「原油内外盘套利追踪」SC-Brent价差弱势震荡，内弱外强格局仍延续

　　来源：能源研发中心

　　套利追踪：

　　1） 价差：5月30日，SC 夜盘1-3月差为4.00元/桶，换算成0.56美元/桶；Brent 1-3月差为1.99美元/桶，WTI 1-3月差为1.79美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为-1.10美元/桶，SC夜盘-WTI主力合约为2.01美元/桶。

　　2）套利：①估值：5月30日凌晨2：30，Brent 2508盘面价为64.17美元/桶，SC 2509盘面价为446.4元/桶，测算SC 2509盘面理论价为471.3元/桶，当天盘面估值偏离程度-5.29%。从7天移动平均估值值中，以【-5%，0】为正常区间来看，目前盘面估值接近区间下沿，但整体仍处于合理估值范围内。②利润：测算SC2509盘面到岸利润-17.93元/桶，折合-2.49美元/桶。③价差：SC2509-Brent2508盘面差为-1.24美元/桶，理论差1.25美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent首行为2508；SC首行为2507；其中M代表时下6月）

　　3）总结：

　　① 月差来看，本周内外月差有所回暖。其并非主动结构偏强，而是因远端合约比近端跌幅更大的表现，这是对后期供应压力渐增的反应，使得月差结构被动回暖。

　　② 内外价差来看，SC-Brent跨区价差以7天移动平均来看，仍处于弱势震荡中。本周六OPEC+延续增产计划重挫油价，且市场交易供应宽松逻辑远大于美伊动荡、关税调整、利比亚出口冲击等利多扰动，油价空头力量相对集中。由于OPEC+延续大幅增产使得EFS持续走强，相对利空SC，叠加国内需求淡季，内盘力量弱于外盘的结构还尚未缓解，仍需等待时机去做多SC-Brent跨区价差。

　　③ 短期来看，在年度需求受损的背景下2025年原油市场供应过剩仍将是较确定性局面，油价难有牛市行情，短期内在宏观、地缘及供需层面的诸多影响因素交织背景下，油价运行节奏明显进入到预期频繁切换的区间震荡中，如果地缘风险升温配合，油价短线有冲高机会，油价将继续保持高波动特征，操作机会上仍建议重点把握逢高做空思路。对多SC空Brent的内外价差套利来看，当下先持观望态度，主因内弱外强结构延续施压。

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