公司股东的净利润同比增长71.07%。公司的利润增速显著跑赢收入增速，清晰地勾勒出一家技术驱动型公司在国产替代长周期中，从“突破”走向“放量”的过程。

赛分科技对此解释为，公司把握国产替代战略窗口期，一方面积极开拓增量客户项目，扩大市场覆盖边界；另一方面稳步推进存量客户已导入项目的复购转化，深化客户合作粘性。双轮驱动下，公司经营规模实现进一步扩张，盈利能力保持稳定向上态势。

扣非净利润同比增57.26%，与净利润基本同步，更印证了其盈利增长的扎实与可持续性，排除了非经常性损益的干扰，让市场看到了其主营业务强大的“造血能力”。

赛分科技的业绩爆发，根基在于其深厚且持续进化的技术体系。这不仅是财报上逐年增长的研发投入，更是一套将人才、技术与市场需求高效转化的创新机制。

2025年前三季度，公司研发投入合计4,060.03万元，同比增长20.37%，继续深化其技术护城河——超80项授权专利，使用赛分科技产品发表的学术文献超1500篇。在坚实的理论基础上，公司基于四大基球形成的技术平台，全面覆盖国际头部品牌的技术平台，实现关键技术自主可控。

公司建立在底层技术基础和长期积累的技术实力，通过持续的产品迭代兑现为商业价值。如高耐碱性、高载量亲和填料MabPurix Infinite A等高性能新品的推出，精准命中下游客户对纯化效率与成本的追求，推动公司产品结构向高毛利领域优化，成为其盈利能力跃升的内在引擎。

站在“国产替代”的宏大叙事起点

赛分科技的业绩爆发与中国生物医药产业的整体发展趋势高度契合。

过去十余年间，中国生物制药领域的研发项目持续推进，已逐步覆盖临床各阶段。未来3-5年，随着生物医药产业的高速发展及管线项目的稳步落地，大量项目将迈入商业化阶段。一方面，药品进入商业化阶段后，医药企业对填料的采购量将大幅提升，且相较于临床阶段，复购周期明显缩短，直接拉动填料市场需求增长。另一方面，一旦药企在临床后期或商业化阶段选定色谱填料后，更换成本高、周期长，这意味着每年的采购量具备极强的确定性和持续性。

过去，这个兼具技术壁垒高、客户粘性强、市场空间广阔的黄金赛道长期被国际巨头垄断。即便是当前，中国色谱填料市场的国产化率并不高。

2020年疫情推动国产替换趋势启动，至2025年关税政策进一步催化，正在加速国产替代从“可选项”向“必选项”转变。赛分科技的崛起，并非简单的低成本替代，而是经历了从“模仿追随”到“平行竞争”乃至“局部领先”的技术跃迁。据前瞻研究院报告预测，2025年中国生物药色谱填料市场规模将达108亿元，随着国产化率的逐步提升，国产替换将为市场带来可观的增量规模。

技术的领先发展也充分给予色谱填料企业出海机遇。赛分科技覆盖多样化出海模式，既有聚焦复宏汉霖、信达、甘李等客户的“项目出海”需求，构建陪伴式出海服务模式；亦有通过直接外销模式、BD管线出海，匹配客户项目规划需求。

此外，叠加赛分全球化品牌影响力，同步布局美国填料生产基地，这种“中国产能满足内需、海外产能服务全球”的双循环布局，在客户出海项目的选择上较其他国产填料更具优势。

全球化战略布局的深远蓝图

作为全球色谱材料领域的深耕者，赛分科技的国际化征程始终以技术沉淀为基、以战略前瞻为翼。2002年，公司在美国创立美国赛分（ Sepax Technologies, Inc.），从分析色谱领域正式启航；二十余载风雨兼程，赛分科技始终专注色谱材料的研发与创新，凭借过硬的产品品质与技术实力，让“Sepax”品牌赢得全球市场的广泛认可与信赖，也为后续工业填料业务的国际化拓展奠定了坚实根基。

伴随全球生物制药产业对核心耗材的需求升级，赛分科技在全球化战略布局中再度实现关键突破。2022年，赛分生科（Sepax Bioscience, Inc.）正式成立，规划实施中的美国填料规模化生产基地，将为海外市场储备本土化产能，构建从工业填料研发、生产到销售的全链条本土化运营体系，进一步强化工业填料作为生物制药关键耗材的供应稳定性、质量安全性与产能持续性，从根源上为全球药企客户筑牢供应链保障。

业内人士指出，在资本市场寻找具备“中国优势”的硬科技企业时，赛分科技呈现出多个优质特征：处于高景气赛道、具备核心技术壁垒、受益明确的产业趋势、全球化布局深化。更重要的是，其所在的色谱填料领域具备“技术驱动、生物制药核心耗材”的特点，一旦建立领先优势，就容易形成持续的盈利能力。

当前时点，随着三季报的落地，赛分科技正迎来价值的重估时刻。在生物医药产业链自主可控的大背景下，这家国产色谱龙头不仅受益于国产替代的Beta，更凭借自身强大的Alpha能力，展现出穿越周期的成长韧性。