下半年投资策略出炉：多家投行仍“挺”中国科技股

进入6月，各大机构的投资策略逐渐浮出水面。

新京报贝壳财经记者注意到，连日来，多家国际机构召开年中策略会，深入探讨并预测下半年中国及全球经济走势。而多家机构代表分享过程中，“分散投资”成为一个高频词汇。

部分机构眼中，非美国资产正变得越来越有吸引力，并有望继续表现出色。不少海外资金从年初就开始配置中国，下半年投资者对中国消费和科技领域相关股票的热情势头将继续。

看好非美国资产，机构频提“分散投资”

“对于全球资本市场而言，长期投资者已经开始重新评估美元资产的风险收益比。在这一过程中，非美货币与实物（黄金、瑞郎、日元等）避险资产与其他主要储备货币的配置比重或进一步增加。”工银国际首席经济学家程实在2025年下半年全球经济展望时指出。

在程实看来，美国国债作为全球金融体系“无风险资产基准”的锚定地位一旦发生扰动，将通过估值体系、抵押品体系与风险定价体系形成广泛外溢。这一变化意味着，不仅融资成本将整体抬升，资本市场内部也将面临信用等级与流动性预期的重构。

“趋势一旦开始，不会轻易结束。全球资本市场或将进入一场前所未有的资产信任重建，重新定义何为‘安全’。”程实强调。

景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示，虽然说在政策和经济上有很多的不确定性，但美国之外市场的吸引力会继续加强，非美国资产正变得越来越有吸引力，并有望继续表现出色。

贝壳财经记者注意到，在多家机构的下半年展望中，“分散投资”频被提及。

赵耀庭指出，在当前不确定的环境中，建议投资者在配置资产类别时，将投资组合中的资产分散到不同地区和资产类别，减少集中程度，这最终将有助于更好地应对不确定性和波动性环境。“美国股市和资产表现在过去的15年都非常好，但是现在估值已经达到比较高的水平，未来我们认为更多的投资机会会出现在亚洲、中国和欧洲。”

“在多重压力之下，全球投资者现在非常主动进行全球配置。”瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆表示，“全球多元化配置，今年大家开始关注欧洲、亚洲市场，我们觉得新兴市场与亚洲盈利增速领先全球。从股票来看，无论是新兴市场、英国、日本、欧洲，相对于美国有折让，这也是全球分散（投资）为什么重要。”

德意志银行私人银行部亚洲投资策略主管刘佳也强调多元化投资，并做多区域的投资。“过去几年投资美元资产是一个思维的惯性，但年初到现在，很多投资者开始考虑非美元的资产。不仅是亚洲客户，一些美国本土的投资者也在考虑分散投资，受益于大规模财政刺激计划的欧洲工业股和银行股是首选，还有很多资产布局的选择。”

资金从印度转移到中国，科技股仍有上行潜力？

“虽然预计下半年新兴市场仍将面临外部流动性约束，但部分市场的制度可信度与增长稳定性将成为吸引资本的关键变量。”程实指出。

刘佳表示，大概从去年下半年开始，投资新兴市场的资金关注点已从印度转移到中国，尤其是被动或部分主动基金。

“中国在过去12个月内出现了很明显的两轮股票上涨，第一轮是去年9月，当时中国推出了新一轮财政和货币刺激政策，第二轮是今年1月以DeepSeek为代表的人工智能涌现。”刘佳表示，短期来看，中国股票仍可能会受中美贸易关系影响，但看好中国科技股的中长期投资潜力。

“DeepSeek横空出世，年初海外投资者已经开始配置中国。从资产配置角度来看存在几个主要原因：一是比较便宜；二是美国相关性比较少；三是企业业绩不错，DeepSeek面世增强了市场信心。”胡一帆也看好中国科技行业。

高盛亚洲（日本除外）股票资本市场联席主管王亚军日前在媒体交流会上表示，美国关税政策并未影响国际长线资金对中国资产的兴趣，今年的港股IPO项目持续受到国际长线资金追捧，对消费类企业及部分科技企业的兴趣尤其浓厚。

种种迹象显示，全球资本再平衡正在发生，资金回流至中国香港。王亚军认为，国际资本流入中国香港有数据支撑。“香港市场日均交易量从2024年的约1000亿港元升至2025年的2000亿～3000亿港元，其中70%为国际资金。”

“中国股票的定价仍然具有吸引力。”赵耀庭认为，下半年，鉴于中国科技行业和技术创新方面的积极进展，同时考虑到刺激措施预期或在下半年对消费产生提振作用，科技行业和消费市场有望迎来机遇，尤其是必需消费品和消费服务可能有良好表现。

赵耀庭继续看好在中国香港上市的股票。“投资者对在港股上市的中国股票热情高涨，首先这是由去年底中国加大政策支持力度所推动，而今年1月的DeepSeek则进一步激发了这种热情。国际和本地投资者对消费和科技领域相关股票的追捧势头将继续。尤其是中国的科技股或仍有上行潜力。”

新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 王进雨 校对 付春愔