江苏吴中：医美板块放量增长，艾塑菲为业绩注入“强心针”

证券之星 陆雯燕

作为韩国首款进口童颜针的聚乳酸面部填充剂AestheFill艾塑菲于2024年1月在国内获批上市后正式进军中国市场，随即成为江苏吴中(600200.SH)业绩增长的"强心针"。

据悉，江苏吴中1996 年成立苏州中凯生物制药厂，正式进入医药领域。很长一段时间，吴中医药的主业都是仿制药的研发，其产品囊括抗感染类/抗病毒、免疫调节、抗肿瘤、消化系统、心血管类等，但都并未给公司带来强劲的盈利。

上市后的江苏吴中尝试过多种"副业"。先后经历了"医药+纺服"、"医药+地产"、"医药+化工"三个阶段，但业绩数据表明，这些都没能成为公司的长期事业，有时反倒拖累了医药主业。财报数据反映，2019-2023年间，公司曾有过的亏损累计超6.5亿元。这与曾经轰动一时的"响水爆炸案"相关，吴中当年一次性计提大额损失。公司迫切需要一个新的增长点，2020年，他将视线投入正在增长的医美行业。

与早期的医美不同，如今的医美已经不再局限于医疗整形这类需要大动干戈的手术操作，光电、敷料、轻度注射等只需个把小时就能令皮肤"焕发生机"的项目已经成为万千消费者日常护理的选择。随着这些"轻医美"项目在线下院线的拓展，社交平台对医美的推广与解读，这一美丽事业也正被越来越多年轻人接受和实践。

在此背景下，艾瑞咨询数据显示，中国医美市场规模持续稳步增长，预计2021年至2025年复合增长率达17.2%，2023年全年规模接近3000亿元。艾尔建美学与德勤管理咨询发布的《中国医美行业2023年度洞悉报告》则称，近年来，不同年龄、性别的消费者对医疗美容项目的接受度及尝试意愿均有所提升。

传统药企跨界医美被外界认为或有"降维打击"的优势，相比医美产品，药品的审批门槛通常更高，这也决定了药企往往在产品审批注册方面有着更为通达的人脉资源、丰富经验，因此在拿证上更有优势。加上药企在研发设备、人才和资金上的资源积累，给了产品创新更多想象力。

江苏吴中就是在这一优势下，通过代理、增资、股权转让等方式入局。2021年，江苏吴中医药通过增资入股战略控股尚礼生物下属公司尚礼汇美60%的股权，取得韩国Humedix最新玻尿酸产品HARA中国大陆、港澳地区的独家销售代理权。同时，公司还斥资1.66亿元收购达透医疗51%的股权，获得AestheFill艾塑菲童颜针在中国大陆地区的独家销售代理权。

很显然，这是一种暂时免去了上游漫长研发周期的快速入局方式。2024年1月，AestheFill艾塑菲在国内获批上市，4月正式进入中国市场。2024年，从已经披露的财务数据可以看到，2024年公司实现营业收人159,851.03万元、实现归属于上市公司股东的净利润7,048.35万元，公司业绩成功实现扭亏为盈。这一重要反转很大程度得益于医美板块的强势崛起。同时结合2025年一季报数据可以看到，2025年1-3月江苏吴中医美板块贡献营业收入11,302.25万元，毛利高达9,257.49万元。

值得一提的是，2021年医美行业进入强监管时代，对很多医美企业尤其中小型企业都是利空。但对从严肃医疗切入的江苏吴中更合规反而成了利好。

成熟的先锋高管带队，事情已然成功了一半。江苏吴中医美负责人丁鹏曾负责重组胶原蛋白"薇旖美"和透明质酸钠凝胶填充剂产品"艾莉薇"的营销体系建设。再加上吴中医药所手握的医美产品，本身的差异化就是高端与稀缺。

AestheFill 艾塑菲童颜针是韩国医美企业 REGEN Biotech, Inc.研发的一款"医美再生注射剂"，由 PDLLA 微球和羧甲基纤维素钠组成。该产品于2014年首次在韩国获批上市，截至目前已在全球60余个国家和地区上市销售。

具体来解释，童颜针属于一种能刺激人体胶原蛋白"再生"的注射剂，微量填充后能使得消费者皮肤细纹、凹陷等情况得到改善，与传统常见的具有类似功效的玻尿酸相比，后者属于外力注入，而再生性注射剂则是使得人体胶原蛋白自己重生。

此外，江苏吴中通过代理权引进、收购产品权益、自主研发等多种方式，持续完善其产品组合。目前拥有童颜针、重组类胶原蛋白、透明质酸钠-多聚脱氧核糖核苷酸(PDRN)等多个品类，基本实现医美再生抗衰注射剂领域的全覆盖，正不断拓展市场版图。

现阶段，江苏吴中正站在命运的十字路口，但医美板块爆发式增长带来的业绩曙光给了江苏吴中无限的发展动力。希望公司继续秉持"合作共赢"的经营理念，通过内外部合作、上下游合作、跨产业协同，有效整合资源，抓发展机遇，共同应对市场挑战，推动企业发展。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)