消费企业密集境外上市 “新消费”概念站到资本风口丨港美股看台

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2024年下半年以来，消费企业赴境外上市已蔚然成风。

据了解，2025年以来，消费类企业如茶饮品牌中的蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、霸王茶姬纷纷在港股和美股上市，同时还有老乡鸡、遇见小面、绿茶、鸣鸣很忙等众多消费类企业正在上市进程中。值得注意的是，这里面有不少是新消费企业。

对于这一轮消费类企业赴境外上市的热潮，分析人士指出，在契合促消费的政策纲领下，一方面前几年是消费类股权投资高潮期，在当前时点其背后的机构有着退出需求，尤其对赌协议带来了迫切的上市需求；而另一方面，则是目前头部消费类企业面临着国际化需求，上市对其国际化扩张以及品牌提升均有相应助力，以整合更多资源。此外，消费类企业尤其是新消费企业上市，更是顺应消费趋势变化的必然举措。

消费企业密集上市

消费类企业正在迎来上市高潮。以新式茶饮品牌为例，今年2月古茗、3月蜜雪集团赴港上市，4月霸王茶姬赴美上市，5月沪上阿姨在港上市，在短短4个月内就有4家同行业公司上市。

不仅如此，2025年以来，港股市场还有纽曼思、布鲁可、舒宝国际等消费类企业已经上市，目前，另一家餐饮企业绿茶正处于招股期，即将登陆港股市场。而港股还有众多消费企业已经递表，如老乡鸡、遇见小面、鸣鸣很忙、伯希和、三只松鼠、溜溜果园、卡游、八马茶业等。

连锁经营产业专家、和弘咨询总经理文志宏在接受证券时报记者采访时认为，餐饮等消费类企业出于自身发展战略需求，获得融资提升品牌影响力，通过上市还可以整合更多的资源。

而港股市场行情延续了去年下半年以来的反弹势头，整体估值较前几年的低迷期已经有了明显提升，有助于相关企业获得相对更优的估值，利于相关消费类企业融资。数据显示，港股恒生指数今年以来累计涨幅超过一成，而若自去年低位算起，恒生指数其间最大涨幅则超过五成，已摆脱此前连续数年的低迷态势。

对此，浦银国际首席策略分析师赖烨烨表示，今年港股IPO特点是“科技+消费”双轮驱动。无论从IPO数量还是募资金额上看，消费行业（包括可选消费+必选消费）都是一枝独秀。近年来，“新消费+硬科技”成为了港股IPO的新引擎。其中，新消费和服务型消费涵盖潮玩、新式茶饮、宠物、黄金饰品、化妆品、医美等细分赛道。

不过，目前已上市或正准备上市的消费类企业多跟“新消费”相关，比如新式茶饮品牌集体奔赴资本市场，他们主要满足年轻人的新式生活；鸣鸣很忙则是满足年轻人的一站式零食购物需求；布鲁可等企业则是布局潮玩、盲盒领域，有着“中国版乐高”之称。

“消费者对品牌化、个性化、高品质的需求推动了新消费品牌的快速崛起。消费企业选择境外上市，尤其是港股市场，表明这些企业希望通过资本市场提升品牌知名度，扩大海外市场布局，进一步实现全球化发展。”汇生国际资本总裁黄立冲说。

上市已成必然选择

这一轮消费类企业如此密集地登陆港股市场，背后有着诸多深层次的原因。

在黄立冲看来，2025年消费企业扎堆赴境外上市，尤其是港股市场，一方面是港股上市周期相对更短、流程更透明，且对消费类企业的估值体系更为成熟，头部品牌更易获得市场认可和资金支持；另一方面则是许多消费企业在成长过程中引入了VC/PE投资，签署了对赌协议（如业绩承诺、上市时限等），VC/PE基金面临资金回笼压力，推动企业加速赴港上市，实现快速流动性变现，不少企业赎回期已经过了，上市是必然选择。

值得注意的是，在这一轮寻求上市的消费类企业中，餐饮类企业的数量最多。对此，中国（深圳）综合开发研究院金融发展与国资国企研究所执行所长余凌曲认为，目前我国餐饮行业发展进入品牌化、标准化、连锁化以及供应链优化的新阶段，头部餐饮企业通过上市一方面可以提高品牌的知名度，扩大市场份额和影响力，另一方面可以利用资本市场获取资源，更好地拓展境内外市场，不断完善供应链体系等，提升企业经营效率和市场竞争力。

顺应消费趋势新变化

随着消费类企业不断登陆资本市场，资金对这些企业的认可力度也不断加大，尤其是对其未来的国际化布局更为期待，其中一些带有新消费属性的企业尤为受到关注。而这也是顺应消费趋势变化的必然举措。

值得注意的是，目前各方对何谓“新消费”，虽尚无统一定义，但普遍认为，它应具有增量、升级等特点，或创新商业模式，或带来创新“打法”，且可融入数字技术等新技术、满足情绪价值等。

这里面，不少已上市和新上市的“新消费”类企业股价不断上扬。以今年上市的茶饮界“新贵”蜜雪集团为例，在招股阶段，其公开发售认购额就不断刷新着港股新股认购纪录，最终更是创纪录地达到逾1.8万亿港元，目前股价已较发行价涨了一倍多；而早前已上市的盲盒龙头泡泡玛特，其仅在今年的股价涨幅就已超过100%。

对此，赖烨烨指出，展望未来，港股IPO市场行业格局将延续“科技+消费”双轮驱动的态势。消费方面，以“悦己消费”为主导的非传统细分消费赛道为核心，这些行业的IPO有望享有更大的市值空间、更高的估值水平，以及更高的认购倍数，这有助于这些公司在上市后获得更好的股价表现。

对于消费行业中比较典型的餐饮行业，余凌曲在受访时认为，资本市场投资者看好餐饮行业，很大程度上是和国内巨大消费潜力有关系。随着国内提振消费政策效果不断显现，人们对高品质餐饮消费的需求将不断增加，具有品牌效应、供应链稳定的龙头餐饮企业将获得更大市场空间。同时，行业竞争也将进一步加剧，倒逼龙头餐饮企业不断丰富产品种类、创新服务模式、开展跨界合作等，满足消费者多元化需求。

此外，黄立冲认为，在港股上市将为头部品牌带来充裕资本，有助于加快门店扩张、供应链升级和品牌建设，从而在激烈的市场竞争中进一步巩固领先地位。在资本加持下，头部企业有能力通过并购、降价促销、数字化转型等方式实现扩张，推动行业集中度提升。

来源：证券时报官微

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责编：周莎

校对：姚远

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