中银基金郑宁：未来几年创新药基本面不会错 看好港股创新药未来的表现

日前，中银基金郑宁在一场直播中表示，这一轮创新药的股价表现，是分子端盈利驱动的。这几年可能看到创新药板块的利润爆发，预计这一轮行情的持续性会比较强。创新药研发投入进入稳定期，对利润端影响最大的阶段过去了，创新药研发也进入收获期，产品上市开始贡献业绩。港股创新药比A股创新药质地更好，估值更便宜。虽然上半年港股创新药涨得比A股多，但风险收益比仍然更高。所以依然更看好港股创新药未来的表现。

郑宁提到，他们一直强调的创新药产业趋势，现在逐渐成为了行业共识。他们把创新药分成两类，一类是传统药企，一类是纯创新药公司。创新药行情演绎到现在，其实有些偏三四线的公司，股价表现可能更强。但三四线标的虽然赔率高，但胜率不一定高，整体配置比不符合他们的组合要求，所以没有去配置。

郑宁一直认为，一个投资组合真正的超额收益，往往来自于行情的底部和顶部的逆向操作。核心要判断的就是未来top 20的公司有哪些，相信这里面一定不会全部都是创新药公司，一定会有一些传统药企。

今年，某些传统药企主业集采压力消除，不用再担心主业下滑，有了安全边际。创新药研发投入进入稳定期，对利润端影响最大的阶段过去了，创新药研发也进入收获期，产品上市开始贡献业绩。最终，投资组合持续动态地对医药不同子行业、不同个股做风险收益比比较，从中找出当前最优的高风险收益比标的构建组合。他们的投资逻辑，就是越涨越卖，越跌越买，如果基本面不发生变化。

郑宁说，港股创新药比A股创新药质地更好，估值更便宜。从现在往后看，A股创新药和港股创新药的风险收益比，虽然上半年港股创新药涨得比A股多，但风险收益比仍然更高。所以他们依然更看好港股创新药未来的表现。

对于哪些因素会催化创新药行情，郑宁认为主要分为几个方面。首先还是基本面，基本面有几个维度：第一是业绩。目前看，国内创新药的销售情况还是比较亮眼，业绩肯定是一个催化剂。

其次是研发管线，主要是临床数据披露。九月有WCLC，十月也有大会，中国创新药公司会披露重磅品种的临床数据，如果数据好，也是催化剂。还有不固定时间的催化，比如今年大家关注的BD（对外授权合作），中国创新药的BD今年一直超预期，但时间点不固定，可能明天、也可能几个月后。但只要产品好，BD只是时间问题，会持续兑现。

创新药板块经历上半年的快速上涨后，郑宁认为估值仍处于合理偏低水平。整个创新药基本面未来几年不会辜负大家，在基本面支撑下，估值又是合理偏低，预期回报应该还不错。往后看，中国创新药龙头的波动应该会收敛，因为开始出业绩了。最后建议投资者在符合自身风险承受能力的前提下，采用定投方式投资基金。创新药长期向好，短期波动大就可以定投，跌了加一些，基于中长期一直持有，最终获利可能会更好。

本文源自：智通财经网