飞鹤“第二曲线”，真护城河还是自欺欺人？

作者 | 曾响铃

文 | 响铃说

“飞鹤要做银发奶粉了！”2025年初，当飞鹤爱本跃动蛋白粉正式亮相时，市场上充斥着这样的声音。分析师们忙着将银发经济标注为飞鹤的“第二增长曲线”，投资者们期待着新的故事能够提振股价。

当整个行业都在讨论飞鹤如何靠“银发经济”寻找第二曲线时，我们可能都陷入了一个思维误区——飞鹤根本不需要第二曲线，因为奶粉本身就是它最坚固的“唯一曲线”。

如果我们跳出传统分析框架，深入飞鹤的技术底子和产业逻辑，会发现一个截然不同的事实：飞鹤不是在开辟新战场，而是在延伸主战场。从婴幼儿到中老年，飞鹤做的始终是同一件事——基于乳蛋白技术的精准营养解决方案。

被误读的“转型”：飞鹤只是在做它最擅长的事

飞鹤2025年半年报显示营收91.5亿元，净利润10.3亿元，同比出现下滑。在这一背景下，银发经济被普遍视为飞鹤应对婴配粉市场萎缩的“救命稻草”。但这种解读忽略了一个关键点：飞鹤的底层能力具有高度可迁移性。

飞鹤的核心竞争力是什么？是母乳研究能力、乳蛋白提取技术、全产业链管控和品质保证体系。这些能力并不局限于特定年龄段，而是适用于所有以乳制品为载体的营养产品。飞鹤做中老年奶粉，就像华为做企业业务、腾讯做产业互联网——不是转行，而是核心能力的自然延伸，因为飞鹤的“奶粉能力”可以覆盖全年龄段。

以飞鹤最具优势的乳蛋白技术为例。2022年，飞鹤建成国内第一条工业化乳铁蛋白生产线；2025年初发布的“乳蛋白鲜萃提取科技”，能够直接从优质鲜奶中精准提取各类活性蛋白成分。这项技术既可用于婴幼儿奶粉中的乳铁蛋白添加，也可用于中老年奶粉中的小分子乳蛋白提取。从技术角度看，满足婴幼儿营养需求是难度最高的，因为婴幼儿的消化吸收系统最为敏感和脆弱。所以，能做好婴幼儿奶粉的企业，完全有能力做好其他年龄段的奶粉。

飞鹤在最新的财报中也强调“全生命周期营养生态”，本质上不是多元化战略，而是核心技术的普惠化应用。飞鹤不需要寻找第二曲线，因为它已经拥有一条足够宽且深的“奶粉曲线”。

“唯一曲线”的底气：飞鹤的底层能力矩阵

飞鹤敢于布局全生命周期的底气，来自于其构建的四大底层能力，这些能力共同构成了飞鹤的“唯一曲线”。

母乳研究的数据积累是飞鹤的第一重底气。从2009年建立中国母乳数据库，到2025年发布国内首个HMOs全谱系结构数据库，飞鹤积累了全球最丰富的中国母乳成分数据。这些数据不仅用于优化婴幼儿配方，也为开发其他年龄段产品提供了营养基准。不过，需要客观看待的是，婴幼儿营养研究与其他年龄段存在差异。飞鹤需要证明其在成人营养领域的研究同样深入，而非简单依赖现有技术迁移。

乳蛋白技术的领先地位是飞鹤的第二重底气。飞鹤已落地5条规模化乳蛋白生产线，生产的原料既可用于婴配粉，也可用于中老年营养品。特别是飞鹤使用的小分子乳蛋白技术，就源自飞鹤在婴配粉领域的长期积累。“小分子更易吸收”这一卖点，最初是为消化系统尚未发育完全的婴幼儿设计的，这一技术在银发产品中的实际效果，仍需更多独立临床数据验证。

全产业链的品控体系是飞鹤的第三重底气。从北纬47°的自有牧场到“2小时生态圈”，飞鹤保证了原料新鲜度。建立了行业最严格的品质管控体系。而63年0事故的安全记录，为飞鹤进军中老年市场提供了最强的信任背书。但老年人对食品安全的要求不亚于婴幼儿，甚至更为敏感。如何建立一套品控体系可以覆盖所有年龄段的产品，则是飞鹤面临的又一挑战。

