“芯片热”带火主题基金！新一轮“核心资产”来了？

来源：券商中国

　　与四年前的“核心资产”浪潮不同，年内A股的上扬走势中，人工智能以及芯片、半导体等担纲了“领头羊”的角色，其中寒武纪更是个中翘楚。

　　在经历了三年超26倍涨幅后，当前该股市值已经突破了5000亿元，超越中芯国际成为芯片板块的“带头大哥”。个股的上涨还提振了基金的净值表现，ETF方面，多只科创主题的ETF在二级市场成交活跃且溢价明显，而多只重仓寒武纪的主动权益基金，在该股近一个月的翻倍行情中亦走出了30%～40%的净值涨幅。

　　当前，寒武纪一举成为市场中第二只千元股，仅次于贵州茅台，虽然整体市值仍有差距，但多名公募人士表示，这一现象生动地折射出两轮牛市中资金偏好的不同，寒武纪等科技龙头企业的崛起，代表着新旧动能转换的实际推进，成为大牛股正是“新动能”在资本市场的一个缩影。

寒武纪“带飞”主题基金

　　受利好消息提振，8月22日，芯片、半导体以及人工智能板块行情在A股与港股联袂上演，科创板中芯国际涨超14%，杰华特涨近14%，和而泰、航锦科技、兆易创新等“10CM”涨停，港股中芯国际涨超10%，比亚迪电子涨超6%。

　　其中，芯片板块“带头大哥”寒武纪在二级市场继续书写历史，全天高开高走，尾盘实现20cm涨停并持续至收盘报1243.2元/股，再创新高，全天成交额大约165亿元。截至8月22日，寒武纪总市值5201亿元，单日猛增866亿元，取代中芯国际位居半导体行业第一位。

　　年内，寒武纪股价涨幅超过88%，并在近一个多月内实现了超130%的翻倍涨幅。拉长时间来看，自2022年4月份创下46元的低位至今，寒武纪在三年多时间里已经涨超26倍。

　　在乐观情绪氤氲的氛围中，同时“起飞”的还有相关主题的ETF基金。

　　8月22日，科创50ETF富国、科创50指数ETF、科创50ETF东财涨超10%；科创板50ETF、科创板ETF等10只产品涨超9%。从成交额来看，华夏基金旗下的“巨无霸”产品科创50ETF以近120亿元的成交额排在所有股票型ETF之首，远超沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF等多只宽基ETF。

　　情绪的“溢出”还体现在这些ETF的集体溢价数据上，受资金热捧，截至8月22日收盘，科创芯片设计ETF在二级市场溢价率高达6.37%，科创芯片ETF与科创芯片ETF南方两只产品溢价超过4%。

　　主动权益基金方面，据Wind数据统计，截至今年二季度末，有397基金重仓寒武纪，持仓股数6300万股，占公司总股本的15.09%。其中，富国新兴产业、国投瑞银锐意改革和华商价值精选等多只产品将其列为头号重仓股。郑巍山管理的银河创新成长持仓最多，达到215万股，傅鹏博、朱璘管理的睿元成长价值持仓为130.08万股，万家行业优选也持有100万股。

　　寒武纪在二级市场的表现给予了相关基金丰厚的净值回报，伴随着该股7月上旬至今的翻倍表现，银河创新成长、华商价值精选在此期间已经涨逾三成，富国新兴产业同期更是涨约38%，国投瑞银锐意改革已有36%的涨幅。

科技股估值逻辑重构

　　除了寒武纪以外，受各种利好消息催化，包括中芯国际、海光信息等芯片、半导体龙头股均在近日有亮眼表现，Wind分类下芯片指数4月8日以来涨幅已达25%，“半导体精选指数”同期反弹幅度更是超过了40%。

　　在上涨过程中，“估值”成了绕不开的话题，如何看待芯片、半导体个股的贵和便宜？从季报中不难发现，在人工智能带动的算力机遇日趋凸显时，公募基金对于个股估值和基本面的容忍度以及对应策略也在迅速迭代，除了寒武纪以外，还有云天励飞、盛科通信等多家公司股票名称后缀字母“U”，这些尚未盈利的公司依旧能够获得公募资金的热捧。

　　对此现象，有公募投研人士解读，人工智能强势行情的三大关键词是重要性、稀缺性、爆发潜力，共同促成了AI算力相关标的本轮的上涨。尽管目前这些公司还面临诸多挑战，部分企业尚未实现盈利，但中国AI的发展离不开底层算力公司的有力支撑，所以投资者把对公司未来的美好预期提前反映在了当下的股价中。

　　“由于巨大的研发投入，这样的企业当期报表处于亏损状态，但随着AI不断发展带来算力需求的不断提升，有可能导致这些上市公司的订单和收入大幅提升。在费用相对刚性的情况下，在未来实现扭亏为盈甚至大幅盈利的概率很大。”前述人士表示。

　　展望芯片板块乃至半导体板块的后市，南方基金认为，增量资金仍积极挖掘尚未被充分定价的板块领域，此轮AI链行情有望持续向国产算力及半导体等上半年相对滞涨的领域扩散。对芯片及半导体板块而言，一方面产业催化不断、行业景气上行、自主可控加速落地，另一方面国内对科技创新与产业升级的坚定支持为板块提供中长期结构性支撑，投资价值凸显。

“新动能”的生动折射

　　不可否认的是，随着沪指攀升至3800点，而深证成指、创业板指以及科创板指数同期反弹更为强势，当前市场整体正处在新一轮“慢牛”行情中。然而，本轮行情与四年前的“核心资产”行情不同，彼时包括贵州茅台、格力电器等绩优白马股大放异彩，而年内的行情则由芯片、半导体以及机器人等科技股领跑。

　　此外，值得注意的是，当前寒武纪一举成为市场中第二只千元股，仅次于贵州茅台，虽然整体市值仍有差距，但亦生动地折射出两轮牛市中资金偏好的不同。

　　华东某基金经理认为，相比成熟的消费品龙头如茅台，部分资金开始更青睐具有未来空间的科技股，尤其是在“创新驱动发展战略”指引下，科技企业的估值被重新评估。这反映出投资者信心向新兴产业倾斜，期待在国家政策导向和技术突破中捕捉成长机会。市场将其与茅台对比，实质上是在权衡“过去的辉煌”与“未来的希望”。这种讨论本身，就标志着全社会对科技创新战略意义的认知达到了一个新高度。资本市场正在重新评估哪些产业更能代表中国经济的未来，并毫不犹豫地将资金配置过去。

　　“从宏观视角来看，这一投资偏好彰显经济结构正由传统的重资产、出口驱动转向以科技创新为核心的高技术、高附加值产业。寒武纪等科技龙头企业的崛起，代表着新旧动能转换的实际推进，寒武纪正是‘新动能’在资本市场的一个缩影。”该基金经理表示。

　　在“芯片热”的浪潮中，也有冷静声音提示风险。华北某公募表示，由于短期涨幅过高，部分个股估值较高，可能面临短期调整压力。市场情绪过热也可能导致风格切换，若资金流向其他板块，科创板可能面临资金流出风险。需要关注市场情绪变化和资金流向，避免追高。