赶超茅台，600亿固态电池巨头，杀疯了！

锂矿，新发现！

7月10日，国内新探明一处超大型锂矿床，共提交锂矿石量4.9亿吨、氧化锂资源量131万吨。中国作为全球最大的锂电材料生产与消费国，消化了全球近65%的锂资源。

当然，资源最好还是掌握在自己手中。

为何这样讲？

从天齐锂业的经历中，可以略知一二。

2024年6月，天齐锂业发布了一纸重要公告。公告中表明，其参股公司SQM智利化工矿业公司与Codelco智利国家铜业公司，双方签署了《合作协议》。

SQM拥有全球最优质盐湖——阿塔卡马湖的开发权。倘若该合作协议生效，就意味着Codelco将获得SQM在阿塔卡马盐湖50%以上的权益，这会让SQM未来的收益下降。

进而影响到，天齐锂业从SQM处获得的投资收益以及分红。

当然，2025年5月天齐锂业公告表明，该协议尚未生效。但后续结果如何，仍需持续跟踪。

如果我们以最坏的结果来打算，该协议生效，天齐锂业从SQM处获得的投资收益大幅下降，会产生什么结果？

“大出血”是不可避免的。

2018年天齐锂业花费40.66亿美元（当年折合约280亿元人民币）的价格，持有SQM超20%的股份，成为其第二大股东。

而且天齐锂业是借钱来收购的，2017年公司还只有14.33亿长期账款，2018年直接飙升至253.26亿元，直到2024年末，公司还有112亿的长期借款。

权益法以持股比例来计算所得的净利润份额。

2024年底天齐锂业持有SQM公司22.16%的股份，假设SQM当年获得实现净利润100亿元，天齐锂业可获得投资收益22.16亿。从数据来看，2021-2023年间，公司从SQM获得了6.2亿、56.4亿、31.2亿的投资收益。

把2018年来公司从SQM获得的钱都加起来，也并未覆盖掉此前支付的费用。如果说合作协议生效，相当于天齐锂业“吃了个哑巴亏”，自己做了笔亏本买卖。

好在，天齐锂业的“血条”比较厚。

公司拥有100%的锂矿自给率，海内外优质锂矿资源的布局与公司在固态电池领域的基础储备，才是天齐锂业真正的底气所在。

那么，天齐锂业有哪些矿产资源布局呢？

1.格林布什矿

格林布什矿山是全球成本最低、品位最高、产能最大的锂辉石矿山，总矿产资源量约1600万吨LCE。该矿床品位高、资源供应稳定，是全球锂辉石供应的关键来源之一。

拥有了格林布什矿的天齐锂业，在碳酸锂价格上行期间，说是“躺着赚钱”也不为过。

2.雅江措拉锂矿

雅江措拉锂矿于2024年8月恢复性建设开工，建成后，将成为天齐锂业在国内的首个锂精矿供给来源。与格林布什矿、扎布耶盐湖等资源地一起，成为公司锂供给的“坚实后盾”。

赣锋锂业与天齐锂业并称锂矿双雄，但两家公司在业务布局上仍有区别。

天齐锂业仍是一家彻头彻尾的矿产资源型公司，赣锋锂业在动力电池和固态电池领域，已着手开展技术布局。

这也导致双方的盈利能力表现，存在一定差异。天齐锂业毛利率常年高于赣锋锂业，2025年一季度，天齐锂业毛利率为44.31%，明显优于赣锋锂业。2025年7月份，天齐锂业市值接近600亿元。

那么，天齐锂业的技术储备如何？

固态电池领域，公司在正极、负极及电解质领域均有布局。

天齐锂业不仅持有固态电池公司——卫蓝新能源3%的股权，而且还成功研发出电池级硫化锂微粉级新品，与此前的硫化锂产品相比，在提升活性的同时还降低了生产成本。

产能建设上，当下公司重庆铜梁基地，现有600吨/年的金属锂产能，并且还在推进1000吨锂及配套原料项目的建设。

我们常说“抓大放小”。

放到锂矿公司身上，需多留心两个关键要素。

第一个是公司的矿产资源禀赋如何，天齐锂业坐拥全球锂矿品位最优的格林布什矿山，资源禀赋这块没的说。第二个就是，碳酸锂的周期问题。

周期的产生，无非就是供需错位。

不论是海运、有色金属、石油煤炭或是基础化工制品等，供需错位是导致周期出现的直接性原因。因此，从供给端和需求端入手，一定程度上可以探明碳酸锂的周期变化情况。

从供给端看，短期内，锂矿公司还得过一段“苦日子”。

2025年来锂矿企业开工率上行，令国内碳酸锂存货保持高位。供给端未出现明显收缩，导致碳酸锂价格仍在6-7万元/吨的区间磨底。

业绩上已经很直接地显示出来了。

2025年一季度天齐锂业营收1.04亿，但中报业绩预告中，公司预计实现净利润的区间在0-1.55亿。这就说明，2025年第二季度天齐锂业净利润微薄，也可能出现了亏损现象。

但这跟2024年底，公司净利润-79.05亿的情况相比，还是要好上不少。

其实矿产公司本身就具备周期性，容易出现“三年不开张、开张吃三年”的现象。毕竟，2022年一年就实现了241.2亿的净利润，以76.91%的净利率杀红了眼，不仅超过茅台，还睥睨国内一众上市公司。

从需求端看，长期来说锂资源的需求在逐步增加。

液态锂电池和储能电池，是当下碳酸锂最主要的应用领域。如果说固态电池实现量产，也将为锂资源带来新增量。

这个从技术路线中就能知道。

液态锂电池，也就是现在新能源车上搭载的动力电池，由正极、负极、电解液和隔膜组成。正极以磷酸铁锂、三元材料为主，负极则以石墨为主要材料。

而在固态电池中，正极可能从三元材料向高镍材料发展，金属锂则被应用在负极当中。

固态电池可用在新能源车、eVTOL飞行汽车、电动船舶等领域，比液态锂电池的应用场景要广泛不少。预计到了2030年，全球固态电池市场规模可达1200亿元。

倘若说，负极材料从石墨替换成金属锂，能带来不小的增量空间。

最后，总结一下。

虽然，碳酸锂价格当下仍处于磨底阶段，但随着固态电池技术发展，将扩大对金属锂负极的应用。

如果说2028年固态电池正式大批量产装车，锂资源应用空间被重新打开。这样来看的话，锂矿公司的苦日子，也不会有太久了。