AI驱动的精准营养能力是飞鹤的第四重底气。飞鹤将AI技术应用于研发、生产、服务全链条，既能精准分析婴幼儿的脑发育需求，也能洞察中老年人的肌肉骨骼养护需求。但飞鹤“爱博士”AI营养顾问等创新产品的实际效果，还需要市场检验。

飞鹤的竞争壁垒不在于某个特定年龄段的产品，而在于其基于乳蛋白技术的全域营养解决方案能力。这种能力让飞鹤可以在奶粉这个大品类中自由穿梭，无缝覆盖不同年龄段的需求。

未来，飞鹤的战略可能不是寻找第二曲线，而是将“奶粉曲线”做宽做厚。这种“唯一曲线”思维，可以通过多个子品牌覆盖不同年龄段，但核心都是奶粉及衍生营养品业务。更重要的是，飞鹤的“唯一曲线”具有极强的抗周期能力。当婴幼儿人口减少时，银发人口在增加；当一代人走出婴幼儿期，他们会进入儿童期、青年期、中年期、老年期，始终在飞鹤的覆盖范围内。

最终价值转化，难在“最后一跃”

尽管飞鹤的核心能力可以无缝迁移到银发市场，但在具体执行层面还存在诸多挑战，可能造成核心能力拓展与市场实际的脱节——什么事都做好了，但市场口掉链子，无法完成最终市场价值转化。

首先是消费者沟通，可能脱离银发群体实际需求。

婴幼儿奶粉沟通聚焦“安全、发育”，而中老年群体更关注“疾病预防、生活质量提升”，但相对于“更适合中国宝宝体质”，飞鹤没有对标的中老年群体系统化沟通方案。现有宣传仍沿用婴幼儿产品的“技术话术”，如强调“乳蛋白提取技术”，可能很难复制当年的营销神话——从这里“发家”一次，还能不能复制一次，很难说。

然后是渠道建设的错位，还需要投入大量资金进行白刃战。

快消到最后都拼杀于渠道，飞鹤长期依赖线下母婴渠道，但银发群体更习惯通过社区药店、健康管理中心购买营养品，线上渠道也因缺乏针对中老年人的操作优化、服务支持而占比极低。如果飞鹤要加大对社区渠道的投入，完善线上服务体系，使银发产品“看得见、买不着”，就还需要投入大量的资源，在不具备心智优势的情况下，渠道拼杀只能依靠真金白银。

再有，是服务体系的简单复制，缺乏针对性。

飞鹤将婴幼儿“孕产—育儿”服务体系稍加调整，就试图应用于中老年群体，如将“母乳喂养指导”改为“健康咨询”，却未搭建针对中老年群体的慢性病管理、健康监测等核心服务模块。“爱博士”AI营养顾问虽号称适配银发群体，但似乎缺乏中老年常见疾病的营养干预方案，在慢性病广泛存在的时代，难以满足中老年消费者的核心需求。

可以说，飞鹤“唯一曲线”在技术与产品能力上有充分的底子，但真正面向市场能不能“卖出去”还存在太多变数。

结语

飞鹤的案例预示着一个新时代的到来：中国消费品巨头正在从“品类领导者”向“能力平台”进化。华为从通信设备扩展到手机、云计算、智能汽车，靠的是底层技术能力的溢出；阿里从电商扩展到云计算、数字媒体、本地生活，靠的是数据和技术能力的溢出。飞鹤从婴幼儿奶粉扩展到全生命周期营养，靠的则是乳业技术能力的溢出。这种“能力溢出”模式比传统的多元化更加稳健，因为它是基于核心能力的自然延伸，而非盲目扩张。

未来，我们可能会看到飞鹤的能力进一步溢出到更广泛的健康食品领域，因为奶粉是起点，但不是终点。但无论如何扩展，飞鹤的根基始终是奶粉技术。就像腾讯的根基是社交、阿里的根基是电商一样，飞鹤的根基是奶粉。这条“唯一曲线”足够宽、足够深，才可以支撑飞鹤未来的增长。

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