港股股价年内已翻倍，新华保险上半年资产负债端表现如何？

界面新闻记者 | 吕文琦

今年股价高歌猛进的新华保险（601336.SH，01336.HK）交出2025年上半年成绩单。

2025年中期业绩报告显示，今年上半年，该公司实现归属于母公司股东的净利润147.99亿元，同比增长33.5%；实现营业收入700.41亿元，同比增长26%。

对于新华保险股价表现，新华保险董事长杨玉成在业绩会上指出，公司具有投资价值。这两年来，公司内涵品质和价值确实得到了极大的改善。

截至8月29日收盘，新华保险A股报68.24元，涨5.49%，年内涨幅41.54%；H股报48.14港元，上涨1.35%，年内涨幅114.84%。

资产端怎么投？

新华保险的成绩离不开投资端的表现。

2025年上半年，新华保险的投资组合年化综合投资收益率为6.3%，同比下降0.2个百分点；年化总投资收益率为5.9%，同比提升1.1个百分点，在上市险企中领先。

新华保险副总裁秦泓波表示，随着利率中枢下行，固收类资产安全边际正在明显变薄，同时负债端成本又具有较大的刚性，行业利差压力巨大。

秦泓波透露，面对挑战，新华保险将资产负债联动，在固收资产方面做好超长期债券周期匹配，强化固收投资的交易能力，通过多品种、多策略组合等来增厚投资组合整体收益；权益投资方面，将优化配置结构，在有效控制波动的前提下获取超额收益，公司将更加重视高股息股票的配置价值。同时，在新会计准则下通过划入OCI账户来平滑利润波动；二是积极支持战略性新兴产业。

半年报显示，截至2025年6月30日，新华保险的高股息OCI类权益工具投资由年初的306.40亿元增长至374.66亿元，增长68.26亿元。

针对市场关注的举牌，秦泓波指出，公司会综合考虑宏观市场环境、具体标的的产品价值与负债端的匹配程度，以及公司自身的战略协同和经营需要来进行相机决策。

自2023年11月底新华保险和中国人寿官宣联合成立500亿元的鸿鹄基金以来，保险资金通过私募证券基金投向股票的长期投资试点受到市场关注。中国人寿和新华保险已继续获批第二批和第三批试点。

在业绩会上，新华资产管理股份有限公司总裁陈一江表示，截至2025年年中，鸿鹄基金一期已完成建仓任务并取得良好收益；今年二季度末，二期基金已完成主体建仓，基本达成建仓目标。三期基金自7月初正式启动，目前推进顺利。若按计划实施，新华保险累计计划出资规模为462.5亿元。

陈一江透露，三期基金投资范围包括，中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股。标的公司标准包括治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、流动性较好等。经过一年多实践，投资团队在标的股票选取能力上得到了长足进步。

负债端怎么做？

在投资端之外，新华保险今年负债端的表现亦在行业内较为突出。

今年上半年，新华保险实现原保险保费收入1212.62亿元，同比增长22.7%；新业务价值61.82亿元，同比增长58%。

分渠道来看，今年上半年，新华保险的个险渠道实现保费收入725.26亿元，同比增长5.5%。长期险首年保费为145.06亿元，同比增长70.8% ，其中长期险首年期交保费142.48亿元，同比增长72.5%。

新华保险的银保渠道保费涨幅同样显著，今年上半年，实现保费收入461.92亿元，同比增长65.1%。长期险首年保费249.39亿元，同比增长150.3%，其中长期险首年期交保费收入111.04亿元，同比增长55.4%。

新华保险副总裁王练文指出，当前市场竞争日益激烈，但中国银保市场展现出蓬勃的发展韧性和活力，公司银保依托战略敏捷性与独特资源禀赋，已成为驱动公司价值和规模双重增长的重要引擎。

2025年寿险的另一则关键词是分红险转型。不过据界面新闻了解，新华保险今年“开门红”期间保费暴涨的主要来源是传统险销售。

在业绩会上，新华保险总裁龚兴峰表示，在低利率的宏观环境下，拓展分红险销售，是公司落实降本提质增效的重要举措。同时，分红险产品本身就是满足客户需求的重要产品类型，但同时，公司也面临明确挑战。

龚兴峰指出，随着预定利率的下调，分红险占比预计会逐渐提高，公司也会把分红险产品作为主流产品来进行对待。

对于存量业务和新业务负债成本，龚兴峰表示，通过近两年来资产负债管理能力建设，公司整体各账户资产负债匹配状况稳中向好。截至2025年二季度末，公司近三年平均年化综合收益率能够完全覆盖寿险业务三年平均负债资金成本率，公司负债成本控制在较低水平。