上海
5月22日，A股弱势回调，沪指窄幅整理，北证50更是风云突变大跌6%，证券ETF龙头（560090）水下震荡，延续回调，收跌0.61%！资金逢跌布局趋势明显，证券ETF龙头（560090）连续2日吸金！
证券ETF龙头（560090）成分股多数回调，仅国泰海通、华鑫证券、红塔证券微涨，其余成分股悉数下跌，湘财股份跌超3%，东兴证券、信达证券跌超1%，东方财富、中信证券等跟跌。
【基本面：政策呵护，券商板块基本面持续修复有望】
2025年以来，我国资本市场监管政策密集出台，主要围绕提升市场质量、保护投资者权益和推动中长期资金入市等方面展开。在增量资金方面，《关于推动中长期资金入市的指导意见》的出台引导耐心资本入市，提升中长期资金的投资规模和比例。在高质量发展方面，推出了《推动公募基金高质量发展行动方案》，重塑行业竞争生态，引导公募基金向重投资者回报转型。
此外，央行发布多项货币工具呵护市场流动性。年内首次“降准降息”落地，降准将提供流动性约1万亿元；创设、优化两项结构性货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款的额度合并使用，总额度8000亿元。支持资本市场稳定发展。
在长期资金持续推进过程中，资本市场资金供给规模和市场交易活跃度将持续提升，市场稳定性的提升与投资生态的改善，为券商自营业务创造更有利的环境。同时监管对市场的呵护态度鲜明，股市温和向上的基础牢固，在成交和投资两端拉动下，券商板块业绩有望显著改善。
【行业催化：并购六条正式落地，关注券商重组机会】
5月16日，有关部门发布了《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》，《重组办法》修改发布后，《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(以下简称“并购六条”)的各项措施全面落地，进一步释放市场活力。
自“并购六条”发布以来，并购重组市场规模和活跃度大幅提升，据中航证券统计，今年以来，上市公司筹划资产重组更加积极，已披露超600单，是去年同期的1.4倍；其中重大资产重组约90单，是去年同期的3.3倍；已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期的11.6倍，资本市场功能得到有效发挥。（来源于中航证券20250518《并购六条正式落地，关注券商重组机会》）
券商并购潮涌，行业热点催化不断！2023年10月底召开的重要金融工作会议提出“加快建设金融强国”“培育一流投资银行和投资机构”。随后有关部门提出，鼓励通过并购重组方式打造一流投行，并拿出一揽子具体支持举措。2024年的新一轮券商整合潮得到了前所未有的政策支持。头部券商间并购、腰部梯队间并购、同一实控人下整合全面开启，包括“国联+民生”、“西部+国融”、“浙商+国都”、“国联+民生”、“国信+万和”、以及“国泰+海通”缔造的“航母级券商”。
目前监管鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。
【估值优势：估值性价比高，存在较大修复空间】
目前券商估值、机构持仓均处于低位，行业基本面和估值存在明显错配，有较大修复空间。
同时并购重组有望在2025年加速推进，头部券商强强联合、中小券商优势互补的可能性犹存。在券商并购催化和业绩支撑影响下，维持证券行业。
当前券商板块估值性价比较高，证券ETF龙头（560090）标的指数最新PB为1.36x，处于近10年的26.19%分位数。
公募基金低配券商板块。截止今年一季度末，主动权益公募重仓股中券商板块低配幅度明显，券商板块相比沪深300低配6.25%，在《推动公募基金高质量发展行动方案》推动下，券商板块有望迎来公募资金重配置机会。
行业基本面和估值存在明显错配，有较大修复空间。一季度证券板块行情与业绩大增的趋势形成背离，证券ETF龙头（560090）标的指数利润大增79%，但板块行情累计收跌，今年以来跑输沪深300。展望未来，政策呵护叠加业绩修复，券商板块估值仍有较大修复空间。
中信建投判断证券板块至少将有一段估值修复的行情。向上弹性可能会达到1.4~1.6xPB之间，向下的安全边际在1.1~1.2xPB左右，宜逢低布局，静待催化。（来源于中信建投20250515《25Q1券商业绩综述：交投活跃驱动盈利大增，政策利好引导格局重塑》）
有行情，买证券，选龙头！政策暖风频吹，券商并购潮涌，市场交投高度火热，证券板块迎多重催化。把握基本面强劲反弹、估值安全边际牢固，认准“牛市旗手”证券ETF龙头（560090）！证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048）！
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。
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