亏损苏企跻身港股“超购王”，中慧生物安有才夫妇身价飙至54亿

《星岛》记者周昊见习记者黄冬艳深圳报道

8月11日，江苏中慧元通生物科技股份有限公司（以下简称“中慧生物”，02627.HK）登陆港交所，每股发行价12.9港元，暗盘涨幅一度超160%，当日盘中最高涨幅逾165%，每股股价最高超34港元，港股市值破百亿港元。

截至当日下午收盘，中慧生物股价报每股33.28港元，涨幅157.98%。

▲中慧生物上市首日股价变动情况，来源：雪球网

挂牌交易前夕，中慧生物在公开发售阶段以4007.64倍的认购倍数成为港交所今年IPO黑马，涉及资金超2100亿港元，仅次于布鲁可、蜜雪集团，跻身“超购王”前三，且刷新今年以来内港股生物医药新股认购记录。

▲中慧生物股份香港公开发售认购情况，来源：企业公告

仍在亏损的港股“黑马”

招股书显示，中慧生物曾分别在2019年4月、2020年8月、2021年7月进行三轮融资，累计获得9.945亿元的资金，引入包括高特佳、盈科资本、弘晖基金、毅达资本等投资机构，以及杭州、江苏等具有国资背景的基金，企业估值也从7.46亿元，一路飙升至41.89亿元。

此次上市，中慧生物公开发售了约3344.26万股，最终募得约4.31亿港元，所得净额约3.83亿港元。其中该公司基石投资者嘉兴鑫杨及华泰资本投资亦认购了23.42%的发售股份，约占全球发售后该公司已发行股本总额的1.99%。

公开发售成为港股“超购王”后，8月11日正式挂牌港交所的中慧生物一路高开高走，总市值超130亿元，该公司控股股东及诸多基石投资者财富也因此水涨船高。

以控股股东为例，中慧生物由安有才、曹红夫妇，以及一致行动人何一鸣控股，三人共计持有中慧生物上市后约41.68%股权，按8月11日收盘后的130.94亿元总市值计算，仅股份价值就达54.58亿元。

▲中慧生物部分持股股东，来源：东方财富网

中慧生物成立于2015年，主要从事新疫苗产品研发，目前旗下有两款核心产品——四价流感病毒亚单位疫苗（慧尔康欣）、在研冻干人用狂犬病疫苗，另有其他11种在研的疫苗，涵盖肺炎、带状疱疹、水痘等领域。

其中，四价流感病毒亚单位疫苗是中慧生物首款商业化的产品，于2023年5月获得国家药监局新药上市批准，可用于三岁以上人群，2023年9月开始商业化。另外，用于6-35月龄的四价流感病毒亚单位疫苗新药上市申请也已在2024年获得国家药监局受理，预计2025年第三季度可获批。

从招股书披露的数据看，中慧生物的四价流感病毒亚单位疫苗目前已处于销售快速增长阶段，在2023年产品收入约0.52亿元的情况下，2024年同比增长397.32%至约2.6亿元。

但中慧生物目前仍在亏损中。2023年、2024年、2025年前三个月，中慧生物营收分别约为0.52亿元、2.6亿元、40万元，同期的亏损及全面开支总额分别约为4.25亿元、2.59亿元、0.87亿元。

六成募资开发核心疫苗产品

尽管仍处于亏损中，但基于核心产品的增长潜力以及疫苗市场的潜在规模吸引，中慧生物受到资本追捧。

一方面，其核心产品是目前中国首款且唯一一款四价流感病毒亚单位疫苗，商业化一年多累计收入便超3亿元，增长趋势明显；另一方面，尽管目前国内疫苗市场仍受集采、行业竞争加剧及价格战等影响，但国内人用疫苗市场规模整体仍有进一步增长潜力。

来自弗若斯特沙利文的数据指出，不计入新冠肺炎疫苗的情况下，中国人用疫苗市场由2019年的535亿元增长至2024年的961亿元，在创新疫苗预期持续推出的推动下，该市场规模预计可于2033年增长至3319亿元。

同时，流感疫苗市场未来增长潜力同样巨大。尽管2024年国内市场规模因相关疫苗平均价格下跌导致下降，但市场整体规模仍从2019年的20亿元大幅增长至2024年的70亿元，年复合增长率28.7%，预计2033年将增加至205亿元。

光大证券研报表示，内地流感疫苗市场虽然巨大，但与美国等发达市场相比，渗透率极低。中国疾控中心的数据显示，2022年至2023年，流感季内地的整体流感疫苗接种率为3.8%；根据美国疾控中心数据，同一流感季其6月龄及以上所有人群的疫苗接种率为49.3%。

中慧生物亦在招股书中提到，经济增长提高了疫苗的可负担性及医疗保健支出，加之人们健康意识的提高，疫苗接种率正在提升。该公司预计，中国的流感病毒亚单位疫苗市场将从2024年的7亿元快速增长至2033年的29亿元。

按招股书披露的计划，中慧生物此次上市募资所得资金未来也将有高达63.6%用于核心产品的开发及国内外注册，从而助力其进一步争夺疫苗市场份额，其中包括17.3%用于疫苗保护作用的批准后研究、6.6%用于疫苗海外市场注册、约31.2%用于在研冻干人用狂犬疫苗的Ⅲ期临床试验等。

另外或将有18.1%的募集资金用于其他在研疫苗的开发及注册，如重组带状疱疹、PPSV23（23价肺炎球菌多糖疫苗）等；还将有约8.4%用于提升公司的生产及商业化能力，另外5%用于公司营运资金及其他一般公司用途。

内地药械企业扎堆赴港

实际上，在中慧生物之前，内地药械企业已在港股掀起多轮热潮。

5月，头部药企恒瑞医药（01276.HK）挂牌港交所，实现A+H双平台运作，成为近五年港股医药板块最大IPO，募资总额高达113亿港元；7月，创新药企维立志博（09887.HK）登陆港交所同样获得3494.78倍认购，且首日股价上涨超90%；8月7日上市的东阳光药（06887.HK），是港股首个“H股吸收合并私有化+介绍上市”的中国药企，被认为创新了资本运作模式......

如今中慧生物再度搅动港股IPO市场。

2024年以来，随着医保支付、定价、融资渠道等多方面的政策传出利好，已经有越来越多的资金向中国生物医药行业回流。

据国际金融报的统计，截至今年上半年，已有10家生物医药企业成功在港股上市，已经超过2024年全年，募资总额超170亿港元。另外还有至少40家药械企业正在排队等待上市，如丹诺医药、劲方医药、景泽生物等，港股回暖趋势明显，6月底一度出现4家医疗相关企业同日递表港交所的情况。

此外，中国证监会等相关部门陆续推出多项对港合作的资本市场措施，明确支持符合条件的内地企业赴港上市，港交所亦不断优化上市门槛、上市流程，从而吸引更多的内地企业。在医疗行业的出海浪潮下，越来越多的内地医药器械企业因此纷纷赴港寻求上市，扩宽融资渠道的同时，接触到更大的海外市场。

恒瑞医药 方面此前就 表示， 赴港 上市可以有效扩大国际知名度 ，并 优化资本结构， 打开新的融资渠道，也有利于 增强全球化布局， 及 公司拓展海外业务和国际研发合作。

编辑 | 李雨蔚

终审 | 郭敏敏