成立5年、估值246亿、三年亏50亿！中国英伟达们跑步进入资本市场

“中国的英伟达”们正排队等待进入资本市场。

6月30日，上交所正式受理了两家GPU芯片独角兽摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（以下简称“摩尔线程”）、沐曦集成电路（上海）股份有限公司（以下简称“沐曦股份”）科创板首发申请，两家公司拟募资规模分别为80亿元、39.04亿元。

与此同时，壁仞科技、燧原科技、昆仑芯等GPU企业也纷纷传出上市计划。一场国产GPU企业的资本盛宴正在开启。

对标英伟达国产GPU的“突围战”

在高端通用芯片领域内，GPU（图形处理器）作为杰出代表，构成了电子计算设备的智慧核心与运算枢纽，对推动人工智能、大数据、云计算等前沿科技的进步起到了决定性作用。

近年来，在中美芯片博弈的背景下，一批国产GPU企业应运而生，试图打破“卡脖子”困境。

2020年，摩尔线程成立。成立五年以来，摩尔线程以自主研发的全功能GPU为核心，致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台。

尽管成立时间不长，摩尔线程已在推进IPO。6月30日，上交所正式受理了摩尔线程的科创板首发申请。公司拟发行新股不低于4444.758万股，募集资金总额不超过80亿元，分别投入到新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目、新一代自主可控AI SoC芯片研发项目、补充流动资金。

作为国产GPU芯片的独角兽，摩尔线程对标的是国际巨头英伟达。招股书中，摩尔线程介绍，公司产品在部分性能指标上已经接近或达到国际先进水平，实现了对部分“卡脖子”产品的替代。例如，公司MTT S80显卡的FP32算力性能接近英伟达RTX 3060；公司MTT S5000千卡智算集群效率超过同等规模国外同代系GPU训练集群计算效率。

不仅如此，摩尔线程的核心团队中，也有多人来自英伟达。

资料显示，摩尔线程创始人、董事长、总经理张建中在创立摩尔线程之前，曾于2006年4月至2020年9月，在英伟达担任全球副总裁，大中华区总经理。摩尔线程联合创始人、职工董事周苑曾于2004年10月至2020年9月，在英伟达任市场生态高级总监。另一大联合创始人联合、董事、副总经理张钰勃，曾在2013年10月至2017年11月，于英伟达任GPU架构师。

此外，摩尔线程的副总经理宋学军曾在英伟达担任高级销售经理长达六年半。

值得关注的是，同样在6月30日，另一家国产GPU芯片独角兽沐曦股份的科创板首发申请也正式被受理，公司拟募资规模39.04亿元，为摩尔线程的一半。

另据相关媒体报道，其他GPU公司中，壁仞科技寻求今年第三季度在港交所IPO。燧原科技目前正进行IPO上市辅导，其已获得第一大股东腾讯的六次增资。百度旗下的昆仑芯科技也在考虑上市事宜。

“中国的英伟达”们正排队等待进入资本市场。

三年亏50亿 何时盈利仍是未知数

在中美芯片博弈初期成立，摩尔线选择在此时启动上市，与当前IPO市场逐渐升温以及第五套上市标准解禁不无关系。

招股书显示，2022年至2024年，摩尔线程的营业收入分别为4608.83万元、1.24亿元、4.38亿元，复合增长率为208.44%；净利润分别为-18.4亿元、-16.73亿元、-14.92亿元，扣除非经常性损益后的净利润（扣非净利润，下同）-14.12亿元、-16.91亿元、-15.07亿元，三年内累计分别亏损50.05亿元、46.1亿元。

收入增长较快，但绝对收入金额仍较小，且公司持续保持较高的研发投入以保证技术的先进性，成为摩尔线程至今尚未盈利的主要原因。

摩尔线程亦表示，公司从产品开发、产品性能不断完善到销售收入的不断增长，进而产生持续稳定的利润需要一定时间，综合使得公司报告期尚未盈利且在报告期末存在累计未弥补亏损。

2022年至2024年，摩尔线程的研发费用分别为11.16亿元、13.34亿元、13.59亿元，合计为38.09亿元。

截至2024年末，摩尔线程累计未弥补亏损为12.07亿元。

沐曦股份也是如此。2022年至2025年一季度，沐曦股份分别实现营业收入42.64万元、5302.12万元、7.43亿元、3.2亿元，净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元、-2.33亿元，扣非净利润分别为-7.84亿元、-8.9亿元、-10.44亿元、-2.19亿元。

各报告期内，沐曦股份的研发费用分别为6.48亿元、6.99亿元、9亿元、2.18亿元，占各期营业收入的比例分别为151857.63%、1317.63%、121.24%和68.01%。

IPO窗口期已至 资本扎堆突击入场

持续烧钱从事研发，摩尔线程多次依靠外部融资补充弹药，其股东方也堪称“中国创投全明星”阵容。

天眼查显示，2020年12月，摩尔线程进行天使轮融资，引入红杉中国、和而泰、一创创新投资等机构、上市公司。

2021年2月，摩尔线程Pre-A轮融资获得数十亿增资，投资方新增深创投、招商局创投、北京量子跃动科技有限公司（字节跳动战略投资部）等。

同年11月，摩尔线程获得A轮融资20亿元，投资方包括上海国盛集团、湖北高质量发展产业投资基金、联想创投、腾讯、博时基金、洪泰基金等。

2022年12月，摩尔线程完成B轮15亿融资，由中国移动旗下产业基金中移和创领投。

2023年11月，摩尔线程B+轮融资数亿，引入中关村科学城、策源资本、厚雪资本等。

招股书披露，2024年10月，摩尔线程完成股份制改制。两个月后，公司完成Pre-IPO 轮融资，上海丽华、汇创集智、嘉兴加合、久奕能元、厦门国贸等共计38家投资主体合计以52.25亿元的价格认购公司7002.8217万股股份。此轮增资中，摩尔线程的投前估值已经达到了246.2亿元。

粗略计算，仅在申报IPO前的两年时间内，摩尔线程获得的增资总金额合计超过70亿元。

而由于Pre-IPO 轮融资，2024年末，摩尔线程的资产负债率（合并）由2023年末的62.15%大幅下降至36.6%。

本次发行前，摩尔线程的股东数量达到82家，公司无单一持股30%以上的股东，不存在控股股东。张建中直接持有公司11.06%股份，同时与持股平台南京神傲、杭州华傲保持一致行动关系，合计控制公司36.36%的股份，为公司实际控制人。

值得一提的是，摩尔线程29家员工持股平台均受张建中控制。

资本狂欢背后，国产GPU的“生死竞速”或才刚刚开始。