隆众能化早读：地缘局势不稳定性带来潜在供应风险 国际油价上涨

◆隔夜市场

数据来源：交易所

8/25: 乌克兰针对俄罗斯能源设施的袭击仍在继续，俄乌局势不稳定性带来潜在供应风险，国际油价上涨。NYMEX原油期货10合约64.80涨1.14美元/桶，环比+1.79%；ICE布油期货10合约68.80涨1.07美元/桶，环比+1.58%。中国INE原油期货2510合约涨2.5至493.5元/桶，夜盘涨5.7至499.2元/桶。

数据来源：交易所

◆宏观

◎中办、国办印发《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》明确，碳市场是利用市场机制积极应对气候变化、加快经济社会发展全面绿色转型的重要政策工具。到2030年，基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场，建成全国温室气体自愿减排交易市场。

◎全国政协十四届常委会第十三次会议开幕，围绕“制定国民经济和社会发展‘十五五’规划”协商议政。本次政协常委会会议为期两天，政协常委会组成人员将围绕八个专题进行分组讨论。

◎国家发改委主任郑栅洁主持召开企业座谈会，围绕科学编制“十五五”规划，听取关于扩内需、稳就业等方面意见建议。郑栅洁表示，发改委将不断完善扩内需政策举措，积极营造公平竞争市场环境。

◎海关总署署长孙梅君介绍，“十四五”以来，我国新增和扩大开放口岸40个，总数已达311个，基本形成水陆空立体化、东中西全方位口岸开放布局。“十四五”期间，海关年均监管进出口货物52亿吨、货值达41.5万亿元，体量全球最大。

◎美政府在周一发布的一份公告草案中概述了对印度产品征收50%关税的计划，这是白宫计划推进提高关税的最新信号。美国国土安全部发布的通知称，提高的关税将针对“2025年8月27日美国东部夏令时间凌晨12:01或之后进入消费市场或从仓库提取消费产品的”印度产品。

◎美国将铜和钾盐等矿物列入2025年关键矿物清单，因这些矿物对国家安全和经济至关重要。美国地质调查局（内政部下属机构）已将草案清单发布至《联邦公报》，为期30天公开征求公众意见。

◎美国7月份新建住宅折合年率销量下降0.6%至65.2万套，超出市场预期的63万套；新建住宅价格中值较上年同期下跌5.9%至40.38万美元。

◆行业快讯

◎8月烷基化油市场利润倒挂与开工率下滑的深度关联

展望后市，随着部分高成本产能退出市场，供需格局有望逐步改善。若后续原油价格企稳回升带动汽油需求回暖，或原料价格出现回落，烷基化油行业利润倒挂局面有望得到缓解，开工率也将随之逐步回升。但短期内，利润亏损与开工下滑的相互影响仍将主导市场运行节奏，行业需经历阶段性调整以实现新的供需平衡。

◎新产能陆续投放后 给国内正丁醇市场带来的转变

2025年新产能尚未完全投产，仍有44万吨/年产即将投产，而投产主要区域在华南及华东地区，预计截止到2025年底，国内正丁醇总产能达到436.5万吨/年，届时华东地区总产能达到139万吨/年，占全国产能31.84%，山东地区总产能117万吨/年，占全国产能26.8%，华南地区总产能67.5万吨/年，占全国产能15.46%。同时国内自供率将会提升至41.7%左右。随着后续新产能的增加，下游新产并未完全跟上，供应量增加高于需求量增速，加上自供率的增加，不仅给市场业者带来看空心态，而导致整个正丁醇市场价格重心承压下行，而后续仍有生产装置有检修计划，故而预计市场价格震荡在成本线附近。

