双良节能：新材料困境反转，节能装备喜迎新机遇

多业务板块齐发力

作者 | 胜马财经 徐川

编辑 | 欧阳文

近日，双良节能（600481.SH）发布了2024年年报与2025年一季报。尽管受行业环境影响，业绩数据出现一定波动，但深入剖析后可发现，作为工业节能设备龙头及新能源装备核心供应商，双良节能凭借技术积淀与市场拓展，在传统节能设备与光伏、制氢等新兴领域同步斩获突破，同时在数据中心液冷节能、海外大型绿氢设备等前沿赛道也取得亮眼成绩。

胜马财经注意到，公司去年全年溴冷机订单达9.5亿元，同比增23%；光伏板块单晶硅产能跻身全球前列，N型210系列产品实现批量供货，组件订单突破2GW，多晶硅还原炉市占率连续多年超65%，并中标阿曼5832万美元海外项目。

制氢业务推出全球领先的5000Nm³/h碱性电解槽，核心能耗指标创行业纪录。在《节能降碳行动方案》等政策红利下，公司“装备制造+清洁能源”双主业协同效应显著，技术创新与产能规模优势持续强化，为能源转型和业绩增长打开长期想象空间。

节能设备基本盘稳固

接连斩获“大单”

作为业内老牌企业，双良节能在节能设备领域底蕴深厚，凭借长期积累的品质保障、技术实力以及市场洞察力，在工业节能设备及工程服务市场稳居行业前三甲。

胜马财经注意到，在溴冷机业务方面，2024年全年订单获取金额高达9.5亿元，与上一年相比增长23%；在供热市场，成功斩获北京大唐高井、天津陈塘庄燃气电厂等大体量项目订单，金额接近3亿元，持续巩固在大型能源项目中的市场地位。

在工业市场，积极拓展化工、冶金、制药等多个行业工艺包，累计获取订单近4亿元，展现出产品在不同工业场景的适配性与竞争力。电能业务也实现了快速增长，在充电桩、储能电站等领域广泛应用，本年度收获34个合同订单，顺应能源结构调整趋势，为公司开辟新的营收增长点。

此外，公司的换热器业务同样表现出色，2024年全年获得订单超7亿元。而在凝汽器、汽化器产品领域，不断突破技术瓶颈，提升产品性能，扩大市场份额。

在数据中心液冷节能领域，双良节能展现出强大技术实力与创新能力。与宁夏电投合作，利用西夏热电厂低品位蒸汽余热驱动双良溴化锂机组，为数据中心提供冷量；同时配备3台1320KW热管理模块—空冷冷水一体式液冷机组，显著降低数据中心PUE和WUE指标，冬季还利用余热为市政供暖，实现能源的高效循环利用。

据悉，该液冷机组采用螺杆机+空冷模块+乙二醇内循环系统，以乙二醇溶液为冷却介质，既提高能效比、降低能耗，又降低制冷剂泄漏风险，为数据中心绿色变革提供 “冷” 科技支撑。

同时，公司积极推进CCUS（碳捕获、利用与封存）业务拓展，与中石化、华能等多家知名企业签订项目订单，助力工业企业实现碳减排目标，在新兴环保领域提前布局占位。

随着《2024—2025 年节能降碳行动方案》《国家数据基础设施建设指引》等政策文件的出台，明确了节能降碳指标以及数据基础设施建设规划，有望为双良节能的节能设备业务带来广阔发展空间。

有业内分析人士认为，将来在数据中心领域，双良凭借在换热器等设备的技术优势，有望在数据中心冷却系统建设中获取相应的产品机会，实现业务的持续增长，进一步稳固公司发展基本盘。

光伏与新能源业务

产能技术双提升

胜马财经注意到，2024年，双良节能的光伏与新能源装备业务实现了产能与技术的双重飞跃，营收占比显著提升，成为公司发展的核心驱动力之一。

单晶硅产能方面，三期产能顺利完成爬坡，总产能跃居行业前三位，具备强大的规模优势。在技术研发上，公司成功开发掺锑产品、36吋热场拉制的N型210单晶及N型210R矩形单晶，并实现大批量生产，满足了市场对高效、新型光伏材料的需求，提升了产品附加值与市场竞争力。

光伏组件业务同样成绩亮眼，实现订单超2GW。发布的“银河”系列组件中的“鲲鹏”“玄武”“金乌”“麒麟”四款产品，针对不同应用场景进行了优化设计，能够适应高温、高湿、高海拔等特殊环境，广泛应用于分布式光伏电站、大型地面电站等项目，进一步拓宽了市场渠道。

多晶硅还原炉领域，双良节能市场占有率连续多年超过65%，牢牢占据行业主导地位。2024 年成功中标阿曼联合太阳能项目，合同总价值达到5832万美元，这不仅是对公司产品技术与质量的高度认可，更标志着公司在海外市场拓展方面取得重大突破，品牌国际影响力不断提升。

此外，在海外大型绿氢设备领域，双良节能同样成果斐然。2024年底，双良新能源与印度ACME集团正式签署阿曼绿氢绿氨项目的绿电制氢系统订单协议，双良将为该项目提供多台套绿电制氢系统，并计划于2025年完成交付，此次合作进一步彰显了双良在全球绿氢设备供应领域的领先地位

尽管受到市场需求变化、竞争加剧以及硅料价格波动等因素影响，光伏硅片与组件业务收入出现下滑，毛利率承压，但公司凭借在产能、技术、市场布局等方面的积累，为后续业务复苏与增长奠定了坚实基础。随着光伏行业技术迭代加速，市场对高效光伏产品需求回升，双良节能有望凭借自身优势，在光伏与新能源装备市场获取更大份额。

制氢业务技术引领

打开增长新空间

制氢业务作为双良节能布局未来能源市场的重要一环，在2024年取得了重大技术突破，展现出巨大的发展潜力。

公司充分利用在节能设备领域积累的技术经验，实现了节能与制氢业务在热管理、储能技术等方面的协同创新与资源共享，有效降低制氢成本，提升能源利用效率。公司研发的拥有自主知识产权的2000Nm³/h电解槽产品，经国际权威机构德凯（DEKRA）认证，核心性能指标打破行业纪录，在电解效率、能耗控制等关键指标上达到国际领先水平。

在此基础上，公司进一步发布了5000Nm³/h高性能碱性电解槽，该产品是目前全球产氢规模最大、电流密度最高、能耗最低的碱性水电解制氢装置。通过技术创新，大幅降低了制氢成本，提高了制氢效率，推动了绿氢项目的经济性提升，为大规模绿氢生产与应用提供了可行方案。

随着全球对清洁能源需求不断增长，氢能作为一种高效、清洁的二次能源，市场前景广阔。双良节能凭借在制氢技术上的领先优势，积极与能源企业、科研机构开展合作，推进氢能在交通、工业、储能等领域的示范应用项目落地。未来，随着制氢产业规模化发展，双良节能有望在制氢市场占据重要地位，打开公司新增长空间。

客观来讲，双良节能在2024年及2025年一季度虽面临行业挑战，但在节能设备、光伏与新能源装备、制氢等业务板块均取得了突破性进展，转型成效初显。

公司目前已经明确了深化“装备制造+清洁能源”双主业发展路径，未来将持续加大研发投入，推动技术创新，积极拓展国内外市场，优化供应链与财务管理。随着清洁能源市场的持续扩容，双良节能凭借扎实的业务基础、前瞻的战略布局以及强大的创新能力，有望在能源产业变革浪潮中脱颖而出，实现业绩的稳步增长与可持续发展，为全球能源转型贡献更多力量。

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