植物医生完成上市辅导，有望成为“国妆单品牌店第一股”

国货美妆赛道再迎新玩家。

近日，中信证券股份有限公司宣布，北京植物医生化妆品股份有限公司（以下简称“植物医生”）的上市辅导工作已经完成。这家以“高山植物，纯净美肌”为品牌标签的本土美妆品牌，正式向资本市场发起了冲刺。在国货美妆市场竞争日益激烈、资本热度不断分化的当下，植物医生的上市之路能否成为行业的全新范本呢？

公开资料显示，植物医生成立于1994年，2004年开始从事护肤专营店业务。2019年，其海外专卖店先后登陆日本大阪和印度尼西亚等国家。目前，该品牌已在300多个城市开设超过5000家门店，拥有超过2400万会员。

产品稀缺性：从“山沟沟”到“C位”的逆袭

在功效护肤同质化严重的市场中，植物医生以“重研发+强供应链”模式开辟了一条差异化路径。当多数品牌沉迷代工轻资产模式时，该品牌早在2014年便布局自主研发体系——不仅在云南建立高山植物种植基地，更与中国科学院昆明植物研究所深度合作，组建由民族植物学泰斗裴盛基教授领衔的研发团队。这支包含二十余名中科院专家的科研力量，运用基因技术破解石斛、青刺果等高山植物的活性密码，将地域性资源转化为核心竞争力，在代工成风的国货美妆市场树立了稀缺的技术壁垒。

此外，植物医生精心布局了北京亚太皮肤科学研究所、东京汉方护肤科学研究中心、广东配方及临床研究基地，构建起“1个中心、4个研究基地”的科研体系。据悉，植物医生目前每年的产品研发投入已占到企业营收的5％以上，远超国内研发平均水平。正是这种长期的科研投入，使得植物医生的高山植物系护肤品凸显了科研含金量，收获了众多消费者的喜爱。

凭借强大的科研力量，植物医生率先推出超500种高山植物护肤品，其产品远销海内外，赢得了全球消费者的广泛赞誉。

渠道稀缺性：“慢公司”铸就的坚实护城河

值得关注的是植物医生的渠道策略。在“唯快不破”的美妆行业，植物医生像个异类。当新锐品牌疯狂投流、砸主播时，植物医生坚持“单品牌店+科研”的笨功夫，选择深耕线下渠道。

从2013年的1000家店，到2015年突破2000家……2024年，植物医生全球门店数量成功突破5000家大关。除中国大陆外，植物医生在2019年成功登陆日本和中国香港市场，并于2023年进入印尼市场。这种“重模式”曾被质疑“太传统”，但如今回头再看，恰恰是这份“慢”，让它避开了内卷红海，攒下了品牌溢价的本钱。

有媒体报道称，植物医生单店月均产能稳定在8万至10万元，远超行业平均水平，这充分验证了其线下门店模式的可复制性。

欧睿咨询通过公开资料搜索，以及线上、线下店访等多种方式，对全球单品牌护肤品专卖店市场进行了全面摸排，构建了全球领先的单品牌护肤品品牌长名单。经过深入细致的调研，欧睿咨询最终确认，植物医生是全球领先的单品牌护肤品专卖店。

中国经营连锁协会发布的《2024年生活服务业连锁企业TOP100》显示，植物医生的全资子公司北京植物医生生物科技有限公司的营收规模达到了38.62亿元。值得注意的是，这一数字可能并不涵盖植物医生的全部营收。即便如此，这一营收规模也足以使其在国妆品牌中稳居前十。

尽管植物医生的招股书尚未披露，但其两大核心资产已浮出水面：一是“高山植物”的差异化定位，二是直营门店的私域壁垒。前者瞄准了成分党对“天然稀缺”的追捧——石斛兰、雪莲等原料故事虽不新鲜，但结合中国本土生物多样性，却成了对抗国际大牌“科技叙事”的利器；后者则让品牌摆脱了线上流量绑架，复购率高达60%，远超行业平均水平。这种“线下养线上”的反向操作，在美妆行业堪称清流。

资本稀缺性：一个“反流量”的长期主义样本

在美妆行业深陷流量内卷的当下，植物医生的资本稀缺性恰恰体现在其“慢生长”的商业模式中。当新锐品牌追逐爆款、砸钱投流时，它却构建了一个以“单品牌店+高山植物科研+ESG实践”为核心的闭环体系。5000多家直营门店不仅是销售终端，更成为2400万会员数据的入口，形成独特的私域资产；而每年投入大量研发用于高山植物保育的ESG战略，则让商业价值与生态保护深度绑定。这种不依赖流量红利、坚持长期主义的经营哲学，在追求速成的美妆资本市场堪称异类。

其稀缺性更体现在ESG带来的估值溢价上。作为联合国开发计划署生物多样性合作伙伴，植物医生在云南建立的野生植物保育基地已复壮40种濒危物种，这种将可持续发展融入商业基因的做法，不仅获得国际组织背书，更吸引ESG投资基金超额认购。当行业还在为GMV增长疲于奔命时，它已率先证明：真正的资本价值，或许就藏在那些既能赚钱又能改变世界的商业模式里。

清扬君点评：

近年来，国货美妆陷入两极分化：一边是完美日记们的“烧钱-上市-沉寂”困局，一边是薇诺娜等“功效黑马”的爆发。植物医生若成功上市，或许能证明国货美妆还存在“第三种路径”——不依赖资本输血，不赌爆品概率，而是用长期主义打磨稀缺价值。当然，挑战同样明显：单品牌模式的天花板、线下渠道的高成本、以及消费者对“植物概念”的审美疲劳，都是IPO路上必须回答的问题。

参考名创优品和美丽田园的发展轨迹，若植物医生成功上市，在持续优化单品牌专卖店运营模式的基础上，有望进一步拓展门店规模，逐步将“让消费者爱上植物医生，让世界爱上中国化妆品”的品牌愿景变为现实。

资本市场从不缺美妆故事，但缺“能赚钱的故事”。植物医生的价值，在于它验证了一个朴素的商业真理：在流量焦虑的时代，真正的壁垒未必是GMV增速，而是能否把“稀缺性”变成用户心甘情愿买单的理由。国货美妆若想摆脱“平价替代”的宿命，这种“硬核突围”或许比一场场营销战役更值得关注。

图源：中信证券、百度