武汉国资拟入主 良品铺子谋破局

良品铺子（603719.SH）新控股股东身份揭晓。

停牌5个交易日后，良品铺子重磅披露，公司控股股东拟变更为长江国贸，实控人拟变更为武汉市国资委。

据了解，长江国贸是武汉市政府批准组建的大型国际贸易平台企业，旗下冷链、粮食、有色金属、跨境电商等业务贸易规模位居中部前列。长江国贸母公司武汉金控集团为武汉市属国有独资企业，也是武汉市唯一一级金融国资平台。

交易具有“稀缺性”

7月17日晚间，良品铺子发布公告，公司控股股东宁波汉意及其一致行动人良品投资与武汉长江国际贸易集团有限公司（下称“长江国贸”）签署了股份转让协议。宁波汉意约定拟向长江国贸转让其持有的上市公司7223.99万股股份，占上市公司股份总数的18.01%；良品投资拟向长江国贸转让其持有的上市公司1197.01万股股份，占上市公司股份总数的2.99%。

良品铺子表示，若本次交易顺利完成，将导致公司控股股东及实际控制人发生变化，控股股东将由宁波汉意变更为长江国贸，实际控制人将由杨红春、杨银芬、张国强、潘继红变更为武汉市国资委。

公告显示，经各方协商，宁波汉意、良品投资同意将标的股份以12.42元/股的价格转让给长江国贸，股份转让总价款为10.46亿元人民币。

在本次股权转让前，宁波汉意及其一致行动人良品投资合计持有的股份占上市公司股份总数的38.22%。其中，宁波汉意持股35.23%，良品投资持股2.99%。转让后，宁波汉意持股比例约17.22%，良品投资不再持股；长江国贸持有上市公司股份占上市公司股份总数的21.00%。

良品铺子的另一股东达永有限公司则继续减持良品铺子，以每股12.34元，总价4.4亿元的价格将8.99%的股份转让给长江国贸，达永有限公司在良品铺子的持股比例下降到9.17%。

加上达永有限公司的转让，长江国贸持有良品铺子的股份达到29.99%，交易总额为14.86亿元。

有市场分析师认为，此次交易具有“稀缺性”，良品铺子将成为“首个由地方国资控股的全国性休闲食品平台”。

新控股股东什么来头

据了解，长江国贸成立于2022年5月，是武汉市政府批准组建的大型国际贸易平台企业，构建了以现代物流、跨境电商、供应链管理等业务为支撑的综合服务平台，旗下冷链、粮食、有色金属、跨境电商等业务贸易规模位居中部前列。

长江国贸由武汉金融控股（集团）有限公司（下称“武汉金控集团”）全资持股。官网信息显示，武汉金控集团2005年成立，2015年更名挂牌为金控集团，为武汉市属国有独资企业，是武汉唯一的一级金融国资平台。

武汉金控集团旗下全资、控股企业137家，控股全国性持牌金融机构3家。涉足银行、证券、金融租赁、信托、保理、基金等金融业态，以及集成电路、北斗导航、现代物流等实业板块。

良品铺子方面称，本次权益变动引入国有资本股东，一方面有助于公司优化股东结构和法人治理结构，进一步提升公司的资信能力及抗风险能力，增强公司的品牌、资金和市场开拓能力，将集中双方资源优势，促进公司持续稳定发展；另一方面有助于化解公司控股股东宁波汉意的自身债务风险。

长江国贸也表示，将充分发挥在供应链综合服务、国际及国内贸易、现代仓储物流等方面的先进经验和行业资源优势，为上市公司转型发展全面赋能，形成上市公司“一品一链一园”的全链条产业生态体系。

针对相关问题，经济导报记者于7月18日多次致电良品铺子并电话留言，但至发稿，对方并未予以回复。

不过，据相关方透露，良品铺子创始人杨红春并未“离场”，其将留任高管并保留重要股东身份。

“易主”能否扭转颓势

良品铺子创立于2006年，总部位于湖北武汉。公司主要从事休闲食品的研发、采购、销售、物流配送和运营业务，是以产品创新和渠道发展双轮驱动，经营全品类零食的新型零售企业。

追忆良品铺子的往昔，其曾在2020年上市之初连续斩获15个涨停板，风光无限。然而，作为曾对标国际品牌的高端零食代表，近年来其业绩表现却难掩低迷。

2020-2024年，公司营收分别为78.94亿元、93.24亿元、94.40亿元、80.46亿元、71.59亿元，呈现出先增长后下滑的趋势。

2020年，公司归母净利润仅微增0.95%至3.44亿元；2021年同比下滑18.06%；2022年虽有短暂喘息，颓势稍缓，但2023年再度下滑46.26%；进入2024年，业绩同比降幅高达125.57%，年度归母净利润不仅由盈转亏，亏损额更达到4610.45万元。

面对业绩下滑，2023年底，时任公司董事长的杨银芬曾在内部公开信中坦言，“当下，摆在我们面前的已经不仅是活得困不困难的问题，而是活不活得下去的问题。”

随后，良品铺子启动17年来首次最大规模降价，300款产品平均降价22%，最高降幅达45%。据年报披露，2024年已累计完成500余款产品价格下调。

然而，降价这剂“救市药方”不仅没能止住业绩下滑的颓势，反倒让市场对其坚守多年的“高端化”战略打上了问号。

降价策略虽然促进了门店客单数的提升，但对销售额产生了负面影响，也直接导致2024年良品铺子的销售毛利率同比下降1.61个百分点至26.14%。2024年其销售费用仍高达15.09亿元，但研发费用仅1937.02万元，产品创新后劲不足，短板愈发凸显。

7月14日盘后，良品铺子发布2025年半年度业绩预告，惨淡状况依旧。公告显示，上半年预计净亏损7500万元至1.05亿元，与上年同期相比，由盈利转为亏损。

对于上半年亏损的原因，根据公告可以总结为四点：产品结构调整及售价下调导致毛利率下降；淘汰低效门店致销售规模同比下降；线上渠道流量费用上升进一步压缩利润；利息收入、理财收益、政府补助同比减少。

观察人士指出，此次国资入主为良品铺子注入了“稳预期”的底气，但能否借此实现从“价格战”到“价值战”的转型，最终仍取决于其能否完成从“产品竞争”到“供应链生态竞争”的升维。资本助力若不能转化为核心竞争力的提升，短期的输血难以支撑长期的健康发展。

本文源自：经济导报