剥离非核心资产=战略聚焦？福瑞达8840万元转让银座商管的改革逻辑

2025年上半年，福瑞达业绩不理想，营收同比下滑7.05%至17.90亿元，归母净利润同比下滑15.16%至1.08亿元

投资时间网、标点财经研究员王子西

鲁商福瑞达医药股份有限公司（下称福瑞达，600223.SH）公告称，拟将持有的全资子公司山东鲁商银座商业管理有限公司（下称银座商管）100%股权，以8840.28万元转让给鲁商福瑞达健康投资有限公司（下称福瑞达健康投资）。本次交易完成后，福瑞达不再持有银座商管股权。

本次交易双方均为山东省商业集团有限公司控制的公司，后者是福瑞达控股股东，故本次交易构成关联交易。

事实上，福瑞达此番“瘦身健体”早有谋划。2023年，公司以逾59亿元剥离地产业务；2024年5月，其控股子公司又将持有的一家装饰装修公司100%股权转让。而本次交易方福瑞达健康投资90%股权，也是公司在2023年底就已公告。

公司展开一系列动作，均为了进一步优化资源配置，收缩非主营业务，聚焦医药、化妆品两大主业。但从业绩表现来看，其转型之路或长且艰，2024年、2025年上半年，福瑞达营收、归母净利润均双双下滑；且占营收一半以上的化妆品业务收入同比增速，也由2023年的22.71%降至2024年的2.46%，再到今年上半年的-7.73%。

持续“瘦身”

本次交易标的银座商管成立于2003年。据《资产评估报告》显示，福瑞达在2010年受让取得其100%股权，出资金额为7628万元。

本次评估选用资产基础法，以2024年12月31日为评估基准日，银座商管评估价值为8840.28万元，评估增值率0.39%。未选用收益法进行评估的理由是，银座商管收入主要来源于对集团内部房地产的项目进行运营管理，受国有资本退出房地产板块的政策影响，后续经营面临转型，预期收益及盈利风险无法可靠预测。

事实上，银座商管近年来经营业绩并不理想。2024年及2025年上半年，分别净亏损62.35万元、87.68万元，累计收入才1006万元。而本次交易，旨在进一步优化福瑞达资源配置，收缩非主营业务，集中精力做大做强医药、化妆品两大主业。

福瑞达的“瘦身”战略早有谋划。2022年11月，公司披露筹划重大资产出售暨关联交易的提示性公告。次年，公司分两批次置出地产业务的全部资产及负债，剥离置出公司8家，交易总价逾59亿元。自此，福瑞达不再从事房地产开发相关业务，而是聚焦化妆品、医药、原料及添加剂等业务板块。

且在2023年底，福瑞达公告称，为聚焦主业，公司以及全资子公司拟将持有的福瑞达健康投资合计90%股权，转让给山东省鲁商集团产业投资有限公司。福瑞达健康投资从事健康养老产业的投资、管理、运营等，截至2022年底，其总负债、总资产分别为0.93亿元和1.15亿元，资产负债率高达81%。

2024年5月，福瑞达旗下控股子公司又将持有的山东省汇邦达装饰工程有限公司（现更名为：山东省城乡发展集团装饰有限公司）100%股权转让给山东省城乡发展集团有限公司，总价款为2186.4万元。

剥离地产业务、转让装饰装修公司股权等，一系列举措彰显公司聚焦生物医药板块相关业务的决心。

福瑞达关于转让银座商管100%股权公告

资料来源：公司公告

上半年业绩失速

剥离地产业务当年即2023年，福瑞达归母净利润暴增至3.03亿元，同比增幅五倍不止；但营收却不到46亿元，同比下滑64.65%。收入大降，主要是房地产业务剥离，地产业务收入减少影响所致。净利润暴增，既有地产业务剥离产生投资收益影响，也有化妆品及医药等业务盈利增长影响。

到了2024年，公司营收与归母净利润双双下滑，分别降至39.83亿元和2.44亿元，同比降幅为13.02%和19.73%。公司解释，主要是上年同期包括地产业务剥离前的财务数据以及剥离产生投资收益影响所致，若剔除地产业务影响后，营收同比基本持平，归母净利润略增。

但分业务来看，这一年，公司化妆品板块营收增速已大幅放缓，医药和原料及衍生产品、添加剂业务也都有所承压。

2025年上半年，福瑞达业绩依旧不理想，营收同比下滑7.05%至17.90亿元，归母净利润同比下滑15.16%至1.08亿元；本期末经营活动产生的净现金流不足两千万元，同比减少近九成。

对于其中原因，公司方面称，主要是化妆品瑗尔博士品牌多款核心单品处于产品迭代阶段，线上流量红利减退等多种因素影响化妆品收入同比减少；药品业务则受集采省份范围扩大及中标产品价格下降、新品上市尚未产生显著效果等影响收入同比减少；同时，收入减少相应影响利润减少。

值得注意的是，占福瑞达收入过一半的化妆品板块收入同比增速由2023年的22.71%，放缓至2024年的2.46%，而2025年上半年已经失速，为-7.73%。两大化妆品品牌——颐莲与瑷尔博士2023年收入还均录得“两位数增长”；但进入2024年、2025年上半年，颐莲品牌收入保持稳增，瑷尔博士却出现下滑。

今年上半年，瑷尔博士仅贡献不足4.6亿元收入，同比降幅近三成。

福瑞达2022年以来营收及归母净利润情况（亿元）

数据来源：choice

投时关键词：福瑞达（600223.SH）