收入超预期，付费用户增至2.76亿，但股价下跌了｜Spotify财报观察

7 月 29 日，全球知名音乐流媒体平台 Spotify 公布了 2025 年第二季度财报。

以下是核心数据：

• 付费订阅用户同比增长12%，达到2.76亿

• MAU月活用户同比增长11%，达到6.96亿

• 总收入 同比增长10%，达到42亿欧元

• 毛利率 同比增长227个基点，达到31.5%

• 营业收入 达到4.06亿欧元

• Spotify现在拥有约700万个播客、43万个视频播客和35万本有声读物

• Spotify表示，它在2024年向音乐产业支付了100亿美元，自成立以来支付了600亿美元

那么，具体来看，Spotify今年第二季度的成绩单如何？

营收稳健增长，多元化战略成效初显

Spotify 在第二季度新增 800 万净订户，付费用户总数达到 2.76 亿，同比增长 12%；月活跃用户（MAU）增加 1800 万，达到 6.96 亿，同比增长 11%。这一成绩远超公司此前预测的 300 万订户增长和 700 万 MAU 增长，再次证明了 Spotify 在全球音乐流媒体市场的领先地位。（回顾：）

据 MIDiA Research 数据，除中国和俄罗斯外，45% 的音乐流媒体服务付费用户选择了 Spotify，且这一比例近年来稳步上升。Luminate 数据显示，全球 65% 的音频音乐播放量发生在 Spotify 平台，2025 年上半年全球音频播放量约 2.5 万亿次，其中 Spotify 占比约 1.6 万亿次。

Spotify 联合总裁 Gustav Söderström 表示：“这些数据不仅体现了我们在用户增长方面的努力，更反映了全球用户对我们平台的高度认可和持续信任。” 首席执行官 Daniel Ek 也对未来增长充满信心：“我们看到了巨大的市场潜力，随着全球音乐消费需求的不断增长，我们有信心进一步扩大用户规模。”

财报显示，尽管受到 1.04 亿欧元（1.21 亿美元）的外汇波动影响，Spotify 第二季度总收入仍增长 10%，达到 42 亿欧元（49 亿美元）。其中，付费用户收入增长 16%，广告业务收入同比增长 5%，高管预计今年广告业务特别是自动化渠道收入将实现更大幅度增长。

值得注意的是，Spotify毛利率增长至 31.5%，同比上升 227 个基点。

Spotify 在有声读物和视频内容领域的布局取得了显著进展。目前，平台拥有约 700 万个播客、43 万个视频播客和 35 万本有声读物。有声读物业务快速扩张，最近在德国、奥地利、瑞士和列支敦士登推出新服务；视频消费急剧增长，自 2024 年全力投入视频业务以来，视频播客数量大幅增加，消费趋势持续走高，增长速度是纯音频消费的 20 倍，超过 3.5 亿用户在平台上播放过视频播客，同比增长 65%。

数据显示，观看播客的用户比只听播客的用户消费多 1.5 倍，这表明多格式内容策略有效提升了用户参与度和粘性。Spotify 高管认为，丰富的内容格式能够满足不同用户的多样化需求，吸引用户在平台上花费更多时间，从而形成一个良性循环，促进平台的长期发展。

Söderström 指出，AIGC正在彻底改变 Spotify 对用户偏好的理解，为音乐发现带来了全新的方式。与传统人工智能依赖用户跳过、播放和保存等简单信号不同，AIGC使用户能够用自然语言表达复杂的音乐需求，例如 “在 7 月下旬的收入日，当你的家人不在身边时，给我一个激励自己的播放列表”。（回顾：）

这一技术创新不仅提升了用户体验，还为小众音乐人和长尾曲库中的作品创造了更多曝光机会。通过 AI 播放列表创建功能，用户能够发现更多未曾探索的音乐内容，使用该功能的用户周均听歌时长提升 35%，对新艺人收藏率提升 27%。

超级VIP推出仍需时间，付费播放模式引争议

Spotify 采用 “投资组合方法” 制定定价策略，注重长期用户留存而非短期收入增长。上个季度，Spotify 在法国、比利时、荷兰和卢森堡进行了价格调整，未出现异常客户流失情况。公司计划在欧洲和拉丁美洲进一步提价，但始终将用户体验和性价比放在首位。

首席商务官 Alex Norström 表示：“我们痴迷于为用户提供高性价比的服务，确保每一次价格调整都能为用户带来更多价值。” 首席执行官 Daniel Ek 也强调：“订阅业务的核心在于留住客户，长期稳定的用户关系对我们至关重要。”

数月来，业界对 Spotify 即将推出的 “超级高级” 级别 “音乐专业版” 充满期待。

然而，在本次电话会议上，当被美国银行分析师 Jessica Reif Ehrlich 直接问及此事时，Norström 仅表示公司对吸引 “超级粉丝” 充满热情，正在打造相关产品，但发布产品需遵循严格的价值标准，且在音乐方面依赖合作伙伴，目前虽有进展但仍需时间，并未透露更多具体细节。（回顾：）

首席财务官 Christian Luiga 提到 “营销货币化” 将成为未来音乐毛利率的重要驱动力，探索模式允许艺术家和唱片公司接受较低版税，以换取更多的算法推广，这一模式被艺术家倡导者批评为 “付费播放” 计划。

在“付费曝光”模式下，艺术家可标记歌曲为推荐算法优先事项，Spotify 则通过支付减少的版税来收取佣金，可能导致艺术家和唱片公司为竞争知名度而被迫接受低报酬，形成不公平的两层体系。（回顾：）

若 Spotify 扩大这一模式，将对音乐行业的收入分配和创作生态产生深远影响。尽管公司未提供有关扩张的更多细节，但这一潜在变化已引发行业内外的广泛关注和讨论，Spotify 需要在平衡商业利益与行业公平性之间找到合适的解决方案。

Daniel Ek 在展望未来时，强调了“单点交易”的巨大潜力，认为其可能成为未来收入增长的重要驱动力。公司已在书籍销售方面进行尝试，未来有望推出更多新数字产品，这引发了市场对音乐下载业务回归的猜测。

Ek 提出，未来的大型媒体平台应具备广告、订阅和单点交易三种模式，这意味着个人曲目或专辑销售，甚至其他独家内容和商品销售都有可能成为 Spotify 的新业务方向。单点交易模式的引入，将为创作者提供新的收入来源，同时满足用户对个性化、多样化内容的需求，为 Spotify 开辟新的增长路径。

尽管 Spotify 第二季度业绩表现出色，但由于与股价相关的薪酬支出等因素，公司公布季度净亏损并下调了第三季度利润预测，导致市值当日下降超过 160 亿美元。

显然，华尔街对 Spotify 的盈利能力和未来增长预期提出了更高要求，不仅关注用户和营收增长，更重视利润指标的实现。

编译：安然一

排版：河清 / 审核：容容

阅读往期热文

AI音乐丨刚获得英特尔投资，Stability AI就在寻找买家

【音乐财经】 入驻第三方平台

腾讯新闻丨网易财经｜36Kr｜新浪财经

今日头条 |百度百家| 搜狐

知乎 | 虎嗅网 | 文旅中国｜界面

《音乐周报》-《音乐财经》专版

微博（4.7万订阅） | 抖音（18万订阅）｜小红书（2000订阅）

官网网站：www.livemusichina.com