IPO雷达｜高特电子回复问询，主营产品单价下行，应收账款高悬或成“定时炸弹”

深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤

9月17日，据深交所官网，杭州高特电子设备股份有限公司（下称“高特电子”）发布首轮问询回复，公司主营产品单价波动、毛利率下滑、应收账款高企等情况被监管层聚焦。

招股书显示，高特电子主要面向新能源产业提供安全、可靠、高效、稳定且更具经济性的新型储能电池管理系统相关产品，连续三年在大型储能领域BMS产品出货量保持行业前列，致力于成为全球领先的新型储能系统安全与价值提升解决方案的核心供应商。

主营产品单价存波动

毛利率连年下滑

2022年至2024年（下称“报告期”），高特电子营业收入分别3.46亿元、7.79亿元和9.19亿元，复合增长率达到63.31%；归母净利润分别为5375.26万元、8822.92万元和9842.23万元。

申报文件显示，公司收入增长主要来源于储能BMS模块和高压箱产品收入增长，报告期内，相关产品单价存在波动情况。监管层要求，说明储能BMS主控、显控模块单价持续下行的原因，并在招股说明书进一步完善相关风险提示内容。

高特电子回应称，报告期内，储能行业快速发展，伴随着市场参与者的逐渐增多，市场竞争日趋激烈，进而向上游电芯、BMS、PCS 等细分领域传导，使得整个储能产业链上下游均存在降本的客观需求。

在相关行业背景下，公司为进一步提升市场份额，持续优化降本并相应让利传导至销售报价端，因此使得主控模块、显控模块在销售量和销售收入规模快速增长的同时，平均成本以及平均售价持续下行，相关情况具备行业合理性。

风险提示中，公司补充披露，若未来下游新型储能行业增速放缓、BMS细分领域竞争加剧，公司产品及技术迭代不及预期，则可能导致BMS相关产品的销售价格进一步下行，进而对公司销售收入和经营业绩的持续增长产生不利影响，导致销售收入及业绩波动的风险。应收账款营收占比近六成。

报告期各期，公司主营业务毛利率分别为28.37%、26.53%和26.02%，受储能产业链上下游降本影响呈下降趋势，其中，储能BMS模块、一体化集控单元及数据服务及后备电源、动力电池BMS等产品及服务毛利率较高。

应收账款占近六成营收

部分客户受内部资金影响逾期

值得一提的是，高特电子的应收账款在飙升，已占近六成营收。报告期各期末，公司应收账款余额分别为1.96亿元、4.27亿元及5.43亿元，占当期营业收入比重分别为56.78%、54.85%及59.04%。

监管层注意到，公司应收账款账龄主要在1年以内，1-2年占比有所增加，周转率有所下降且低于同行业可比公司沛城科技，要求公司分析应收账款周转率下降、账龄1年以上的应收账款增长较多的原因；客户回款周期是否拉长，是否存在放宽信用政策刺激销售的情形。

高特电子解释，报告期内，公司应收账款周转率分别为2.54次/年、2.50次/年和1.89次/年，2024年有所下降，主要系随着储能行业竞争的加剧，行业整体的支付周期有所拉长，使得应收账款回款速度存在一定的放缓。

公司报告期各期末账龄一年以上长账龄应收账款及合同资产主要为1-2年款项，增长较多主要系部分客户受内部资金安排及付款流程影响，导致信用政策在实际执行过程中存在逾期付款的情形，回款周期有所拉长。报告期内，公司不涉及通过放宽信用政策刺激销售的情形。

申报前向关联方“售子”

溢价率超500%

记者注意到，高特电子在IPO申报前曾向关联方高溢价出售子公司。2021年7月，公司新设立万智微，主营业务为研发基于无线传输技术的数字传感芯片。2022年12月，公司将万智微股权出让给徐剑虹、贵源控股、慧众聚能。

其中，慧众聚能由公司部分原股东共同出资设立，贵源控股为公司控股股东，徐剑虹为公司实控人，均为公司关联方。

招股书披露，上述股权转让作价为500万元，而转让时点万智微账面净资产为84.88万元，溢价率超过500%。而财务数据显示，2024年全年，万智微营收仅28.22万元，净亏损却高达1334.78万元，净资产骤降至-1048.65万元，已然陷入资不抵债的严峻困境。

对于，监管层关于转让万智微股权公允性的疑问，高特电子表示，以相关股权交易不能损害公司利益为首要原则，并考虑到万智微相关经营亏损主要系前期研发投入影响，经各方一致协商，按照公司已投入的实缴资本500万元作为交易作价，由股权受让方承担万智微前期开发投入造成的经营亏损，因而交易定价公允合理。