物价持续低迷，值得警惕，房地产是一个主要的拖累因素。

物价持续低迷，值得警惕，房地产是一个主要的拖累因素。

我们谈到经济的增长可能很多朋友更多关注GDP的增长速度怎么样。但实际上在我看来，经济增长的速度几乎一样重要的另外一个指标呢，就是CPI物价情况怎么样？

我们举一个微观的例子，就像在农村里面一个农民家庭，不单说一年的粮食产量是一个重要的指标，另外到底粮食的价格怎么样，恐怕对农民家庭的一年的收入情况、一年的获得感影响会更加大一些。那么谈到经济的增长呢，也是同样的道理。

如果说GDP增速还保持看上去不错，但是物价非常低迷，说明整个经济的增长是缺乏效益的。那不论站在微观企业的角度，还是站在家庭的角度，站在员工的角度可能收入的增长呢都会面临一个比较大的压力。

那我们看到国家统计局在2025年的10月15号的上午，刚刚发布了9月份的消费者价格消费品价格指数，同比去年同期是下降了0.3%。那么实际上8月份的数字是同比下降了0.4%。1到6月份，上半年的数据呢是同比下降了0.1%。

也就是说，从2025年的年初以来，上半年的物价呢同比是下降的。那么进入到下半年以来的最近的两个月8、9月份，物价甚至同比出现了加速回落的这种态势。

我想这种物价走势是值得高度警惕的。说明从宏观上来观察，今天从企业到家庭仍然在获得感、收益方面应该说还是有压力的。

谈到物价的表现，应该说我们知道货币政策可能大家会寄予期望比较多。最近这两三年时间，国家央行的利率水平一降再降。但从经济学上来说货币政策的这种宽松、利率的下降，其实对推动物价有帮助，但这个帮助就像用一根绳子来推动车上坡一样，其实它的作用呢是非常有限的。

当然了，影响物价的最主要因素就是人们的收入情况怎么样，以及对未来的信心怎么样。一个是口袋里的收入，另外一个呢是未来收入能否持续增加，也就是对未来的信心。这两个是我们过去讨论比较多的影响物价的因素。

其实结合当下的情况，我认为另外一个拖累物价的主要因素，就是房地产价格的持续下降。我们知道房地产从整个经济GDP的增长的角度来看呢，它是经济增长GDP的一个重要的支柱。其实从消费这一端来观察的话今天对家庭来说，比较大额的消费主要都是围绕着房子来展开的。

今天由于房价在过去的这几年时间，尤其进入到2025年的下半年以来，一、二、三、四线城市的二手房都出现了加速回落的这种态势。那么和年初所制定的要实现房地产止跌回稳的目标，显然是有一点背道而驰。至少这个目标现在看来要完成还是非常难的。

那么面对房价的下降，即使那些刚需的家庭，恐怕买房也都开始变得犹豫了。大家试想一下，半年前看房子的话，打个比方说是200万，半年之后再看房子变成了180万，恐怕很多中产家庭对于几十万房价的下跌呢，还是会感觉到肉疼的。

所以可能过去很多人讲说房价下跌了，那么购房的需求就起来了。对于房地产这种资产其实常常都会表现为买涨不买跌。越是随着房价的下跌，甭说投资的人群了，连刚需的人群买房都开始变得谨慎。

那么围绕着房地产的上下游的这些装修、装饰、建材、家具、家电等等这些服务自然也就萎缩了。那么这个消费应该说是相对我们今天包括汽车、手机等消费，恐怕都和房地产的消费是不可比的。所以房地产的低迷也是拖累物价的一个重要因素。