正泰安能IPO“告吹”，背后乐清首富身家三年缩水六成

文 | 雷达财经，作者 | 彭程，编辑 | 孟帅

9月1日晚，正泰电器（601877.SH）发布公告，公司决定终止分拆所属子公司正泰安能至上交所主板上市，并撤回相关上市申请文件。

正泰电器在公告中解释称，这是综合考虑市场环境及正泰安能业务发展情况，经与相关各方充分沟通及审慎论证后做出的决定。正泰电器强调，此次分拆上市终止不会对公司产生实质性影响。

雷达财经了解到，正泰安能为正泰电器控股子公司。2022年至2024年，正泰安能的营收分别为137.04亿元、296.06亿元和318.26亿元，净利润分别为17.53亿元、26.04亿元、28.61亿元。

另据正泰电器半年报，正泰安能今年上半年的净利润超19亿元。对此，有业内人士称，本次分拆上市终止或与其净利润规模已超过相关分拆规则中的上限有关。

正泰安能的上市之路，承载着正泰系在光伏领域进一步拓展的“野心”，然而正泰安能却未能如愿登陆资本市场。

与此同时，自2022年开始筹划正泰安能分拆上市计划以来，身为正泰系掌舵者的浙江乐清首富——南存辉，其家族身家较巅峰时期大幅缩水。

据《新财富杂志500创富榜》，南存辉家族今年的财富达94.9亿元。尽管南存辉家族是今年唯一一位公司总部位于浙江乐清的上榜富豪，但其财富较2022年的238.5亿元仍缩水六成。

估值或超600亿，正泰安能IPO梦碎

雷达财经了解到，正泰安能的主营业务包括户用光伏电站合作共建业务、户用光伏电站销售业务、户用光伏系统设备销售业务、户用光伏电站售后保障运维业务四部分。

回溯过去，正泰安能的上市之路可以追溯至2022年。当年10月，正泰电器通过公告宣布，董事会同意控股子公司正泰安能筹划分拆上市事宜。

彼时，正泰电器在低压电器领域已经是行业龙头，而正泰安能在户用光伏领域也是领军企业。

2022年底，13位外部投资者以12.96元/股的价格向正泰安能进行增资。此轮增资完成后，正泰安能的注册资本增至24.38亿元，估值也随之攀升至316.02亿元。

不过，正泰安能的IPO之路却颇为曲折。2023年9月，正泰安能的IPO申请顺利获得受理。

紧接着，正泰安能便迎来首轮问询，上交所对正泰安能的业务模式、关联交易、独立性等方面提出了问询。

2024年1月，正泰安能完成了对首轮问询的回复。公司在回复中对各项问题进行了解释和说明，但在此之后，正泰安能的上市程序却陷入了停滞。尽管公司和保荐人多次更新财务数据，正泰安能却未能如愿叩开资本市场的大门。

据正泰安能今年6月递交的招股书，2022年至2024年，公司分别实现营收137.04亿元、296.06亿元、318.26亿元，净利润分别为17.53亿元、26.04亿元、28.61亿元，两项指标均保持稳定增长。

根据招股书，正泰安能计划通过此次IPO募集资金60亿元，公开发行股票的数量不低于总股本的10%。以此计算，正泰安能IPO发行后的整体估值或超过600亿元。

然而，到了9月1日，正泰电器通过一纸公告宣布，决定撤回控股子公司正泰安能至上交所主板上市的申请。

对于这一决定，正泰电器表示，鉴于正泰安能业务发展较好、业绩增速快，为统筹安排公司业务发展，经公司综合判断当前市场环境等因素考虑，与相关各方充分沟通及审慎论证后，公司决定终止分拆正泰安能至上交所主板上市，并撤回相关上市申请文件。

正泰电器强调，本次分拆上市终止不会对公司产生实质性影响，不会对公司生产经营活动和财务状况产生重大不利影响，亦不会影响公司未来整体战略规划的实施。

终止或与分拆规则有关，净利润超正泰电器一半

对于正泰安能终止上市，市场上猜测众多。有业内人士称，本次分拆上市终止或与其净利润规模已超过相关分拆规则中的上限有关。

根据正泰电器2025年中报，今年上半年，公司实现营业总收入296.19亿元，同比增长2.18%；实现归母净利润25.54亿元，同比增长32.9%。

同期，正泰安能实现净利润超19亿元，同比增长近50%，占上市公司归母净利润的一半以上。

据媒体报道，2024年4月12日，新“国九条”明确提出“从严监管分拆上市”，随后有超过20家上市公司终止了“A拆A”上市计划。

据了解，在分拆上市相关规则中，对于子公司的盈利规模等方面存在一定限制，其中包括上市公司最近1个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆子公司净利润不得超过上市公司合并报表净利润的50%。

