百菲乳业奶源外购超九成 从北交所撤回上市申请 去主版能成功？

运营商财经网 实习生周颖/文

近日，百菲乳业申请上交所主板上市审核状态变更为“已问询”，百菲乳业上市进展再次引发人们关注。

在2024年，百菲乳业因“综合考虑公司战略发展规划”撤回北交所上市申请后，今年5月，百菲乳业将辅导备案从北交所变更为上交所，再闯主板市场。

据百菲乳业招股书，百菲乳业所用原材料生鲜乳超九成来自外部采购。招股书显示，2022年百菲乳业的生鲜乳100%来自外购，2023年外购比例降至96.34%，2024年进一步降至94.95%，但仍超九成。由此来看，百菲乳业的主要原材料生鲜乳并不能做到自给，不知业内如何看待。

而此次百菲乳业IPO的募投重点也放到了奶源基地建设上。招股书显示，公司计划投入3.74亿元的募集金额用于奶水牛智慧牧场建设项目，1.23亿元用于营销网络建设和品牌推广项目。由此可知，百菲乳业也明白自己的短板在哪里。

据百菲乳业招股书，2022年至2024年，公司营业收入分别为7.81亿元、10.75亿元和14.23亿元，年均复合增长率为34.98%，归母净利润分别为1.15亿元、2.26亿元和3.00亿元，年均复合增长率为61.14%，主营业务的毛利率分别为27.97%、35.94%和40.39%，业绩稳步增长。由此可见，百菲乳业的营收似乎是具有一定的可持续性的。

但值得注意的是，公司主要原材料生鲜乳的采购价格也逐年下降。招股书显示，公司2023年生鲜乳的采购价格为6066.18元/吨，同比下降了19.49%，2024年进一步下降19.57%至4879.15元/吨。这也意味着，公司业绩的增长部分原因是生鲜乳采购价格的下降，而生鲜乳百菲乳业现在还不能做到自给，这也使其营收的持续性有待商榷。

“水牛奶”正在成为当下乳品消费的热点，百菲乳业能否抓住机遇成功上市，运营商财经网将持续关注。

上交所主板比北交所上市的难度大多了，百菲乳业在北交所都上市困难，去上交所上市就更难了。企业上市有时也与当时的上市政策有关。

（责任编辑：康玲华）

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