新型政策性金融工具或已“箭在弦上” 重点投向新兴产业

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（来源：新基建投融圈）

记者：贺觉渊

初步规模5000亿元，支持项目涵盖八大领域，部分资金只分配给民营企业……随着各地在前期准备工作中的不断“剧透”，正在加快设立的新型政策性金融工具政策细节愈发清晰。目前，多地披露已进入项目申报阶段，资金需求主题明确，该工具的官宣落地已渐行渐近。

着眼于今年末明年初的稳增长、扩内需工作，受访专家认为当前新型政策性金融工具或已“箭在弦上”。新工具或将更多投向新兴产业与扩大消费等领域，并有望与超长期特别国债接轨，共同发挥合力。

或撬动5万亿元投资

近日，佛山市发展和改革局副局长黄超在专题访谈中透露，4月中央政治局会议宣布设立的新型政策性金融工具规模为5000亿元。据他介绍，本次新型政策性金融工具有三个特点：可作为资本金；资金成本比市场化融资低；定向支持领域。

在地方财政收支紧平衡状态下，项目资本金不足已成为近年来制约专项债券使用效率的瓶颈问题。回顾前两轮政策实践，政策性金融工具始终定位于解决项目建设资本金和配套资金不足问题。黄超在今年5月佛山市发改局举办的新型政策性金融工具政策宣讲会时直言，“当前地方发展的困扰正是缺资金尤其是缺资本金”。

不同于其他金融工具，新型政策性金融工具有明确的财政支持属性。此前已有地方透露新工具将由央行抵押补充贷款（PSL）提供资金支持。目前，央行PSL利率为2%，已低于企业新发放贷款加权平均利率。鉴于中央财政将为新型政策性金融工具提供贴息，中信证券研报认为，新工具的融资成本或低于1%。

“新型政策性金融工具本质上是财政力量通过市场化工具介入的资源配置。”中央财经大学财政税务学院教授温来成向证券时报记者指出，从资金运作模式看，该工具采取“政策性银行募资+财政贴息”的组合模式。从风险兜底机制看，该工具的风险最终由财政层面承担，其信用基础与财政信用深度绑定，进一步强化其“准财政”的属性定位。

“8月政策性银行净融资和当月PSL净增加额大幅提升，或反映当前新型政策性金融工具已在落地中。”华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜预计，5000亿元资金规模或可撬动投资5万亿元。

重点支持新兴产业

综合各地公开信息来看，新型政策性金融工具将重点聚焦在八大领域，包括数字经济、人工智能、低空经济、消费领域基础设施、绿色低碳转型、农业农村、交通和物流以及市政和产业园区等。不同于此前两轮，新型政策性金融工具将部分新兴产业纳入支持范围。据黄超透露，新工具将有1000亿元支持民营企业，“彰显国家坚定不移支持民营经济发展的态度”。

中信证券研报认为，新型政策性金融工具将对科技创新和消费的支持力度明显增强。地方政府申报项目主要投向是数字经济、人工智能、低空经济、消费基础设施等。同时，相较于过去两轮政策性金融工具出台是为对冲宏观经济增速下行的严峻形势，今年或有更强的科技创新与扩大内需战略考虑。

在研究新型政策性金融工具项目储备申报工作时，湖北省咸宁市委副书记、市长杨军要求，重点从现有重点工业企业项目中精准匹配，围绕传统产业转型升级，筛选出与工业领域“拨改投”工作相结合的企业智改数转、产能扩规项目。从具有高技术含量的新招引、新开工项目中精准匹配，筛选出事关长远发展的项目。

“新开工和在建项目都在政策支持范围内，广大企业家在申请项目支持的同时，还可以同步对接银行进行配套融资。”黄超指出，通过“资本金支持+银行贷款”的组合模式，可放大政策效应。

实际上，新型政策性金融工具不仅契合专项债券的支持范围，也与超长期特别国债在投向上有所重叠。汪峰认为，两大政策工具协同发力具备合理性和可行性，将合力支持重点领域投资。

新工具有望尽快落地

从二季度以来多地开展的政策宣讲、项目储备活动，到三季度以来多地推动项目申报、对接工作，地方围绕新型政策性金融工具的准备进展已不断深入。“若该工具在三季度落地，将有助于带动广义信贷扩张、提振基建投资增速。”上海财经大学中国公共财政研究院副教授汪峰接受证券时报记者采访时表示，7、8月份主要经济指标有所走弱，缺乏增量政策的情况下或难以完成全年经济增速目标。

9月12日，河南省濮阳市发展和改革委员会召开2025年新型政策性金融工具项目申报对接会，透露濮阳市发改委将联合国家开发银行、农业发展银行开展“一对一”辅导服务，“确保符合条件的项目尽快获得资金支持”。此前，山西省晋城市沁水县发展改革和科技局已透露与国开行、农发行初步对接，初步筛选4个项目，资金需求1.49亿元。

“在地产周期持续磨底、而货币政策空间收窄的背景下，财政政策对中国逆周期调节的实际效果至关重要。”华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，本轮政策性金融工具或已“箭在弦上”，有望在三季度落地。

据易峘测算，若5000亿元新型政策性金融工具在三季度落地，乐观情形下有望拉动广义信贷扩张约4.4万亿元。新工具形成的实物工作量有望拉动年内基建投资约2个百分点。

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