随着光伏行业的竞争日益激烈，行业“内卷”愈发严重。正泰安能在招股书中表示，近年来，公司所处户用光伏行业处于高速发展阶段，户用市场规模的快速增长吸引市场参与者的数量不断增多。

未来，随着户用光伏电站装机容量进一步提升，而部分地区配套输电网络升级改造相对滞后，可能导致短期内局部区域电力消纳压力增加，存在电力消纳风险。

不过，也有分析师认为，本次调整或将使正泰安能获得更大的业务拓展空间。IPO期间，公司需确保主营业务模式稳定，或在经营策略上趋于保守。在市场化交易启动后，新能源融入综合能源一体化服务将成为不可逆转的趋势。

正泰安能终止分拆上市后，将能更灵活地布局工商业分布式光伏市场，并着力拓展虚拟电厂、智能微电网、能源即服务（EaaS）等综合能源服务新兴领域，从而加速技术创新和商业模式创新的步伐。这将有助于公司更精准地把握“双碳”战略下的市场机遇，进一步激发业务增长潜力。

从修鞋匠到乐清首富，南存辉家族财富较高点缩水六成

天眼查显示，正泰电器的实际控制人为南存辉。雷达财经注意到，在《2025新财富杂志500创富榜》上，南存辉及其家族以94.9亿元的身家位列榜单第362名。

值得一提的是，南存辉家族是今年榜单中唯一一家公司总部位于浙江乐清的富豪。这也就意味着，若以企业总部所在地为界定标准，南存辉家族是浙江乐清的首富。

不过，相较2022年筹划正泰安能上市时238.5亿元的财富，南存辉家族今年的身家仍缩水约60%。

据《人民周刊》，20世纪60年代，南存辉出生在温州乐清一个贫困农村家庭。早年因家庭贫困加上父亲遭遇意外失去劳动能力，13岁的南存辉被迫辍学子承父业，成为了一名修鞋匠。

不安于现状的南存辉，为了改变自身的命运，毅然投身创业的洪流。彼时，南存辉不顾父亲的反对，白天坚持照常修鞋，晚上则和三个朋友一起摆电器柜台，自学低压开关的拆装。

1984年，南存辉与自己的同学胡成中共同出资5万元，创办了乐清县求精开关厂，这便是正泰集团的前身。

1990年，因为市场上“假冒伪劣”横行的现象越发严重，国家相关部门在温州开展了“打击、堵截、疏导、扶持”行动，对当地低压电器进行整治。

凭借求精开关厂过硬的产品质量和诚信经营的理念，南存辉安然度过这场风波。

然而，“天下没有不散的宴席”，因为经营问题上的理念不同，南存辉后续与胡成中选择了“分家”。

“分家”后，南存辉与几个亲戚成立了一个家族企业，又拿出其中的一部分与美商合资，建立中外合资企业，“正泰”这一名称由此问世。

1994年，温州正泰集团公司成立，正泰借此走上规模化经营之路，逐渐发展壮大。1997年7月，正泰集团发展战略研讨会在雁荡山召开，开启股份制改革，探索现代企业科学管理之路。

2004年，正泰电气股份有限公司在上海松江成立，这是正泰从低压元器件向高压输配电设备产业拓展的新标志。

2010年1月21日，伴随着一声清脆的锣响，正泰电器成功在上交所上市。

此后，南存辉在光伏领域也积极布局。2015年，主要从事户用光伏领域业务的正泰安能正式成立。

据正泰安能递交的招股书，截至招股书签署日，正泰电器直接和间接持有正泰安能64.13%的股权，为正泰安能的控股股东。

而南存辉合计直接和间接控制正泰电器53.03%的股份，为正泰安能的实际控制人。

过去十年间，在南存辉的领导下，正泰安能在光伏领域取得了良好的发展成绩。

目前，正泰安能已跃升为中国户用光伏行业的领军企业，累计建设电站超过180万座，业务范围涵盖屋顶光伏系统的合作开发、销售、勘测设计、安装及售后运维等全生命周期的各个环节，展现出全面而深入的行业布局。

正泰电器年报显示，2024年度，正泰安能实现营收318.26亿元，净利润28.61亿元，年度新增装机容量超13GW，电站交易规模超8GW，报告期内持有电站装机容量突破19GW，持续领跑行业高质量发展赛道。

对于正泰系而言，正泰安能终止上市是一个重大战略调整。此次调整后，正泰安能作为正泰电器的控股子公司，其经营业绩将继续纳入正泰电器合并报表范围。正泰安能良好的经营表现将持续为正泰电器贡献利润，为上市公司股东带来稳定的投资回报。

此次IPO终止的正泰安能，后续将在南存辉的带领下迎来怎样的发展？雷达财经将持续关注。