投资组合更新 2025.6.30

始于2023年，价值罗盘以不同投资视角，基于相同投资理念，聚焦内在价值与安全边际，分别构建了不同侧重点的三类投资组合，每月最后一天持续更新，它们分别是：

中国红利投资组合（2023年1月2日构建）

成立至今累计收益率：41.42%

价值红利与强劲自由现金流

A-2025投资组合（2023年5月12日构建）

成立至今累计收益率：217.18%

具备长期竞争力的隐形冠军

全A精选投资组合（2025年1月2日构建）

成立至今累计收益率：5.29%

覆盖宽基指数中的价值洼地

今天是6月30日，六月的最后一天，时光匆匆，一年已过半程。上半年所有的遗憾，终将成为下半年惊喜的铺垫。六月的遗憾，就让它随风飘散；七月的期许，定会如约而至。愿每份努力都不被辜负，愿你我都被岁月温柔以待。

半年总是应该要打一个总结的，总体上讲，三个组合半年来的表现相对是令人满意的。因为今年年初几个月处于浮亏的中国红利投资组合与全A精选投资组合已经从4月开始就逐月减亏，到6月30日已经全部转为正收益。这说明我们建立组合选择长期持有的策略是有效的，只要选择的个股具有良好的基本面，重要的是公司具有远高于价格的内在价值，我们只要在理想的安全边际下买入，其实根本不担心股价的下跌，耐心的持有，我们付出的是时间，得到的最后一定是可观的收益。

所以，我们这几个组合的建立实际上我就是想给大家一个很好的案例，通过持续更新让大家理解为什么在A股市场上不炒股仍然可以赚钱，而且可以赚到远超现在利息收益的风险收益，但你却仅仅承担的是股价波动的风险。这听起来好像很不好理解，股价波动不是风险吗？股价波动是风险，但是它是股票市场上最不重要的风险，如果你用长期主义的视觉去看待这个波动，其实就根本不是风险。

又回到一个核心问题了，用长期主义投资的灵魂是什么？其实就是两点，你能够相对准确的评估出公司的内在价值，买得足够便宜，就是获得收益的法宝。

现在我们说说一个重要的话题。有种种迹象表明，第四轮存款搬家已经在路上了。但这次存款搬家的方向和以往完全不同。首先解释什么叫存款搬家，简单的说就是咱老百姓把多年攒下的钱在短时间内大量的取出，转投到别的领域。

历史上已经发生过3次存款大搬家，每次都伴随着股市、楼市的大波动，选对方向，大口吃肉，选错的可能汤都没得喝。

第一次是在1999~2000年，这一轮居民存款减少了2400亿。两个大方向，第一个是房地产，因为98年福利分房取消了，商品房全面放开，银行的个人房贷刚刚推出，北上广的商品房的销售额连年翻倍，买到就是赚到。另外一个是股市政策放水，印花税下调，股市从1100点涨到2100点，吸引了大量的资金入场，结果是买房的人赚的盆满钵满。

房价二十多年涨了几十倍，而进入股市的人刚上车就被套。2001年股市回调到1600点，一等就是好几年。这一轮直接让60后70后的财富首次分化。

第二次存款搬家发生在2006-2007年，居民存款减少1.5万亿，当时楼市政策趋严，房贷收紧，首付提高，很多资金没进入楼市，而是跑到了股市。股市改革频出，2005年股权分置改革，资本市场的信心爆棚，股市从900多点一下飙升到6124点，很多人赚到了第一桶金，少数人见好就收，转去买房。深圳房价一年涨了70%。但是在股市没有跑的，2008年迎来暴跌股灾，股市回到了1800点，一夜回到了解放前。

第三次存款搬家发生在2009年，短短三个月，居民存款减少3500个亿，当时受08年四万亿经济强刺激政策影响，经济复苏，股市短期反弹，从1800多点又涨到3400点，很多人误以为行情又来了，火速进场，结果被割了韭菜。之后股市震荡5年，亏钱离场的一批人以80后为主。

接下来的十多年，存款搬家几乎没有再大规模的发生过了，尤其是2020~2024年这五年，大家都变得更谨慎了。个人存款反而增加了70万亿，远远超过2000年到2019年这十年的增长。人均存款从6万涨到了现在超过10万。所以，如果第四轮真的来了，它的规模影响力可能会超过前三次。

那么，现在发生什么了呢？从2024年开始，存款利率连续多次下调，一年期的定期存款利率现在跌破1%。那我说个数据，到2025年4月底，个人存款余额是159.97万亿，比3月份减少了1.4万亿。5年来第一次存款下降。

第四轮的存款搬家可能已经在启动中了。但重点来了，会不会再大规模的流入楼市呢？为什么这次资金可能不会再次大规模流入楼市？因为楼市已经由投资品变成为消费品。除了北上广深，其他的城市房价大多在横盘，甚至会下跌，开发商买地也开始集中抢核心城市。

这次搬家的资金很可能集中流向金融市场，因为现在的指数基金比较火，包括各类的ETF，一方面便宜透明，收益比较稳，相对个股来说风险要小很多，很多ETF的规模首次超过主动基金。

另外一方面出海渠道更通畅，像港股通、QD基金等配置变得更容易，还有REITs就是不动产基金。总的来说，第四次存款搬家，很可能是中国金融市场再上一个台阶。那么，如果你手里有钱，存钱真的不如存股票，如果你不会买股票，你买指数基金或ETF也会是不错的选择。

01

中国红利投资组合

中国红利投资组合在六月份没有任何变动。截止6月30日，收益率为-0.51%，组合成立至今两年多时间实现了41.42%的累计收益率。

今年下半年，我的判断这个组合今年的收益率降转正，实现比较理想的正收益。

（*）新进股票已更新到价值罗盘知识星球。

02

投资组合 A-2025

投资组合A-2025在六月份没有任何变动。组合收益稍有回撤，成立至今两年时间累计净值为1.7839。但我们账面现金增加了32550元，源于收到的三家公司本年度第一次分红的股息收入。

03

全A精选投资组合

全A精选投资组合持仓六月没有任何变动。组合收率继续增加，截止6月30日收盘，组合收益率为5.29%

以下收益率图标中的全A精选投资组合10个投资标的，我们只在价值罗盘知识星球上公开并进行分析。

风险提示

① 本投资组合系作者模拟投资笔记，在于对个人投资观念的审视与验证，并非实盘投资。

② 组合选择完全依据个人主观判断与假设，投资可能存在极大风险，据此买卖，风险自负。