“只做电池片”的英发睿能冲击上市，“绑定”宜宾国资

以黑马之姿冲进全球电池片出货榜单的英发睿能，冲击港交所上市。

成立于2016年的英发睿能是一家相对年轻的电池片企业。第三方机构InfoLink统计数据显示，N型TOPCon电池片产能迅速崛起，公司2024年首次进入全球电池片出货榜单。

英发睿能发展近几年遭遇了“过山车”。在经历了营收骤降、亏损8.64亿元的2024年后，今年前五个月公司营收同比增长111%，毛利率也从-7.4%陡然拉升至23.8%，净利润达到3.55亿元，超过2022年全年。

英发睿能的股东名单中，宜宾国资是仅次于创始人家族的第二大股东。此外，隆基绿能为公司第一大客户与第一大供应商，英发睿能也是率先加入其BC（背接触电池技术）“朋友圈”的产业链企业之一。

家族企业，业绩经历“过山车”

号称“只做电池片，做更优质的电池片”的英发睿能，将自己定位为光伏电池片专业化制造商，即业务聚焦电池片单一环节。公司援引弗若斯特沙利文资料称，2024年公司N型TOPCon光伏电池片对外出货量为18.1GW，位列全球第三大N型TOPCon电池片专业化制造商，全球市场份额14.7%。

英发睿能为家族企业，控股股东为张发玉、罗宝英夫妇，以及二人的子女张敏、张杰。张发玉担任公司董事长，张敏任总经理，张杰任副总经理。两名子女的分工方面，招股书显示张敏负责关键业务和运营事务的全面管理和决策，张杰负责关键业务和运营事务的决策，制定销售策略并领导销售团队。

英发睿能股权结构/公司招股书

过去几年，英发睿能经历了行业技术路线的迭代，随着2023年7月宜宾二期12GW电池片项目投产，以及部分P型产线转为N型，公司N型TOPCon电池片的营收占比从2023年的7.1%提升至2024年的81.2%，今年前四个月进一步提升至95.5%。

招股书显示，英发睿能业绩近几年遭遇“过山车”。在经历了营收骤降、亏损8.64亿元的2024年后，今年前五个月公司营收同比增长111%，毛利率也从-7.4%陡然拉升至23.8%，净利润达到3.55亿元，超过2022年全年。

制图/贝壳财经记者 朱玥怡

除了公司业绩的明显波动，贝壳财经记者注意到，英发睿能的存货周转天数出现增长，2022年至2024年以及2025年前几个月，公司存货周转天数分别为15天、10天、47天及63天。

招股书显示，英发睿能计划将六成募集资金用于建立与升级印尼基地，15%用于电池片技术研发，15%用于优化国内及海外销售渠道，9%用于营运资金和一般公司用途。

宜宾国资忙增资，深度绑定隆基绿能

英发睿能的股东名单中，宜宾国资地位重要，是仅次于创始人家族的第二大股东。

宜宾自2022年开始发展光伏产业。在当地“选好赛道、找准伙伴、建好集群”的发展思路下，英发睿能在2022年4月与宜宾市人民政府签署合作协议，随后与当地国资背景的宜宾市高新投资集团有限公司（“宜宾高投”）联合成立从事电池片生产制造的子公司宜宾英发德耀科技有限公司（“英发德耀”）并落户宜宾，成为首家落户宜宾的太阳能光伏企业。目前宜宾基地是英发睿能境内最大的生产基地。

以宜宾高投为代表的宜宾国资参与了英发睿能2022年6月的A轮以及2022年12月的B轮融资。2025年7月，即英发睿能递表前夕，公司与宜宾高投以及后者子公司宜宾高投产业发展有限公司（“宜宾高投产业”）订立增资协议进行C轮融资，宜宾高投以代价人民币6.51亿元认购2935.30万股股份，而宜宾高投产业以总代价人民币4.02亿元认购1812.22万股股份。上述数轮增资后，目前宜宾国资合计持有英发睿能26.51%的股权。

2025年，英发睿能将总部迁至宜宾。

此外，英发睿能与隆基绿能关系密切。据招股书透露，隆基绿能在英发睿能成立的次年即与其开始业务往来，过去数年间均为英发睿能的第一大客户，主要向英发睿能采购N型183-N及210-N TOPCon电池片。同时，隆基绿能也是英发睿能的第一大供应商，向后者销售硅片与硅棒。

英发睿能也是率先加入隆基绿能BC“朋友圈”的产业链企业之一。2024年11月，英发德耀、宜宾高新区与隆基绿能签署了年产16GW HPBC电池片项目战略合作协议，首期6GW产能已在今年5月启动试生产。

贝壳财经记者注意到，隆基绿能对英发睿能的BC电池产能进行了“锁定”，根据双方合约安排，隆基绿能2026年必须按照合约规定采购英发睿能6GW xBC生产线产能的至少70%，英发睿能其余30%产能必须取得隆基绿能同意后才能出售给其他客户。

新京报贝壳财经记者 朱玥怡 编辑 王进雨 校对 卢茜