直击股东大会｜安利股份董事长姚和平回应“估值之惑”：公司价值没有充分体现，也说明未来有增长空间

5月8日下午，安利股份（300218.SZ，股价14.09元，市值30.57亿元）召开2024年年度股东大会。

安利股份 图片来源：每经记者 张宝莲 摄

安利股份是全国研发生产生态功能性聚氨酯合成革及复合材料规模最大的企业。2024年，安利股份实现营业收入24.03亿元，同比增长20.12%；实现归母净利润1.94亿元，同比增长174.19%。

会上，公司董事长姚和平对各项议案进行了说明。他表示，安利股份2024年的营收水平位于A股民营制造业的前20%，利润水平位于前12%。“虽然我们不是一个特别优等的学生，但是我们是一个上进生，努力向好学生过渡。”

年收入超24亿元，归母净利润同比增长超174%，但安利股份的市值却仅有30亿元左右。“我们的估值不应该这么低。”股东大会交流环节，一位中小股东发出了估值之惑。

姚和平表示，公司市值不高，确实有些遗憾。主要问题可能还是美国加征关税背景下，给投资者心理带来的影响。事实上，美国加征关税对公司影响有限，公司未来能够持续稳健地增长，甚至可以实现中高速增长。

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“安利越南不是包袱，是我们的财富”

公开资料显示，安利股份成立于1994年，2011年5月在深交所上市，公司生产的主要产品为生态功能性聚氨酯合成革及复合材料，是全国专业研发生产生态功能性聚氨酯合成革及复合材料规模最大的企业。

财报数据显示，2024年，公司业绩相较于前两年实现了较高的增长，归母净利润同比增长174.19%；2024年上半年，归母净利润同比增长幅度更是达到了惊人的近百倍。

安利越南是安利股份重要的海外子公司，也是未来营收布局上的重要棋子。2017年，公司在越南平阳省投资设立控股子公司安利越南，以拓展海外业务。2024年，安利越南成为阿迪达斯和耐克的供应商，通过耐克实验室认证，为安利越南公司未来获取订单、扩大收入、改善经营业绩奠定基础。

不过，该子公司在2024年仍在亏损。公司解释，因客户验厂认证周期较长，产销量未达盈亏平衡点，加上计提折旧，以及前期员工、产品和市场开发等投入较大等因素，安利越南2023年、2024年经营有一定亏损。截至2024年末，安利越南累计亏损5037.44万元。

会上，《每日经济新闻》记者以中小股东身份向姚和平提问，安利越南今年是否能够实现盈亏平衡？姚和平表示：“我们先停亏，再减亏。今年一季度因汇率波动，利润受到一定的影响，下半年争取在单月实现盈利，甚至全年盈利。”

据了解，安利越南规划建设湿法、干法共4条生产线。目前，安利越南正积极推进剩余2条干法复合型生产线的建设，计划于2025年上半年完成安装调试，2025年下半年投产。届时，安利越南将形成4条生产线的产能，计划形成年产聚氨酯合成革和复合材料1800万米的生产经营能力。

“安利越南不是包袱，而是我们的财富。”姚和平说。

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谈估值偏低：价值未被充分展现

公司估值问题，是会上一个绕不开的话题。

《每日经济新闻》记者梳理了聚氨酯行业中主要A股上市公司的估值发现，安利股份的估值水平偏低。

专注于生产TPU（热塑性聚氨酯弹性体）的美瑞新材（300848.SZ）2024年营收16.58亿元，截至5月9日收盘，公司市值约72亿元，滚动市盈率近90倍。收入规模与安利股份近似的红宝丽（002165.SZ）2024年营收27.26亿元，截至5月9日收盘，市值约82亿元，滚动市盈率超百倍。相比之下，安利股份最新动态市盈率仅15倍左右。

姚和平介绍，据公司统计，安利股份2024年的营收水平位于A股民营制造业的前20%，利润水平位于前12%。

“公司的营收、净利润位列靠前，我们的估值不应该这么低。”会上交流时，一位中小股东谈到了心中的疑惑。

姚和平回应称，公司所处的行业总体空间广阔，业务前景较好，公司在国内及全球行业综合排序位居前列，竞争优势也在逐步显现。

“千说万说，市值不高，确实有些遗憾，我们的市盈率没有达到主板、创业板的平均水平，价值没有充分体现，也展示出未来我们有增长空间。”姚和平表示，辩证地看，主要问题可能是受到了近期美国加征关税影响。事实上，这一影响有限，公司未来能够持续稳健地增长，甚至可以中高速增长。

4月22日，安利股份曾发布公告解释，2024年，公司直接出口美国的产品销售额占公司营收比重约2.55%，占比较低，该部分产品差异化强、技术含量高，短期内美国客户难以在国际市场找到替代品。公司还有产品被个别国内外贸易商采购后，自主出口至美国市场，该部分业务销售额占公司营收比重不足0.3%，影响很小。

2024年，公司无直接从美国进口原材料的业务；仅少量原材料通过中间商间接从美国进口，占公司原材料总采购额的比重不足1.5%。

会后，现场一位中小股东对《每日经济新闻》记者谈了自己的交流感受：“我觉得蛮好的，估值低，又是细分领域龙头企业，主要是to B端，公司比较务实，看好公司的长期价值。”