浮动费率新规下，颠覆公募基金躺赚逻辑，未来业绩说话、能力定价

浮动费率新规下，如何慧眼识“真基”？

发布/简盈财观

Jian Ying Cai Guan

2025年，公募基金行业步入浮动费率改革的深度实践阶段。

随着试点经验积累与市场认知深化，以“业绩表现决定管理费”为核心的绩效导向机制，正在主流产品线中加速渗透。

这一趋势标志着行业收费模式正经历系统性转向，基金管理人的专业价值实现路径，正从规模扩张主导，转向可持续超额收益能力的市场验证。

这项改革的核心目标很明确，就是要打破基金公司“旱涝保收”的旧模式，用制度创新将基金管理人与持有人的利益深度捆绑。

管理费改革以来，演变出了三种浮动模式，分别与持有时间、基金规模、基金业绩挂钩。

其中，以“业绩决定收费”为核心的绩效激励模式，正成为撬动行业变革的关键杠杆。

绩效契约：干好才能多拿钱，干不好就少拿

浮动费率改革最锐利的“手术刀”，当属绩效激励模式，它的运作逻辑清晰而有力。

首先，设置一条“业绩及格线”，也就是基金的业绩比较基准。

其次，达到一定的超额收益才能“提成”，只有基金的实际回报率持续跑赢这条“及格线”，基金公司才有资格按约定比例提取业绩报酬。

而一旦业绩不及格，那么收入必将迎来大缩水。

如果基金表现连“及格线”都达不到，那么这笔“提成”基金公司不仅拿不到，甚至只能收取一个很低的基础管理费。

这就相当于给基金公司戴上了“紧箍咒”，也就是说，只有干得好才能多拿钱，干不好就少拿甚至不拿。

此举旨在建立“业绩导向”的收费机制，力求实现真正的“利益共担、风险共担”。

今年以来，伴随着《推动公募基金高质量发展行动方案》重要举措的落地，一批内嵌了这种“绩效契约”的产品快速推出。

例如嘉实成长共赢混合基金、易方达成长进取、中欧大盘智选、鹏华共赢未来等，这绝非简单的收费创新，而是将管理人的专业能力承诺，转化为可验证的制度保障。

行业变局：从冲规模到拼能力的真功夫时代

绩效挂钩机制，正在倒逼基金行业进行一场深刻转型。

一方面，“躺赚”逻辑或将不复存在，基金公司再也不能靠单纯扩大管理规模“躺着收钱”了。

管理费收入从“收规模费”变为“挣能力钱”。在这个过程中，能持续创造超额收益，才能获得更高回报。

另一方面，资源向“刀刃”倾斜。

基金公司被迫将最优质的资源——顶尖投研人才、智能系统、深度研究，优先投入到最能提升核心投资能力的领域。砸钱做营销、冲“爆款”首发而忽视长期业绩的老路，可能就越来越行不通了。

随着绩效驱力下的费率改革逐渐显效，行业或将迎来加速分化的局面。

这套“能力定价”体系，将推动市场资源向真正具备深度研究能力和长期业绩验证的头部机构集中。而能力平庸者，收入将面临持续压力。

这场变局的终极目标，是让行业竞争的焦点回归本源：

谁能为投资者创造更持续、更可观的长期投资回报，谁才是这场变革中真正的赢家。

投资者指南：看懂规则，更要看透“真本事”

对投资者来说，浮动费率改革带来了利益结构优化，但也对自身认知提出了新要求。

一方面，既要穿透费率条款，选择适合自己的；另一方面，也要深刻意识到，费率只是“加分项”，基金管理人的投资能力才是硬道理。

那么，投资者如何才能找到适合自己的呢？

其实只要关注两方面指标即可。

其一是“及格线”，这就要仔细看业绩比较基准的设定。

若是被动基金，基准通常是产品所跟踪的指数；是主动权益基金，就要根据自身风险偏好来进一步分析，若基准太低易达成意义不大，太高则意味着风险较大要慎重考量。

其二是“提成”规则，如超额收益分成比例是多少？计提频率如何？这些细节将最终影响到基金的持有收益与体验。

在进行投资决策前，投资者应该清醒认识到，浮动费率是“表”，投资能力才是“里”,无论再精巧的费率设计，也弥补不了投研能力的短板。

所以在选择绩效激励型浮动费率基金时，应重点考察三个方面：

第一是管理人长期战绩如何？基金经理及团队是否有持续3年以上、穿越牛熊的优异业绩？超额收益来源是否清晰、可持续？

第二是投研体系实力如何？公司整体投研平台是否强大？研究覆盖深度如何？风险控制机制是否完善？

第三是策略的稳定性怎样？基金的投资策略是否清晰、稳定？是否频繁更换基金经理？

即便在选择好了产品后，投资者依然应保持定力，做到不被短期费率波动带偏。

由于浮动费率可能导致管理费短期起伏，因此投资者不必过度关注短期费率变化，应回归长期投资的本源。

这项改革的终极目标，是通过制度筛选出那些专注长期价值创造的“真金”管理人。

他们，才是值得投资者长期托付的对象。

浮动费率改革，绝非简单的收费方式调整，更是一场关乎信任与价值重塑的革命。

其深层意义在于，推动行业建立一种“业绩说话、能力定价”的新契约精神。

当基金公司的收入，真正与其为投资者创造的可持续超额回报紧密挂钩之时；当行业竞争，回归到深耕业绩、提升能力的本质之时，一个更健康、更透明、更值得信任的公募基金生态才真正可期。

对投资者而言，理解规则是基础，但练就“火眼金睛”，识别并长期持有那些具备深厚投研实力、坚守能力本源的基金管理人，才是把握这场改革红利的关键。

因为无论费率如何变化，卓越且可持续的投资能力，永远是财富长期增长的底层引擎。

风险提示：本文仅为信息分享，非投资建议，基金有风险，投资需谨慎。