贝泰妮2025年半年报：主动调整提质效，稳步蓄力新增长周期

来源：证券时报e公司

8月27日晚间，贝泰妮(300957)披露2025年半年度报告。报告显示，贝泰妮2025上半年实现营业收入23.72亿元，归属于上市公司股东的净利润2.47亿元。

在2025年上半年中国化妆品行业经历供给侧出清、从"规模扩张"向"高质量发展"转型的宏观变局下，贝泰妮的财报展现出较强的经营韧性：尽管营收与利润短期承压，但Q2业绩环比显著改善，毛利率保持稳定提升，经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长，库存结构持续优化。这些财务指标的改善，反映出公司在行业转型期的主动调整已初见成效。

2025上半年，化妆品行业在需求放缓与竞争加剧的双重挑战下持续承压，企业增长动能从外部扩张转向内生优化。增长往往成为超预期，降速则成为常态和主动选择。

报告显示，贝泰妮实现经营性现金流3.47亿元，同比增长145.70%，充足的现金流为公司应对市场波动提供了有力保障。分季度来看，2025年第二季度公司经营性现金流净额达到4.16亿元，现金回流能力显著增强，为上半年整体现金流改善提供重要支撑。

截至2025年半年度，贝泰妮在库存货有效动态清出，存货周转率进一步改善。同时，贝泰妮应收账款规模得到有效控制，账龄结构持续改善，其中账龄1年以内占比96.02%，坏账准备计提比例维持在5.29%的合理水平，资产质量保持优良。整体营运资金结构进一步优化，流动性保持充裕。

尽管面临短期营收压力，贝泰妮研发投入强度逆势提升，上半年研发费用率达4.91%，较去年同期提升0.83个百分点，持续居于行业领先水平。结合产品结构优化、渠道精细化运营和供应链效率提升等多重举措，公司毛利率保持稳步上升，上半年整体毛利率达76.01%，凸显出较强的盈利能力和综合运营效率。

科研体系构建方面，贝泰妮不断深化“产学研医”协同创新机制，基于对云南特色植物资源的持续挖掘，公司已积淀深厚的原料优势，2025年上半年新增4项新原料备案，累计自主备案原料达16项，处于行业引领位置。

上半年，主品牌薇诺娜继续保持中国敏感肌护肤市场的领先地位。据Frost&Sullivan认证显示，该品牌连续五年（2020-2024）蝉联中国敏感肌护肤品销售额第一、中国敏感肌防晒护肤品销售额第一。今年年初，薇诺娜以美妆领域唯一皮肤学级品牌身份入选工信部首批“中国消费名品”，填补国家名品矩阵空白；贝泰妮亦于7月跻身首届世界品牌大会“中国品牌国际化标杆100”，与华为、比亚迪等同列榜单。

在此基础上，贝泰妮多品牌矩阵逐步成熟并开始释放协同效应，成功激活差异化赛道增量，品牌价值强势兑现。瑷科缦录得营收5147.07万元，同比增长93.90%，展现出强劲的增长势；薇诺娜宝贝在婴童护肤赛道保持领先，营收同比增长8.62%至1.10亿元，增速高于婴童护肤行业平均增速；贝芙汀通过“AI+分级祛痘”模式建立专业口碑，姬芮覆盖多效轻妆，泊美聚焦温和抗老。报告显示，贝泰妮上半年战略投资身体护理品牌浴见，标志其从面部护肤向全身护理的战略延伸。

在全球布局方面，贝泰妮以“深耕东南亚、辐射一带一路”为路径，依托泰国东南亚总部系统推进产品注册、渠道建设与本地化运营。区别于传统贸易出口，公司更注重品牌建设与本土适配，产品已进入当地主流KA渠道、医美诊所，并借助Instagram、TikTok等社媒平台初步建立品牌认知。