“一个部门卖给PE，预计回款超240亿”

原“中国私募股权投资”

每日分享PE/VC行业权威新闻资讯
来源：PE星球
（ID：PE-China）
文：韦亚军

安宏资本将控股70%，利洁时保留30%股权。

近日，英国消费品集团利洁时（Reckitt Benckiser）计划将旗下基础家清部门业务出售给私募基金安宏资本（Advent International），该部门估值高达48亿美元。

安宏资本成立于1984年，专注于私募股权投资，属于规模较大且经验丰富的国际投资基金之一。目前，安宏资本资产管理规模共逾940亿美元，并在40个国家完成了超过430项投资。

安宏资本将控股70%，

利洁时保留30%股权

据报道，此次涉及的交易资产包，官方名称为Essential Home Division（即基础家清业务），这部分业务2023年为集团带来19亿英镑收入，约占集团总营收的13%。

资产包品牌清单包括，Air Wick空气清香剂、Mortein杀虫剂、Calgon 软水剂、Cillit Bang重垢清洁剂、Vanish去渍剂、Lysol家用消毒喷雾（除北美市场外）等10余个“超市里常见但不够性感”的品牌。

交易完成后，安宏资本将控股70%，利洁时保留30%股权，双方成立合资公司继续运营，避免一次性剥离造成的渠道震荡。据此估算，安宏资本此次要向利洁时支付约33.6亿美元（约合241亿元人民币）。

有市场分析认为，48亿美元的售价，基本与汉高2023年出售民用胶粘剂业务及宝洁出售部分美容品牌处于同一区间，符合当前家清赛道估值水平。

该交易费用约8亿美元，主要来自品牌剥离、过渡服务和全球供应链重签协议，2026年前分批支付。

此外，利洁时董事会还承诺，交割后会向全体股东派发总额22亿美元的特别股息，折合每股约3.1英镑，相当于当前股价的7%左右。

目前这笔交易仍需通过欧盟、英国、澳大利亚等7个司法辖区的反垄断审查。由于两家公司在市场份额上重叠度低，业内普遍认为通过概率较高。

又卷、又不怎么赚钱……

还不如卖给PE

过去十年，利洁时先后收购美赞臣（179亿美元，2017）和杜蕾斯母公司SSL（36亿美元，2010），形成“卫生+健康+营养”三大板块。但管理层发现，基础家清业务虽然现金流稳定，却拉低了整体利润率。

数据显示，Essential Home 2023年营业利润率15%，低于集团平均23%。但同期的滴露、杜蕾斯、Nurofen等“强势品牌”利润率普遍在30%以上。

今年7月24日，CEO Kris Licht在投资者简报中直言：“我们希望把有限资源投入到增长最快、利润最高的品牌上。”

关于出售的另一个原因是——家清赛道太卷了。欧洲能源与原材料成本在2022-2024年间累计上涨了34%，这进一步摊薄了利润率。

而且，宝洁、汉高、联合利华三家在全球家清市场占有率合计高达46%，利洁时仅8%。过低的市占率，让利洁时的市场议价能力非常有限。

因此，管理层认为，与其在低增长、低利润业务上继续消耗资源，不如让擅长运营“成熟品牌”的PE基金接手。