净利下降3219.23%，流动比率仅0.6，兴民智通上半年暴露多重经营风险

近日，兴民智通发布2025年半年报显示，公司上半年营业收入4.59亿元，同比增长3.48%；但归母净利润亏损1.98亿元，较上年同期的盈利636.13万元同比下降3219.23%，呈现明显的增收不增利态势。

从利润构成看，公司主营业务盈利能力薄弱。报告期内扣非后归母净利润404.81万元，同比实现扭亏为盈，但非经常性损益项亏损达2.02亿元，其中金融资产相关损益亏损2.69亿元，成为拖累净利润的主因。盈利质量的恶化体现在净利率上，上半年净利率降至-44.77%，较上年同期大幅下降46.85个百分点。

单季度数据更能反映经营压力。第二季度公司营业收入2.33亿元，同比小幅下降0.34%；但单季度归母净利润亏损3.34亿元，同比降幅高达51113.63%，单季度净利率更是跌至-146.35%，较一季度环比下降206.68个百分点，显示经营状况在二季度出现显著恶化。

偿债能力指标亮起红灯。截至上半年末，公司资产负债率为54.94%，流动比率仅0.6，速动比率0.29，短期债务偿付压力明显上升。尽管经营活动产生的现金流量净额4974.58万元，同比增长26.19%，但远不足以覆盖短期债务需求。

可持续发展能力面临挑战。报告期内公司期间费用同比减少819.57万元，但研发费用同比大幅减少43.51%，这一缩减可能影响长期技术竞争力。同时，存货账面价值3.18亿元，存货跌价准备达1.55亿元，计提比例32.77%，反映出部分库存商品面临减值风险。

客户集中风险值得关注。财报显示，按欠款方归集的期末余额前五名应收账款合计占比达46.78%，客户集中度较高可能对未来营收稳定性构成潜在影响。

尽管公司毛利率同比上升4.63个百分点至9.76%，存货周转率也实现连续5年上涨，但净利润的大幅亏损和短期偿债能力的不足，仍是当前需要重点关注的问题。

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