底层逻辑的多角度解读

　　杠铃配置是这几年比较流行的思路，底层逻辑+高弹性行业，银行+微盘股指数等，都是类似的思路，而这里面最最关键的是股民要理解，不要对相关品种有偏见，正确理解，并加以利用，这是比较好的策略。
底层逻辑的多角度解读

　　@最初和煦的风　阅读专题文章《投资组合系列》：https://paid.e.weibo.com/v1/paid/column/info?cid=27751510540后，有一些不太明白的地方，底层逻辑是博弈高弹性品种的基石这我理解，（现金流用于布局低位优质标的）长周期来说底层逻辑确实是长期向上的，我想到一种情况，按照80%仓位红利ETF，20%仓位成长类ETF如果遇到类似2014～2015年那样的情况（红利ETF品种在15年6月高点后不考虑分红的话用了差不多9年时间才收复）我认为在市场极度高估的情况下，哪怕红利品种也需要减仓，麻烦您分析下我这个观点的逻辑上的缺陷哈。（我在以前的文章中看到过巴菲特先生在买入可口可乐后也出现过10年不涨的情况）

　　@玉名　每个人对于行情会有见仁见智的一面，我个人也不敢说就是正确的答案，但相关思维在实践中还是有一些感悟的，这个问题的核心是用股价思维，还是股权思维。股价思维，那么任何波动，都是困扰，涨也不对，因为仓位不够多；跌也不对，跌了就意味着赔钱。但如果是股权思维，一切都不一样。

　　尤其是针对底层逻辑来说，什么最关键？我个人的理解是时间，因为底层逻辑是果树结果，果子拿走，果树始终还在，那么这个模式要付出的代价是什么？种树，那么种一棵树最好的时间是10年前，其次就是当下。说白了，底层逻辑的核心就是完成初期收回成本后的意义，那样就可以零投入实现收益（《零投入实现收益才是底层逻辑的核心》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405011362890776646），这就是巴菲特的股权思维，无所谓股价波动，也不需要在乎任何其他因素，稳定现金流产出就是可口可乐等一批个股的意义了。

　　最关键的是，这个时候，已经不是股息率了，而是股本率了，看上去似乎，可口可乐也不是高股息啊，就是3%左右（包括看净利润和股价走势也没那么好），但股本率角度，那已经是60%+了（《底层逻辑中比股息率更关键的一个指标》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405047239289471131），那以这个这算个股价值自然是无限大的，谁又会卖出呢，你卖出了，又如何能找到类似回报率的品种呢？这就是其意义。

　　这个时候，股民的困惑来自于，什么时候建立呢？毕竟如您所说，要是2007年、2015年、2021年初的高点，那也是很难受的（但您有个问题也忽略了，您看的还是股价，如果分红再投资的全收益指数，也是不同的）。其实，这就是涉及到了红利指数的编制规则（《利用编制规则选指数，赚钱的思维》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405122253577912330），其和宽基指数的追涨杀跌不同，股息/红利模式是典型的抄底模式，不怕跌，越跌股息率越高。同时，这种模式不太适合定投，更适合的是每逢市场大跌，就买入一波，并耐心持有的模式，直到熬过底层逻辑初期模式，完成果树种植，可以结果了，这是最舒服的。接下来，我们继续解读其他相关品种应用中的要点。