三晖电气H1增收不增利：低毛利储能设备热卖 高毛利产品占比下滑｜财报解读

财联社8月14日讯（记者 张晨静）尽管储能设备收入同比增超2倍，但因毛利率偏低拖累三晖电气（002857.SZ）整体盈利能力，公司2025年上半年亏损同比扩大至1631万元。

财报显示，公司2025年上半年营业收入为1.46亿元，同比上升41.6%；归母净利润自去年同期亏损1563万元变为亏损1631万元。公司在此前中报预报时曾表示，报告期内，受市场激烈竞争影响，公司部分业务及产品价格下降，导致公司产品毛利率下降，致使报告期内业绩亏损。

拆解来看，三晖电气增收不增利的背后在于低毛利产品储能设备放量，但高毛利产品电能计量配套产品系列增长乏力。公司两大主营产品中，电能计量配套产品系列与储能设备毛利率相差较大，其中电能计量配套产品系列2025年上半年毛利率为29.22%、储能设备毛利率3.6%。

2023年3月，三晖电气成立深圳三晖能源科技有限公司，全面进军储能产业。其储能业务主要产品包括能量型储能系统、功率型储能系统、工商业储能一体机、集中式储能系统、台区储能一体机、户用储能产品等。次年储能设备业务已跃居成为公司收入占比第一支柱产业。

2025年上半年，三晖电气储能设备营业收入8341.77万元，较去年同期增长237.09%，占营业收入比重也从去年同期24.06%提升至57.27%。而电能计量配套产品系列收入从2024年6433.13万元下降至5645万元，占营业收入比重从62.56%下降至38.75%。

今年上半年，储能设备毛利率下降明显，下滑19个百分点，电能计量配套产品系列毛利增长2.6个百分点。

储能设备销量大增虽支撑公司营业收入增长，但对利润贡献有限，并拖累经营质量。

现金流方面，三晖电气经营活动产生的现金流量净额2025年上半年仍是流出状态，与上年同期相比现金流出扩大64.12%。

自从进军储能业务后，公司偿债压力增加，截至2025年6月30日，资产负债率从2023年31.43%增长至51.81%，流动比率从2.65下降至1.63。与此同时，公司营运能力下滑，公司存货周转天数和应收账款周转天数已创公司近五年新高，这也意味着公司存货变现能力变弱。2025年上半年存货周转天数和应收账款周转天数分别为245天、300天，在2023年二者分别为105天、137天。

值得一提的是，在增速乏力背景下，三晖电气仍在拓展新业务。2025年1月成立了三晖联璟智算（上海）高科技有限公司，进军具身智能领域，推出理疗机器人等新产品，今年7月31日，三晖联璟智算与淄博蓝丝带健康管理有限公司签署了《产品销售框架合同》，双方约定三晖联璟智算将在 2025-2027 年向蓝丝带销售商用、家用机器人设备，三年间数量分别不低于 50 台、300 台、450 台。

（财联社记者 张晨静）