◎价格整体波动有限 再生PP八月市场简析

进入9月，再生PP市场预计难有显著起色。供应端，8月以来产能利用率维持在25% - 30%的低位，9月高温天气虽有所缓解，但毛料回收环节前期受抑制，短期供应增量有限，企业原料库存或仍维持低位，整体供应难有大幅波动。需求端，下游制品企业订单情况未现明显改善，采购策略依旧谨慎，且受新旧料价差持续窄区间波动影响，下游对新料采购意向较高，再生PP需求难有实质性提升。综合来看，9月再生PP市场供需矛盾难有缓解，价格缺乏上行动力，预计将延续弱势盘整态势，企业需密切关注下游需求变化及新旧料价差走势，灵活调整生产和销售策略。

◎供需端支撑不足 BDO市场低位震荡延续

综合来看，9月周期工厂方面整体出货压力尚可，且亏损压力下让利意向不强，限制市场操盘空间。而终端下游行业受传统旺季效应带动，整体开工将提高，对原料消化量增加；同时下游多行业亏损，而原料目前低位，存提前备货预期。供需商谈博弈加剧，BDO市场短期延续低位震荡；长期走势需关注BDO工厂装置变化及新疆地区运输情况。

◎下游苯酐试探性推涨 但工业萘跟进仍有阻力

短期来看工业萘市场或整理为主，场下游苯酐行业低位成交虽有缓和，但对工业萘仍存议价情绪。深加工企业开工负荷下降，场内工业萘局部供应面减少，市场或进入涨跌两难阶段。另外受国内重大活动影响，京津冀及周边省份受其影响存在不同程度的企业限产以及道路限行，部分区域货源流通受阻。

◎多空博弈 短期加氢苯涨跌两难

在加氢苯低供应与弱需求、原油和政策面的博弈中，短期市场跌幅有限，上涨也乏力。中长期，8-9月纯苯和下游均有装置投产，且投产装置规模较大，现货市场供需基本面受新投产装置落地进度影响程度大。目前来看，山东大型下游投产进程较为领先，下游投产进程快于上游装置，或对价格形成利好支撑，预计8-9月现货市场底部支撑巩固，价格不乏回弹上行动力。

◆产业动态

◎上海出台楼市新政“组合拳”：符合条件的家庭外环外购房不限套数，成年单身按照居民家庭执行住房限购政策；绿色建筑公积金贷款额度上浮15%，公积金落实“又提又贷”政策；房贷利率层面则不再区分首套和二套房；房产税征收层面也迎来微调，本地和外地户籍政策口径更为一致。

◎相关部门近期将会发放卫星互联网牌照。卫星互联网领域一位资深技术专家表示，这意味着我国卫星互联网商业运营迈出第一步。但要实现像星链那样提供卫星互联网服务，仍需2~3年左右的时间。

◎自然资源部日前组织7个石油天然气探矿权挂牌出让。此次集中挂牌出让，意味着我国新一轮油气勘探开发热潮启动在即。

◎上汽与华为鸿蒙智行合作的首款车型——尚界H5开启预售，预售价16.98万元起，将于9月23日正式发布上市。尚界H5是目前搭载华为ADS 4智能驾驶辅助系统的最便宜车型。

◎马斯克成立一家新公司Macrohard，其核心目标野心勃勃：计划利用xAI的技术和庞大算力，模拟并替代Office等软件功能。

◎英伟达正式推出其专为机器人应用设计的计算平台Jetson AGX Thor 开发者套件及量产模块，目前已正式全面上市。据悉，新的Jetson AGX Thor 开发者套件起售价为3499美元，即日起将向包括中国在内的全球客户开放销售。

◎印度7月份原油进口量环比下降8.7%，至1856万吨，为2024年2月以来的最低水平。

◆财经日历

周二（8月26日）

05:00 韩国8月消费者信心指数

06:30 美国8月25日iShares黄金持仓-每日更新(吨)

08:30 澳大利亚截至8月24日当周ANZ消费者信心指数

15:10 中国8月26日上期所每日仓单变动-原油(桶)

20:30 美国7月耐用品订单月率初值(%)

22:00 美国8月谘商会消费者信心指数